בבנק פועלים מעריכים כי ההתאוששות שנרשמה בשבועות האחרונים בשוק המניות חיפתה על הירידות שנרשמו בבורסה בתל אביב בשבועות הראשונים של 2011 . על המסחר בבורסה המקומית משפיעים לחיוב נתוני המאקרו החזקים של המשק המקומי, עונת הדוחות שהייתה טובה, דוחות טובים של חברות בולטות מעבר לים ואופטימיות בנוגע להמשך התפתחות האירועים במשק המקומי.
לאור כל זאת, הם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית בנוגע לשוק המניות המקומי, וממשיכים בהמלצתנו להחזיק בחשיפה מנייתית מלאה, בהתאם למידת שנאת הסיכון של כל לקוח. אנו סבורים כי ההשקעה צריכה להיעשות באופן סלקטיבי, כלומר בחירתן של מניות ספציפיות על פני השקעה במדדים, כשההעדפה היא לחברות המוטות למשק המקומי, שייהנו מההתאוששות המקומית ומשערי מט"ח נוחים ליבוא, ולמניות נוספות בהתאם לרשימת המניות המומלצות של יחידת המחקר. להלן המשך הסקירה שלהם:
שוק האג"ח: 3 בעוד שנה, .. מק"מ- תשואת המק"מ לשנה נסחרה במהלך השבוע ברמה של 3.38% , המגלמת ריבית של כ- 5% כאשר הערכות המחלקה הכלכלית של הבנק הינן עליה לרמה של כ 4%- . אנו סבורים, כי ניתן להמתין עם ההשקעה . במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לרמות של כ- 3.5% גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, . 81 ו 520- , עלתה במעט לרמה של 0.1% ו- 0.18% בהתאמה, אך הם עדיין פחות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, ירדו בתקופה האחרונה ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו )לאור המרווחים הנמוכים הגלומים בהם( ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות שממשיכות להיות גבוהות יחסית )של כ- 3.1% (, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית )מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים(, תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית ל 12- החודשים הקרובים נמצאת ברמה של 3% תחזית האינפלציה של הבנק נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, העומדות על כ 3.5%- לשנה קדימה ועל כן אינן תומכות בהשקעה באפיק הצמוד. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ מינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נמצאות ברמה גבוהה של כ- 3.1% בממוצע. לאור האמור, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים. ) צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך )גליל 5003 נמצאות ברמה סבירה יחסית של %... 2. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי במשקל נמוך.
שוק המט"ח: בשוק המט"ח הבינלאומי נמשכת מגמת היחלשות הדולר מול המטבעות העיקריים בעולם. הדולר זכה לעדנה קלה ליום אחד, דווקא לאחר הורדת תחזית דירוג האשראי של ארה"ב ע"י S&P , שכנראה נתפסה כמהלך פוליטי חסר משמעות או לחילופין כתמרור אזהרה לאמריקנים תוך ציפייה לטיפול יסודי ומיידי בחוב ובגירעון של ארה"ב. אולם בהמשך השבוע שב הדולר ונחלש.
מגמה זו השתקפה גם במסחר מול השקל, אשר ממשיך במסע התחזקותו מול הדולר. להשפעה מחוץ התווספו ציפיות לגבי החלטת ריבית מבית בשבוע הבא, אם כי עפ"י הערכת המחלקה הכלכלית של בנה"פ צפויה הריבית להישאר ללא שינוי. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריביתהשקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 21% , תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.