פסגות מורידים את מחיר היעד דלק רכב ל 45.9 ומותירים את המלצת תשואת השוק. הורדת ההמלצה נובעת בעיקר מהנמכת הערכת קצב הצמיחה הפרמננטי ל 1% בעקבות יציבות יחסית ברמת המסירות בשנים האחרונות. הצמיחה החזקה במסירות הרכבים, אשר אפיינה את השוק ב 2010 וברבעון הראשון של 2011, פסחה במידה רבה על דלק רכב. לעומת עלייה של כ 25.3% במסירות הרכבים בכלל השוק ב 2010, ירדו מסירות החברה בכ 2.3% ונתח השוק ירד מ 24.9% ל 19.4% (נמוך גם מרמה של כ 22% שאפיינה את החברה בשנים 2007 ו 2008).
ברבעון הראשון של 2011, צמחו מסירות החברה בכ 7.6% (לעומת 26% בכלל שוק הרכב) ונתח השוק צנח ל 16.3% (לעומת 19.1% אשתקד). יצוין כי צמיחת המסירות נעוצה במסירות חזקות בינואר בעוד בחודשים פברואר ומרץ נרשמה נסיגה חודשית של כ 9.8% ו 2.3% בהתאמה לעומת צמיחה עקבית גבוהה בכלל השוק.
יונדאי החליפה את מאזדה בראש רשימת המסירות במרץ ומתחילת השנה. בנוסף ממשיכה קיה לבסס את מעמדה ובולטת גם אופל אשר מעמיקה את חדירתה לשוק תחת היבוא של קבוצת שלמה.
תוצאות הרבעון הרביעי של 2010 התאפיינו בנסיגה חדה במחיר המכירה הממוצע לרכב וברווחיות גולמית נמוכה של כ 10.1%. להערכתנו הירידה במחירי המכירה נובעת מנתח גדול יותר של דגמי סופר מיני דוגמת המאזדה 2 סדאן והגדלת הנחות על רקע החרפת התחרות בשוק.
להערכתנו תוצאות הרבעון הראשון יתאפיינו גם כן במחיר מכירה ממוצע וברווחיות גולמית נמוכים יחסית אשר יובילו לירידה חדה ברווח התפעולי והנקי. כמו כן אנו צופים חלוקת דיבידנד בהיקף של כ 80-100 מש"ח.
להערכתנו במסירות החברה פגעו, בין היתר, טבע יבוא חזק (יין יפני) והשקת דגם חדש של הפוקוס במחצית השנייה של 2011. עם זאת בהחלט יתכן כי מפת התחרות משתנית וכניסת דגמים מתחרים ראויים מובילה גם לשינוי טעמים. השקת יונדאי I25 המתחרה במאזדה 2 סדאן כמו גם יבוא אופל ע"י קבוצת שלמה עלולים לפגוע אף הם בנתח השוק העתידי. יצוין כי דגם היונדאי קוצר שבחים רבים בעיתונות.
פגיעה אפשרית באטרקטיביות הליסינג על רקע העלאת שווי השימוש כמו גם הטלת מגבלות שימוש על רקע העלייה במחירי הדלקים עלולים לפגוע בשוק הליסינג וכפועל יוצא גם במסירות רכבי החברה הנהנים מפופולאריות גבוהה בקרב ציי הרכב.
בשלב זה החברה אינה צופה פגיעה בכושר אספקת הרכבים העתידי בעקבות אסון הצונאמי ביפן. להערכתנו לחברה מלאי רכבים של כרבעון כך שקשיים, אם בכלל יהיו, יסתמנו ככל הנראה בסביבות יוני.
שורה תחתונה– המגמה, המדאיגה, של איבוד נתח שוק לטובת מתחרות מתחזקות נצפתה גם ברבעון הראשון. החרפת התחרות, מטבע ושינוי תמהיל רכבים, עלולים לפגוע גם בתוצאות הרבעון הראשון ובהמשך.