סקירתו של אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון בנושא תוצאות אלביט הדמייה: החזקה ב-EDT – דמ"ש מהנכסים המניבים בארה"ב רשמו ירידה של כ-7% לעומת הרבעון הקודם (בו החלה לאחד את התוצאות) והרווח התפעולי רשם ירידה של כ-11%. יש לציין כי בנטרול ירידת הדולר נרשמה יציבות. ה-NOI הכולל של EDT ברבעון עמד על כ-24.8 מ’ $ ועל כ-99.2 בכל שנת 2010. שיעור התפוסה עלה לכ-88.8% לעומת 88.1% ברבעון הקודם. בתחילת החודש, קרן ההשקעות בארה"ב (43% של אלביט ופלאזה) המחזיקה ב-EDT הודיעה על הצעת רכש ליתרת מניות EDT שאינן בידיה (כ-52%), המחיר למניה בהצעה משקף עליה של כ-54% לעומת מחיר הרכישה המקורי של המניות ביוני 2010.
פלאזה סנטרס – עליה של כ-22% בהכנסות ממרכזים מסחריים לעומת הרבעון המקביל ושל כ-24% לעומת הקודם, עקב פתיחת 2 מרכזים מסחריים חדשים בפולין במהלך 2010. החברה שוקדת על הקמתם של שני מרכזי מסחר נוספים בסרביה ובפולין וכן 2 פרויקטים בפונה בהודו. ההפסד התפעולי של פלאזה גדל בכ-5% לעומת הרבעון המקביל ובכ-29% לעומת הקודם, בעיקר בשל הגידול בהוצאות התפעול וירידת האירו. ה-NAV למניית פלאזה עומד על 1.96 £.
חטיבת המלונות – ירידה קלה של כ-1% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל ועלייה של כ-12% לעומת הקודם, בעיקר בשל השפעות מט"ח. מפילוח ההכנסות, חל שיפור בהכנסה הממוצעת לחדר במלונות בעיקר בבלגיה, אנגליה ורומניה. הרווח התפעולי במגזר רשם עליה של כ-12% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-52% לעומת הקודם. לפי מצגת החברה מסוף פברואר, תפוסת המלונות והתעריף הממוצע לחדר ב-2010 עמדו על 78% ועל 112€ לעומת כ-64% ו-111€ בהתאמה בשנת 2009. בעקבות מכירת 3 מלונות באנגליה בסוף 2010, ירד מס’ בתי המלון של אלביט ל-7 והחברה רשמה בדוחות רווח הון של כ-199 מ’ ₪. רמת התפוסה והמחיר לחדר הממוצעים צפויים לרדת משמעותית לאחר המכירה שכן המלונות באנגליה הטו מעלה את הנתונים.
חטיבת המדיקל – לאחר יציקת פעילות המדיקל לחברה ציבורית בנובמבר האחרון, החטיבה רשמה ירידה של כ-61% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל ומנגד עליה של כ-62% לעומת הרבעון הקודם. ההפסד התפעולי שמר על יציבות לעומת הרבעון הקודם בעוד שברבעון המקביל נרשם רווח.
חטיבת האופנה – גידול של כ-32% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל ושל כ-15% לעומת הקודם. במהלך 2010 נפתחו 4 סניפי GAP חדשים. בהפסד התפעולי חל גידול של כ-50% מהרבעון המקביל, בשל הגידול בהיקפי הפעילות, ומנגד קיטון של כ-38% לעומת הרבעון הקודם בשל הגידול בהכנסות.
לסיכום, תוצאות מעורבות אלביט הדמייה ברבעון הרביעי, כאשר בפילוח מגזרי, תוצאות EDT, מראות על שיפור וכך גם פעילותה של פלאזה סנטרס. חטיבת המלונות ממשיכה לשמור על יציבות, כאשר מכירת 3 מלונות מרכזיים באנגליה בסוף 2010, טרם נכללה בתוצאות. מנגד, אלביט מדיקל וחטיבת הקמעונאות ממשיכות להציג הפסדים.
לאור הבדלי התמחור, אנו סבורים כי החזקה בפלאזה סנטרס עדיפה לעומת חברת האם. כמו כן, ההסכם עם קרן יורקוויל צפוי להשפיע לשלילה על המניה. אנו מסקרים את אלביט הדמייה בהמלצת החזק, מחיר היעד בעדכון.