חברת עזריאלי פרסמה היום את דוחותיה לשנת 2010. כפי שמצופה מחברת הנדל"ן היציבה והאיכותית ביותר – יש שיפור משמעותי בתזרים החברה. בנוסף, שיעורי העומס (שכר דירה כאחוז מהפדיון) ירדו לעומת השנה הקודמת נתון שמעיד על יכולת להעלות את שכר הדירה בעתיד. להערכתנו, הנכסים של עזריאלי הינם האיכותיים ביותר מבין חברת הנדל"ן העוסקות בתחום. נקודה זו באה לידי ביטוי בפדיון גבוה בנכסיה העיקרים כמו גם בשיעור תפוסה של כ-100%.
עקב האכילס בחברה הינה המינוף הנמוך. מינוף זה גורר תשואה נמוכה על ההון של עזריאלי וכן תשלום מס תזרימי של 85 מ’ ש"ח (!!!). להערכתנו, מינוי שלמה שרף כמנכ"ל החברה תבסס את האסטרטגיה של החברה בשנים הקרובות – רכישת נכסים מניבים בחו"ל ופיתוח קרקעות בישראל.
נקודות נוספות
שערוכים - ברבעון זה שיערכה עזריאלי את נכסיה בשיעורי היוון ההולמים את טיב הנכסים (בהמשך שיעורי ההיוון בנכסיה העיקריים). עקב כך רשמה החברה רווח ענק של 731 מ’ ₪ לאחר מס משערוך נכסים.
נכסים בהקמה – לחברות עזריאלי קשה יותר לקנות נכסים מוכנים (כפי שבא לידי ביטוי בדרישת הממונה על ההגבלים לא למכור עזריאלי את הקניונים שימכרו על ידי בריטיש/מליסרון). עקב כך החברה יוזמת הקמת קניונים ברחבי הארץ .
כיום מסיימת החברה חפירה ודיפון במרכז עזריאלי חולון וכן החלה לשווק את השטחים בקניון עכו ובקריית אתא אשר צפויים להיפתח באוגוסט. בנוסף רכשה החברה מגינדי קרקע ברמלה המיועדת להקמת קניון בתמורה ל-100 מ’ ₪.
נתונים כספיים – חל גידול מרשים של 7% בקניונים הזהים של הקבוצה ל-522 מ’ ₪ לעומת 489 מ’ ₪ בשנת 2009. הסיבה לכך הינה בעיקר גידול בפדיונות השוכרים אשר גוררים עלייה בדמי השכירות. מו כן חלה עלייה של 3% בנכסים זהים בתחום המשרדים ל-252 מ’ ₪ עלייה זו נובעת גם מתחילת אכלוס בניין E בהרצליה. -FFO המייצג על פי הרבעון האחרון עומד 620 מ’ ₪.
מאזן – ללא ספק הגמישות הפיננסית הגבוהה ביותר מבין חברות הנדל"ן. להלן הנתונים- מתוך דו"ח הסולו המורחב (קרי:גרנית מוצגת על פי אקוויטי ולא מאוחדת) :2.2 מיליארד ₪ בקופה מול חוב של 4.4 מיליארד ₪. נכסים שאינם משועבדים בהיקף של 7.6 מיליארד ₪ (בנוסף LTV נמוך על מספר נכסים עיקריים).
דיבידנד – על פי דירקטוריון החברה, 35% מרווחיה מחולקים כדיבידנד . עם זאת החברה צפוייה לחלק 240 מ’ ₪ - 48% מהרווח הנקי בנטרול שערוכים. תשואה של 2% על שווי השוק.