לאומי מעריכים כי השפעתם של תנאי הרקע שהעיבו לאחרונה על השווקים נחלשה לעת עתה. נתוני הכלכלה הריאלית החזקים של המשק הישראלי, ורמת המחירים הנוחה אליה הגיעו שערי המניות כפי שמשתקף מהמכפילים, צפויים לתמוך בשוק המניות המקומי. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לירידות שערים, תוך שהשוק המקומי נסחר בקורלציה נמוכה יחסית לשווקים מעבר לים. בתוך כך, מדד המעו"ף בלט לטובה, כאשר את עליות השערים הובילו מניות הסקטור הפיננסי, ואילו מניות חברות הסלולאר והדשנים בלטו בירידות.
מחזורי המסחר היו גם השבוע נמוכים יחסית. אלו, עמדו בממוצע יומי על כ-1.6 מיליארד ₪, לעומת כ-1.8 מיליארד ₪ בחודש האחרון ובהשוואה לממוצע של כ-1.9 מיליארד ₪ מתחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף נותרו ברמה בה עמדו בסוף השבוע שעבר, כ-13%.
מתחרות נוספות בענף הסלולאר, הסנטימנט השלילי טבע נמשך: סקטור התקשורת ריכז עניין רב על רקע זכייתן של מירס אקספון במכרז להפעלת רשתות סלולאריות נוספת. זאת, תמורת דמי רישיון בגובה של 705-710 מיליון ₪ כל אחת שיופקדו כערבות במשרד התקשורת. על פי התוכנית, לאחר פריסה עצמאית ראשונית של המפעילות החדשות (בסדר גודל של כ-10%) צפויות המצטרפות החדשות להשתמש בתשתיות התקשורת הקיימות למשך תקופת זמן, ולהביא לירידה בתעריפים שגובות חברות הסלולר בסדר גודל של עד עשרות אחוזים. בעקבות ההודעה רשמו מניותיהן של פרטנר סלקום ירידות שערים ניכרות. להערכתנו, הידוק הרגולציה בענף, כניסת מפעילי ה-MVNO והמצטרפות החדשות יביאו להמשך אי הוודאות בענף, על כן קיימת הצדקה לעלייה שחלה בפרמיית הסיכון הנדרשת.
מניית טבע ממשיכה לסבול מסנטימנט שלילי. השבוע דיווחה החברה על תוצאות ניסוי בלקווינימוד - הגירסה האוראלית של טבע לטיפול בטרשת נפוצה. תרופה זו, מיועדת להתחרות בתרופה האוראלית "גילניה" אשר מהווה כיום איום על מכירות הקופקסון של טבע, וכבר קיבלה את האישורים הנדרשים. התוצאות של הליקווינימוד היו מעט מאכזבות והן הראו ירידה של 23% בשיעור ההתקפים, לעומת ציפיות מוקדמות ל-25%-35%. כמו כן, סבלה טבע מפרסום של חברת ביוג’ן כי התרופה האוראלית שבפיתוחה, ה-BG12 שגם היא תתחרה בליקווינימוד, עמדה ביעדי הניסוי הראשון של שלב III.
למרות זאת, להערכתנו המחיר הנוכחי של מניית טבע מגלם ציפייה לירידה בהכנסות מקופקסון בשנים הבאות, ועל פי בלומברג הוא משקף מכפיל נמוך של כ-9.76 בלבד על הרווחים הצפויים של טבע ב-2011.
על הקשר בין מדד המעו"ף לבורסה: מדד המעו"ף בלט השבוע לטובה, כאשר ביום ראשון תיקן המדד בחדות כלפי מעלה ועלה בכ-1%. עלייה זו, נבעה מפער שנוצר במדד בסיום המסחר ביום חמישי שעבר. מקורו של הפער בסגירה רנדומאלית מוקדמת, אשר הביאה לכך שלא התבצעה התאמה בין מדד המעו"ף לבין המדד המשתקף מהאופציות הנסחרות על המעו"ף. הפער בין המדדים הגיע ליותר מ-10 נקודות (ומהווה ארביטראז’ שחייב להצטמצם!). פער זה נסגר, כאמור, עם פתיחת המסחר בתחילת השבוע, כאשר מדד המעו"ף תיקן את הירידה החדה.
בהקשר זה, יש לציין כי מאז תחילת השנה בולט מדד המעו"ף לטובה ביחס למדדים האחרים, כאשר גורם מכריע לכך הוא זינוק של למעלה מ-30% במניית פריגו (שהינה השנייה במשקלה מדד המעו"ף ורביעית במשקלה במדד ת"א 100). כמו כן, השוואה בין מדד ת"א 75 לשוקי חו"ל מצביעה על סנטימנט שלילי מובהק בשוק המקומי, בעיקר ביחס למדדי המניות של השווקים המפותחים.
קרן המטבע צופה צמיחה של 3.8% כל שנה בשנתיים הקרובות: בזירת המאקרו, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) צופה צמיחה עולמית של 4.5% ב-2011. מבחינת המשק הישראלי, צופה קרן המטבע צמיחה של 3.8% מידי שנה ב-2011 וב-2012. נזכיר כי לאחרונה עדכן בנק ישראל את תחזית הצמיחה של המשק הישראלי ל-2011 מ-3.8% ל-4.5%, ובמבט ל-2012 הוא צופה צמיחה של 4%.
מבחינת שיעור האינפלציה, תחזית קרן המטבע לשוק הישראלי צופה עלייה של 3% ב-2011 ו-2.5% ב-2012.