בנק פועלים בסקירה מאקרו שבועית: הצמיחה המהירה הביאה את המשק לסביבה של תעסוקה מלאה. האינדיקטורים לפעילות הכלכלית מצביעים על סביבת צמיחה גבוהה גם ברבעון הראשון של השנה. בולט במיוחד גידול חד בסחר החוץ - קצב שנתי של כ- 30% בחודשים אלו, שהביא את רמת היצוא התעשייתי לשיא (במונחים דולריים). הפדיון בענפי המשק עלה בחודשים ינואר-פברואר בקצב שנתי של 6.4% והכנסות המדינה ממסים גדלו ברבעון הראשון בכ- 9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. שיעור האבטלה המשיך לרדת על פי נתוני המגמה ל- 6.0% בחודש פברואר. עוצמת הצמיחה של המשק בחצי השנה האחרונה מפתיעה לחיוב, ולכן לפני חודש עדכנו כלפי מעלה את תחזית הצמיחה לשנת 2011 ל-4.5%, וגם זאת בהנחה שהצמיחה תאט בהמשך. כאמור, עוצמת הצמיחה הפתיעה במידת מה לאור העובדה שניתן היה לצפות להשפעה מעט יותר ממתנת של מחירי חומרי גלם ואנרגיה גבוהים וכן של הייסוף הריאלי המתמשך של השקל.
במבט לעתיד צמיחת המשק תמשיך להיות תלויה, בין היתר, בשמירה על רגיעה יחסית במצב הביטחוני. אין ספק שבמישור הגיאופוליטי עבר ועובר המזה"ת תהפוכות רבות בתקופה האחרונה כדוגמת ההתפתחויות במצרים ובסוריה. לאלה נוסף לאחרונה הפיוס בין הפת"ח ותנועת החמאס והחשש להכרזה חד צדדית בחודש ספטמבר על הקמת מדינה פלשתינית עצמאית. אמנם אי-הוודאות הגיאופוליטית עלתה, אך מוקדם עדיין להעריך כיצד הנושאים שהוזכרו יתפתחו בעתיד וכיצד הם ישפיעו על המשק הישראלי ועל הסיכויים להתקדמות בתהליך המדיני. חשוב להדגיש שבשנים האחרונות להתפתחויות גיאופוליטיות חשובות, כגון מלחמת לבנון השנייה והמבצע ברצועת עזה, היו השפעות מצומצמות על המשק והשווקים הפיננסיים. לסיכום, נצטרך להמשיך לעקוב אחר הנושאים הגיאופוליטיים, אולם לעת עתה אין בהם כדי להביא לשינוי בתחזיות המאקרו- כלכליות לגבי המשק בשנה-שנתיים הקרובות.
חודש אפריל התאפיין בעליות שערים מתונות בבורסה המקומית, ובסיכומו ניתן לומר כי השוק מחפש כיוון להמשך. מחד גיסא, עונת הדוחות לרבעון הראשון, שהחלה בארה"ב ברגל ימין, תלווה את החודש הקרוב, וגם בישראל צפויים, להערכתנו, דוחות טובים ממרבית החברות הציבוריות. גם נתוני המאקרו המקומיים ממשיכים להיות חזקים, והדבר צפוי להשפיע לחיוב על שוק ההון בכלל ועל שוק המניות בפרט. מאידך גיסא, הסביבה הגיאופוליטית גועשת מזה מספר חודשים וגם בעולם לא מקילים בה ראש.
בהסתכלות כוללת על שוק המניות וגם בבחינת תמחור המניות במישור הספציפי אנו עדיין מעריכים כי קיים פוטנציאל חיובי בהשקעה בשוק המניות המקומי, וכי השקעה באפיק זה, בדגש על Stock Picking, תניב למשקיע תשואה עודפת על פני חלופות ההשקעה הסולידיות בראייה ארוכת טווח. עם זאת, אנו מעריכים כי בטווח הקרוב שוק המניות המקומי יהיה רגיש להתפתחויות במישור הבינלאומי הן מהנעשה בוול סטריט והן מהנעשה בעולם הערבי.