בנק ישראל מפרסם היום (ב’) דיווח לציבור על הדיונים המוניטריים בבנק ישראל לקבלת החלטת הריבית לחודש אפריל 2011. ארבעת חברי ההנהלה המשתתפים בדיון ממליצים לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק . בסוף הדיון לגבי החלטת הריבית לחודש אפריל 2011, כל ארבעת חברי ההנהלה המליצו להעלות את הריבית ב-0.5 נקודות אחוז לרמה של 3%.
כפי שצוין בהחלטות הריבית הקודמות, ההחלטה להעלות את הריבית לחודש אפריל 2011 ב-0.5 נקודות אחוז לרמה של 3% עקבית עם התהליך של החזרת הריבית לסביבת ריבית "נורמאלית" שנועד לבסס את האינפלציה בתוך תחום היעד ולתמוך בהמשך הצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. קצב עליית הריבית אינו קבוע, אלא תלוי בסביבת האינפלציה, בצמיחה במשקים הישראלי והעולמי, במדיניות המוניטארית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין של השקל. ברמת הריבית הנוכחית, ממשיכה המדיניות המוניטארית להיות מרחיבה.
המשתתפים בדיון עסקו במספר סוגיות וביניהן התפתחות האינפלציה, הערכת סביבת הפעילות הריאלית, שוק הדיור, והשפעת הגדלה אפשרית של פער הריביות מול חו"ל על שער החליפין.
בדיון צוין כי ניכרת עלייה בסביבת האינפלציה - האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה ב- 4.2%, מעל לגבול העליון של תחום יעד האינפלציה, ואילו ב-6 החודשים האחרונים קצב עליית המחירים (מנוכה עונתיות, במונחים שנתיים) היה גבוה אף יותר. צוין כי בין הגורמים שתרמו לאינפלציה נמצאים סעיף הדיור (בשנה האחרונה) וכן מחירי המזון והאנרגיה (בחצי השנה האחרונה), גורמים אשר צפויים להמשיך להוות לחץ אינפלציוני גם במהלך השנה הקרובה. כמו כן, במקביל לעליית האינפלציה בפועל, חלה גם עלייה באינפלציה הצפויה בשווקים: הציפיות לאינפלציה לשנה הנמדדות משוק ההון (Break even inflation) המשיכו לעלות גם החודש, ובחודש האחרון היו בממוצע 3.7%.
כמו כן, נדון המשך העלייה המהירה במחירי הדירות, שהוסיפו לעלות החודש בכ-0.9%, ובכך השלימו עלייה של 16.3% ב-12 החודשים האחרונים. אחד מחברי ההנהלה הביע חשש ליציבות הפיננסית במידה ובעתיד ירדו מחירי הדירות באופן חד, נוכח הגידול הניכר באשראי לדיור, אף על פי שמדובר בתרחיש שהסיכויים להתממשותו נמוכים. לפיכך, נדון צעד מאקרו יציבותי בתחום האשראי לדיור.
לאור תנאי הרקע שהוצגו תמכו כל חברי ההנהלה בהעלאת הריבית, והדיון נסב בעיקר סביב גודל ההעלאה, והאם ללוותה, גם בצעד מקרו-יציבותי בתחום המשכנתאות. שניים מחברי ההנהלה תמכו בהעלאה של 0.5 נקודות אחוז, ובחינה של הצורך והעיתוי המתאים לצעד מקרו יציבותי בהמשך כדי לצמצם את הסיכונים בשוק המשכנתאות, ושני חברי הנהלה אחרים תמכו ב-0.25 נקודות אחוז יחד עם צעד כזה כבר עכשיו. עם קבלת ההחלטה לא לבצע את הצעד המאקרו יציבותי החודש עברו שני החברים לתמוך בהעלאת ריבית של 0.5 נקודות אחוז.
