סקירת המאקרו השבועית של לידר שוקי הון, מאת אסטרטג המאקרו הראשי רפי גוזלן.
הנקודות העיקריות: הזעזועים בעולם מתחילים לחלחל לסנטימנט העסקי והצרכני - סימני הזהירות הראשונים מצד הפירמות, כפי שהשתקפו במדדי מנהלי הרכש, והירידה באמון הצרכן ממחישים את השבריריות של ההתאוששות נוכח הזעזועים בעולם ובפרט עליית מחיר הנפט.
שיפור בתעסוקה בארה"ב אך השוק ממתין למגמה ברורה - דו"ח התעסוקה בארה"ב היה חיובי, אך המבחן האמיתי יהיה באופן ההתמדה של תוספת מועסקים ברמות גבוהות אלו בכדי לייצר צמיחה ממושכת שאינה תלויה בצעדי מדיניות מרחיבים. מפנה של ממש בשוק העבודה ובעקבותיו גם במדיניות המוניטארית יחול רק כאשר יחל שיפור בשיעור ההשתתפות.
בנק ישראל מספק תחזית אופטימית למשק אך היא אינה עולה בקנה אחד לדעתנו עם הערכות האינפלציה והריבית - בנק ישראל סיפק תחזית אופטימית לצמיחת המשק המקומי בשנים 2011 ו-2012. להערכתנו, במידה שתחזית הצמיחה ל-2012 אכן תתממש, צפויות סביבת האינפלציה והריביות במשק להיות גבוהות באופן משמעותי מהערכות הבנק.
מגמת ההתחזקות בשקל צפויה להימשך אך היא עשויה להיתקל בטווח הקרוב בתגובת נגד מצד בנק ישראל - אנו מוסיפים להחזיק בדעה כי המשך העלייה בפערי הריביות יתמוך בשקל, אך חשוב להבין כי מגמה זו אינה צפויה להיות חלקה. ניסיון העבר מעלה כי סביר לצפות בתקופה הקרובה לתגובת נגד מצד בנק ישראל, בין אם בהגברת רכישות במט"ח ובין אם בהטלת מגבלות נוספות על תנועות ההון לטווח קצר.
האינפלציה הגבוהה, הצפויה בשנה הקרובה, תגביל את עוצמת הירידה בציפיות לאינפלציה - המחיר של הסחבת בהעלאות הריבית יבוא לידי ביטוי בתהליך ממושך מהרגיל של ירידה בציפיות לאינפלציה. מכיוון שהאינפלציה במהלך השנה הקרובה צפויה להיות גבוהה, כך שהקצב השנתי ינוע סביב 4%-5%, לא סביר כי תירשם ירידת מדרגה מהירה בסביבת האינפלציה, אלא אם המשק העולמי יידרדר למיתון.