תעשיית קרנות הנאמנות בישראל מציגה נתונים מרשימים במיוחד: היקף הנכסים המנוהל בה חצה את רף 850 המיליארד שקל. מדובר בתוספת של כ-50 מיליארד שקל בתוך חצי שנה בלבד, וזינוק דרמטי מ-351 מיליארד שקל במרץ 2021.
לכאורה, מדובר בהבעת אמון מוחלטת של הציבור בשוק ההון. אך מבט מעמיק אל מתחת לפני השטח מגלה כי הגידול החד מונע בעיקרו משילוב של עליות שערים מתמשכות בשוקי המניות בארץ ובסביבה הבינלאומית, לצד כניסה מוגברת של משקיעים פרטיים - חלקם ללא ניסיון קודם - שנמשכו למגמה החיובית בשווקים.
מה באמת מניע את הצמיחה?
סך הגידול בנכסי התעשייה בחמש השנים וחצי האחרונות מורכב מגיוסים חדשים של כ-280 מיליארד שקל, ומעליית ערך של כ-222 מיליארד שקל בעקבות תשואות השווקים. עם זאת, לא כל התחומים בתעשייה צמחו באותו הקצב:
הזינוק של הקרנות הכספיות - בעקבות סביבת הריבית הגבוהה בשנים האחרונות, הקרנות הכספיות רשמו נסיקה חסרת תקדים של כ-914% בנכסיהן - מ-21 מיליארד שקל ל-213 מיליארד שקל. כיום הן מהוות כ-25% מסך התעשייה. מדובר בחלופה נוחה לפיקדונות הבנקאיים, אך כזו הרגישה מאוד לכל שינוי עתידי במדיניות הריבית.
המעבר להשקעה פסיבית - הקרנות הפסיביות (קרנות מחקות וקרנות סל) רשמו גידול של 145% בפרק זמן זה ומנהלות כיום כ-373 מיליארד שקל. העדפת הציבור לעקוב אחר מדדים במקום להסתמך על ניהול אקטיבי שוחקת את נתח השוק של הקרנות המסורתיות, שירד מ-51% ל-31% מסך הנכסים.
התעוררות מוגבלת באפיק האקטיבי - בחצי השנה האחרונה נרשמה התאוששות קלה בקרנות האקטיביות המסורתיות עם עליה של 6% בנכסים, בעיקר כתוצאה מעליות השערים ופחות מגיוסים נטו.
הנקודות שכל משקיע חייב לקחת בחשבון
הצמיחה המהירה של התעשייה מציגה תמונה חיובית, אך מעלה מספר שאלות מהותיות שעל המשקיע הבלתי תלוי לשקול:סיכון התהפכות המגמה: חלק ניכר מהגידול בנכסים נובע מעליות שערים רצופות בשווקים ולא רק מהזרמת מזומנים חדשים. תנודתיות או תיקון בשוק המניות עלולים לכרסם במהירות בשווי הנכסים ולהוביל לגלי פדיונות. רגישות הציבור החדש: הצטרפותם של משקיעים חדשים בשלב מתקדם של גל העליות מגבירה את הסיכון ליציאה בהפסד בעת ירידות בשווקים, תופעה מוכרת שבה המשקיע הקטן נכנס קרוב לשיא.
הסכנה בשינוי סביבת הריבית: כרבע מהתעשייה נשען כיום על הקרנות הכספיות. לצד הפחתות הריבית האטרקטיביות של אפיק זה תרד, והכסף עלול לצאת במהירות בחיפוש אחר תשואה, תוך יצירת תנודות חדות בתעשייה.
השורה התחתונה: הדרך לשיא של טריליון שקל נראית פתוחה, אך היא מותנית בהמשך המומנטום בשווקים ובשמירה על סביבת ריבית תומכת. המשקיע הנבון צריך לבחון את תיק ההשקעות לא לפי כותרות על שיאים, אלא לפי רמת הסיכון והתאמת האפיקים לצרכיו האישיים.