הראל פיננסים: התוצאות של המכרז מאתמול ידועות כבר. מירס תשלם 705 מל’ ש"ח תמורת הזכיון, וקבוצת 018 אקספון תשלם 710 מל’. הסיבה להבדל הוא בגלל שהמדרגות בין ההצעות (לאחר שעוברים את גובה ה-500 מל’ ש"ח) עומדות על 5 מל’ ש"ח.
המפעילות החדשות חייבות תוך זמן קצר לפרוס תשתית תקשורת ב-10% משטח המדינה ובמקביל לעשות שימוש ברשתות הסלולר של החברות הקיימות במתכונת דומה למפעילים הוירטואליים (מודל הנדידה הפנים ארצית).
שימו לב לנתון חשוב - משרד התקשורת הציב יעד צמיחה למפעילות החדשות לפיו עליהן להגיע לנתח שוק של 7% מתוך מגזר הלקוחות הפרטיים (ולא מסך הלקוחות) תוך חמש שנים. אם זה יקרה הן תקבלנה בחזרה את כל התשלום עבור הזכיון למעט עשרה מל’ ש"ח.
מי הרויח? - במילה אחת, הוט. אבל זה קצת יותר מורכב מזה. הוט היתה חייבת לזכות במכרז בכל מחיר כי מדובר ברגל חשובה ביותר במודל העסקי של פטריק דרהי. שני דברים שיש לשים אליהם לב, האחד מירס כיום איננה שייכת להוט, יש לצפות בהמשך הדרך למיזוג בין שתי החברות ששתיהן שייכות לקבוצת פטריק דרהי. דבר שני מבחינת מחיר המניה של הוט, ביוני דרהי אמור לרכוש נתח נוסף ממניות הוט מפישמן ומוזס במחיר מניה של 65 ש"ח. מחיר המניה היום כבר נמצא שם. אסטרטגית, דרהי יממש את האופציה הזאת בסבירות מאוד גבוהה. יש לשים לב שאין מדובר בדילול בעלי המניות הקיימים כי אלה לא מניות חדשות שנכנסות למחזור. המשמעות של המחיר הזה הוא שמדובר בבנצ’מרק לשווי של הוט ולא יותר מזה.
ה
וט נמצאת היום במומנטום עסקי חיובי מאוד לאור ההתפתחויות הללו (והשלמת גיוסי האג"ח שיאפשרו לה חלוקת דיבידנד גבוהה) והדבר בא לידי ביטוי במחיר המניה.
מי עוד הרויח? כמובן קבוצת אקספון. היא בחזקת הסוס השחור שלקח את כל הקופה. לשים לב כאן לשני דברים:
1) יתכן וזאת יריית הפתיחה של חזי בצלאל בשוק התקשורת המקומי ושהוא ינסה לרכוש נכסים נוספים בענף (לא שנשארו הרבה פנויים).
2) אקספון יהיה הרבה יותר קשה לפרוס את הרשת החדשה לעומת מירס שיש לה כבר פריסה התחלתית לא רעה (אם כי לא בטכנולוגיית דור 3).
עוד מישהו? כמובן הצרכן הסופי שכוח המיקוח שלו מול חברות הסלולר משתפר באופן משמעותי.
מי הפסיד? קודם כל קאחה לאבורל, אבל זה כבר הסטוריה. מעבר לזה ברור שמי שהפסיד זה סלקום פרטנר (וגם פלאפון שכלולה בתוך בזק ולכן ההשפעה הכללית על בזק נמוכה יותר). מראש היה ברור שכניסה של שתי מפעילות חדשות במקום אחת, תייצר מצב תחרות יותר אינטנסיבי עבור המפעילות הקיימות, בנוסף, לאור דמי הזכיון הגבוהים יש אינטרס ברור לזוכות החדשות לחתוך מחירים ולקחת נתחי שוק באגרסיביות תחרותית על מנת להגיע ליעד שקבע משרד התקשורת (כפי שמופיע למעלה). מבין פרטנר וסלקום, אנחנו מעדיפים את פרטנר שנמצאת במצב עסקי מתקדם יותר סלקום בכל הקשור להערכות למציאות החדשה של עולם התקשורת בישראל.