התייחסות יובל בן זאב,מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז’ לתוצאות החברה לישראל: חברה לישראל פרסמה דוחות לרבעון 4 שהיו קצת מתחת לתחזית בגלל תרומה שלילית של מיזם צ’רי קוואנטום.
1. רווח נקי 161 מ’ $ לבעלי המניות בהשוואה לרווח של 126 מ’ $ ברבעון המקביל (רווח בצים מהסדר החוב) ורווח של 107 מ’ $ ברבעון השלישי של השנה:
2. צים נהנתה מרווחי הון. ברבעון הנוכחי רשמה צים רווח נקי גבוה בסך 96 מ’ $, אשר כלל רווח הון של כ- 124 מ’ $ (לפני מס) ממכירת החזקות בנמל בניגריה. בנטרול השפעה זו רשמה צים הפסד לפני מס של כ 9 מ’ $, רווח תפעולי של 29 מ’ $ ו EBITDA של 70 מ’ $.
3. הפסדים בצ’רי קוואנטום. מיזם הרכב הסיני המשותף עם חברת צ’רי רשם השנה הפסד של כ- 78 מ’ $ (חלק החברה 39 מ’ $, מהם הפסד של 35 מ’ $ ברבעון 4/10).
4. פוטנציאל באינקיה. הפעילות העיקרית של זרוע האנרגיה אי.סי. פאואר כוללת כיום את חברת אינקיה הפעילה בדרום אמריקה. בשנת 2010 תרמה החברה רווח נקי של כ- 45 מ’ $ וה EBITDA שלה (באיחוד יחסי כלכלי) הסתכם בכ- 135 מ’ $.
החוב באיחוד יחסי עומד על כ- 336 מ’ $, כך שאם נתייחס למכפיל EBITDA 7-8 הרי ששווי המיזם צריך להיות 610-740 מ’ $ לפני השפעת מגמת הצמיחה בחברה.
5. שווי במודל NAV סחיר 5480, דיסקאונט 26%. עדכנו את שווי אינקיה במודל כלפי מעלה ל 675 מ’ $ ( מכפיל EBITDA 7.5) ואת שווי צים ל 648 מ’ $ (0.85 להון). השיפור בצים ובאינקיה עשוי להביא לירידה נוספת בדיסקאונט אל עבר ה 20%.
מצד שני נראה כי הפוטנציאל בתחום האנרגיה ובפרט באינקיה קורם עור וגידים.