אופנהיימר: הירידה במניית BRCM, שהשילה כ-20% מערכה מתחילת השנה, מהווה, לדעתנו, הזדמנות השקעה, לאור פוטנציאל צמיחה משמעותי בתחומי פעילות מגוונים של החברה, לצד תמחור נמוך היסטורית. אנו מעריכים כי שוק היעד למוצרי ברודקום גדל בחמש השנים האחרונות מכ-25 מיליארד דולר לכ-35 מיליארד דולר, כאשר צפי הכנסות החברה לשנה הקרובה, כ-7.8 מיליארד דולר, מהווה שיעור חדירה לשוק היעד של כ-20% בלבד, מצב המספק פוטנציאל ניכר להמשך צמיחה.
בשנת 2010 הציגה ברודקום צמיחה מרשימה של כ-52%, בעיקר על רקע גידול משמעותי במכירות שבבי ה-baseband למכשירי הסלולר של נוקיה (NOK) וסמסונג. נזכיר כי לפני מספר שנים חדרה ברודקום לשוק הסלולר, בעקבות החלטת נוקיה, ששלטה אז בשוק עם נתח של למעלה מ-40%, לגוון את בסיס ספקיות השבבים שלה ולהפחית את תלותה בחברת Texas Instruments (TXN), איתה עבדה עד אז באופן בלעדי. מאז צברה פעילות הסלולר (M&W – Mobile&Wireless) תאוצה רבה בתמהיל המכירות של ברודקום, והיוותה בשנה שעברה נתח של כ-45% מסך הכנסות חברת השבבים. מכירות שבבי ה-baseband לבד צמחו ב-2010 בקצב שנתי של כ-150%, בזכות מכירות למכשירי EDGE (דור 2.5( לנוקיה ולסמסונג, וצפויות לצמוח, להערכתנו, בקצב של כ-50% לפחות בשנה הקרובה. להערכתנו, הצמיחה הגבוהה תימשך גם ב-2012, כאשר השת"פ האחרון בין נוקיה למיקרוסופט והפסקת פיתוח מערכות הפעלה של Symbian/MeeGo מהווה הזדמנות עתידית עבור ברודקום במכשירי הדור השלישי של נוקיה וסמסונג. נציין כי מרוויחה נוספת ממעבר נוקיה וסמסונג לשבבי ברודקום הנה חברת סיווה הישראלית (CEVA), הנהנית מתמלוגים מברודקום על פתרונות תוכנה המשולבים בעיצוב השבבים הנמצאים במכשירי הסלולר הנמכרים על ידה.
מנוע צמיחה נוסף בתחום הסלולר הנו שבב ה-combo המשלב יכולות תקשורת אלחוטית (WLAN ו-Bluetooth), רדיו ו-GPS, הנמכר לענקית האלקטרוניקה, חברת אפל (AAPL). בשנת 2010 היוו המכירות לאפל לבדה כ-750 מ’$, כ-11% מסך הכנסות ברודקום, זאת בנוסף למכירות שבבי ה-combo לחברות OEM נוספות. התחרות בתחומי הסלולר כוללת את Texas Instruments (אשר מצמצמת בהדרגה את פעילותה בתחום, תוך התמקדות בפיתוח שבבים אנלוגיים, בעלי שיעורי רווחיות גבוהים יותר), את Qualcomm (QCOM), המהווה תחרות קשה, במיוחד לאחר רכישת חברת Atheros (ATHR), ספקית מובילה של שבבי ה-WLAN, את Marvell (MRVL), ובמידה פחותה את Mediatek הטייואנית ואת CSR הבריטית (שרכשה לאחרונה את צורן הישראלית).
מלבד פעילות הסלולר, מספקת ברודקום שבבי תקשורת רחבת סרט (broadband) לממירים דיגיטליים ולמודמים בכבלים, פעילות האחראית על כ-30% מסך הכנסות החברה. מנועי צמיחה בפעילות זו הנם המעבר לשידורי HD, התקדמות באינטרנט המהיר ובשירותי ערך מוסף (בעיקר בתחומי הווידאו) על גבי האינטרנט, ביקושים למכשירי Blu-Ray ומעבר לתקנים מתקדמים של המודמים בכבלים. פעילות שלישית של ברודקום, בתחום התקשורת הארגונית (infrastructure&networking), מהווה כ-23% מסך הכנסותיה, הציגה צמיחה מרשימה של כ-50% בשנת 2010, אך קצב הצמיחה צפוי, להערכתנו, להאט בשנה הקרובה. מנוע צמיחה ארוך טווח הנה המעבר לתקשורת 10Gb Ethernet (מ-1Gb Ethernet כיום), הצפוי בשנתיים הקרובות, אשר אמור להטיב עם שיעורי הרווחיות של ברודקום. התחרות בתחום שבבי תקשורת ארגונית כוללת את אינטל (INTC) ואת מארוול (MRVL), כאשר בשוק ה-10Gb Ethernet העתידי צופה גם חברת מלאנוקס (MLNX) הישראלית להיות שחקנית בולטת.