בנק פועלים מעריך כי לאחר ההתאוששות שנרשמה במחציתו השניה של חודש מארס, שוק המניות המקומי מחפש כיוון, כשאת המגמה יכריעו שוקי העולם מחד, וההתפתחויות הכלכליות המקומיות מאידך. להלן הסקירה שפרסמו בסוף השבוע:
מבחינה כלכלית, מצב המשק המקומי ממשיך להיות טוב, כשגושפנקא לכך נתנה לאחרונה גם בדו"ח הדירוג של מודי’ס לחוב המקומי. עם זאת, גם במודי’ס מביעים חשש מפני ההתפתחויות הגיאופוליטיות, אשר עלולות להשפיע על הכלכלה הישראלית במקרה של הסלמה ממשית באיזורינו – תרחיש שלפי שעה נראה בסבירות נמוכה למדי.
עונת הדוחות של החברות המקומיות תיפרס על פני החודש הקרוב, כשהצפי הכללי הוא לשיפור נוסף במרבית הענפים, אם כי באופן מתון בהשוואה לרבעונים הקודמים בשל נתוני השוואה חזקים מבעבר.
נזכיר, כי התשואה הגלומה באפיקים הסולידיים ממשיכה להיות מתונה יחסית, מה שלהערכתנו עדיין יוצר העדפה לאפיק המנייתי בראיה ארוכת טווח, תוך התחשבות בעליה המסויימת ברמת הסיכון בחודשים האחרונים.
לאור כל זאת, אנו ממשיכים להחזיק בדעה חיובית בנוגע לשוק המניות המקומי, וממשיכים בהמלצתנו להחזיק בחשיפה מנייתית מלאה, בהתאם למידת שנאת הסיכון של כל לקוח. אנו סבורים כי ההשקעה צריכה להעשות באופן סלקטיבי, כלומר בחירתן של מניות ספציפיות על פני השקעה במדדים, כשההעדפה היא לחברות המוטות למשק המקומי, שיהנו מההתאוששות המקומית ומשערי מט"ח נוחים ליבוא, ולמניות נוספות בהתאם לרשימת המניות המומלצות של יחידת המחקר.
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה נותרה במהלך השבוע ברמה של 3.36%, המגלמת ריבית של כ- 3.75% בעוד שנה, כאשר הערכות המחלקה הכלכלית של הבנק הינן עליה לרמה של כ-4%. אנו סבורים, כי ניתן להמתין עם ההשקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לרמות של כ- 3.5% .
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו ברמות בדומה לשבוע שעבר של 0.09% ו- 0.18% בהתאמה, ועל כן הם פחות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, ירדו בתקופה האחרונה ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו (לאור המרווחים הנמוכים הגלומים בהם) ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות שממשיכות להיות גבוהות יחסית (של כ- 3.2%), תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית ל-12 החודשים הקרובים עודכנה לרמה של 3.1%. תחזית האינפלציה של הבנק נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, העומדות על כ-3.7% לשנה קדימה ועל כן אינן תומכות בהשקעה באפיק הצמוד. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נמצאות ברמה גבוהה של כ- 3.2% בממוצע. לאור האמור, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך (גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.79%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי במשקל נמוך.
שוק המט"ח: השקל נסחר השבוע במגמה מעורבת מול הדולר, בניגוד למגמת היחלשותו של האחרון מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי וסיים את המסחר כמעט ללא שינוי. מנגד, האירו התחזק השבוע מול השקל ושערו היציג טיפס חזרה לסביבות רמת 5.05 ₪, לראשונה מזה כשלושה חודשים. שבוע המסחר היה קצר בשל חג הפסח. בנק ישראל הותיר השבוע את הריבית השקלית ללא שינוי, ברמה של 3%, ובעקבות הותרת ריבית הפד ללא שינוי גם כן, פער הריביות נותר על כנו (2.75% - 3.0%).
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.