בשוק ההון המקומי כבר רגילים לראות חברות קטנות המנסות לשנות כיוון ולפנות לתחומים חמים, והפעם זו חברת תיגי המדווחת על צעד דרמטי. החברה הודיעה על חתימת מזכר עקרונות לא מחייב עם חברת EPPUR ובעלי מניותיה. אם העסקה תצא לפועל, תיגי תהפוך למעשה בפועל לפלטפורמה הציבורית של EPPUR, תוך דילול מאסיבי של בעלי המניות הקיימים.
השורה התחתונה עבור המשקיעים ברורה, מדובר בעסקת מיזוג במהופך שתביא לשינוי ייעוד כמעט מוחלט של החברה, תוך התבססות על שווי דמיוני לחברה הפרטית הנרכשת, שרובו עדיין נמצא על הנייר בלבד.
המספרים מאחורי העסקה: שווי של 800 מיליון שקל לפעילות הפרטית
לפי המתווה המוצע, בעלי המניות של EPPUR יקימו חברה ייעודית שתרכז את הפעילות, והיא תתמזג לתוך תיגי בדרך של החלפת מניות. יחס ההחלפה ייקבע על בסיס הערכת שווי חיצונית, כאשר התנאי המרכזי הוא שהערכת השווי של הפעילות הנכנסת תעמוד על לפחות 800 מיליון שקל. בתמורה, תיגי תקצה מניות כך שבעלי EPPUR יחזיקו ב-90% מהון המניות של תיגי לאחר השלמת הצעד.
לאחר השלמת המהלך, החברה המאוחדת מתוכננת להישאר ציבורית ולהמשיך להיסחר בבורסה בתל אביב, כשבכוונתה לגייס הון או חוב מהציבור לצורך מימון המשך הפעילות.
מה באמת כולל הפורטפוליו של EPPUR?
מאחורי המספרים המרשימים של כ-18 פרויקטים בהספק מתוכנן של 5,700 מגה-ואט, חשוב להסתכל על הנתונים בזהירות.
פרויקטים בשלבי התחלה: ל-EPPUR יש מזכרי הבנות מחייבים לגבי 6 פרויקטים בהספק מתוכנן של כ-652 מגה-ואט במדינות כמו אנגליה, לטביה, יוון, מקדוניה, אלבניה ומונטנגרו. לפי הדיווח, בעלי הנכסים יעבירו ל-EPPUR ללא תמורה כספית בין 80% ל-95% מהזכויות, תמורת התחייבותה לפתח את הנכסים.
פרויקטים על הנייר: יתר 12 הפרויקטים, המהווים את רוב ההספק המתוכנן (כ-5,000 מגה-ואט), מצויים בשלבי פיתוח ראשוניים בלבד וטרם גובשו לכדי הסכמים מחייבים.
סינרגיה או ניסיון להצדיק שינוי כיוון?
בתיגי מנסים להציג את המהלך כחיבור טבעי, ומציינים כי הם רואים פוטנציאל לסינרגיה בין תחום חוות השרתים לבין פעילות האנרגיה המתחדשת של החברה. בין היתר, מדובר על אפשרות לניצול החום השיורי המופק מחוות השרתים לצורכי תשתיות חימום, וכן שילובה של תיגי כקבלן ביצוע (EPC) בתחום האנרגיה בפרויקטים הללו.
עם זאת, המשקיעים צריכים לזכור כי מדובר בשלב זה במזכר עקרונות לא מחייב בלבד. הדרך להשלמת העסקה עוד ארוכה ותדרוש בדיקות הנאותות מקיפות, הערכת שווי חיצונית שתצטרך להצדיק שווי של 800 מיליון שקל לפעילות שרובה בשלבי יזמות, והסכמות סופיות בין הצדדים.