השיקולים העיקריים להעלאה של 0.5 נקודות אחוז היו רמתה הגבוהה של האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים, הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה ואף לטווח ארוך יותר, מחירי הדירות שממשיכים לעלות והצמיחה המהירה של המשק, ובכלל זה של היצוא, בחודשים האחרונים. כמו כן, התומכים בהעלאה של 0.5 נקודות האחוז העריכו שצעד כזה עשוי לתרום לצמצום הביקושים למשכנתאות בריבית הצמודה לריבית הפריים ובכך להקטנת הסיכונים בתחום זה.
השיקולים העיקריים להעלאה של 0.25 נקודות אחוז וביצוע צעד מאקרו יציבותי בתחום האשראי לדיור נבעו מכך שחלק ניכר מהלחצים האינפלציוניים נגרמו מהתרחבות האשראי לדיור; כך שפעילות ממוקדת בתחום זה מאפשרת עלייה פחות חדה בריבית, בעיקר נוכח הסיכונים להתאוששות הצמיחה בעולם, הנובעים מפגעי הטבע, משבר החובות בחלק ממדינות האיחוד האירופי, האירועים הגיאו-פוליטיים במזרח התיכון וצפון אפריקה והעלייה במחירי הסחורות והאנרגיה; ומכאן, השפעת עליית הריבית על שער החליפין ועל היצוא.
בסיכום, לאור מכלול הגורמים, החליט הנגיד להעלות את הריבית לחודש אפריל ב-0.5 נקודת אחוז לרמה של 3 אחוזים.
בהודעה על החלטת הריבית, בנק ישראל הדגיש את התנאים להלן שהכריעו בעד העלאת הריבית בחודש אפריל 2011 ב-50 נ.ב.:
מדדי המחירים לצרכן שהתפרסמו בחודשים האחרונים היו גבוהים מהתחזית. האינפלציה בהסתכלות על 12 חודשים אחרונים עומדת על 4.2%, מעל היעד. תחזיות האינפלציה של בנק ישראל, החזאים ושוק ההון ממשיכות להיות גבוהות. לפי תחזיות אלה, האינפלציה בהסתכלות על 12 חודשים אחרונים צפויה להישאר מעל תחום היעד במהלך כל שנת 2011 ולהיכנס ליעד רק בתחילת 2012. בנוסף, צפיות האינפלציה לטווחים ארוכים משנה כפי שנמדדות משוק ההון עדיין גבוהות מהגבול העליון של יעד האינפלציה. תחזיות האינפלציה של החזאים מגלמות גם עליה בריבית בנק ישראל לחודש אפריל.
אינדיקאטורים לפעילות הכלכלית שנוספו החודש מצביעים על המשך ההתרחבות בפעילות המקומית תוך התקרבות לניצול מלא של גורמי הייצור במשק. בתוך כך, נתונים עדכניים של החשבונאות הלאומית לשנת 2010 מאשרים את הנתונים החיוביים שהתפרסמו בחודש פברואר ולפיהם ברביע הרביעי של 2010 צמח התוצר ב-7.7% במונחים שנתיים. בעולם נמשכת ההתאוששות הכלכלית ובכלל זה בארה"ב ובכמה מדינות באירופה. יחד עם זאת, האסון ביפן, המצב הגיאו פוליטי במזרח התיכון ומשבר החוב בכמה ממדינות אירופה מגדילים את אי הודאות ביחס להמשך הצמיחה העולמית.
מחירי הדירות המשיכו לעלות גם החודש וב-12 החודשים האחרונים עלו ב16.3%. לא ניכרת התמתנות בהיקף המשכנתאות החדשות.
ריביות הבנקים המרכזיים במשקים המפותחים המובילים עדיין נמצאות ברמות נמוכות. יחד עם זאת, לאחרונה העיתוי הצפוי להעלאת הריבית על ידי ה-Fed הוקדם, ובאפריל צפוי הבנק המרכזי האירופאי להעלות ריבית. בנוסף, על רקע האצת האינפלציה במשקים המתפתחים, מספר רב יחסית של בנקים מרכזיים העלו החודש את הריבית.