בסקירה השבועית של לידר שוקי הון מצביעים על סימני התמתנות בצריכה הפרטית בישראל, אך מדגישים כי שוק העבודה ממשיך להיות הדוק. במקביל, העלייה במחירי הדלקים, היחלשות השקל והמתיחות הגיאופוליטית צפויות לדחות את הורדת הריבית של בנק ישראל. בארה"ב, הנתונים הכלכליים מציגים תמונה מעורבת, בעוד עליית תשואות האג"ח נמשכת.
בלידר שוקי הון מעריכים כי המשק הישראלי מציג סימנים ראשונים של חולשה בצריכה הפרטית, אך עדיין לא מדובר בשינוי מגמה משמעותי. נזכיר כי על פי נתוני הלמ"ס שפורסמו בשבוע שעבר, רכישות בכרטיסי אשראי ירדו ביוני ב-1.7% לעומת מאי, בניכוי עונתיות ובמונחים ריאליים, בעוד שהנתונים הראשוניים ליולי מצביעים על יציבות ואף על ירידה קלה בצריכה המקומית.
בלידר מסבירים כי אחד הגורמים האפשריים להתמתנות הוא העלייה במספר הישראלים היוצאים לחו"ל, שמסיטה חלק מההוצאה הפרטית מחוץ למשק. עם זאת, הם מדגישים כי רמת הצריכה עדיין גבוהה בכ-2.2% ביחס לפברואר, ערב המלחמה, ולכן אין עדיין עדות לצריכה עודפת שעלולה להגביר את הלחצים האינפלציוניים.
גם שוק העבודה ממשיך להפגין יציבות. שיעור האבטלה בגילי 25-64 נותר ביוני על 2.7%, ושיעור התעסוקה עמד על 80.9%, מעט מתחת לרמתו ערב המלחמה. בלידר מציינים כי למרות הפסקת האש בלבנון ושחרור חלק מהמגויסים, שוק העבודה עדיין סובל ממחסור בעובדים ולכן נותר הדוק.
בענף ההייטק נרשמה עלייה קלה במספר המועסקים ל-426.4 אלף עובדים ביוני, לעומת 421 אלף במאי, אולם מדובר עדיין ברמה נמוכה משמעותית לעומת ערב המלחמה. בלידר מזהים מגמת צמצום מתונה במספר העובדים, שלדבריהם מושפעת הן מחדירת כלי בינה מלאכותית והן מהייסוף החד בשקל.
העלייה במחירי הדלקים דוחה את הורדת הריבית
בלידר מזהירים כי הסביבה האינפלציונית בטווח הקצר ממשיכה להיות מאתגרת. מחירי הדלקים עלו בתחילת אוגוסט ב-8.15%, והם מעריכים כי מדד המחירים לצרכן באוגוסט יעלה ב-0.9%. במקביל, השקל נחלש בכ-8% מאז תחילת יוני, גורם שעלול להמשיך ולהזין את עליות המחירים.
למרות שתחזית האינפלציה לשנה הקרובה עומדת על 2.1%, בלידר מדגישים כי התחזית מבוססת על הנחה שמחיר הנפט מסוג ברנט ירד לכ-80 דולר לחבית בתוך שנה. כל עוד המתיחות הגיאופוליטית באזור נמשכת, הם סבורים שהסיכון נותר מוטה כלפי מעלה ולכן הורדת הריבית של בנק ישראל צפויה להידחות עד שתירשם רגיעה משמעותית.
ארה"ב: נתונים מעורבים ועליית תשואות
בגזרת המאקרו העולמית מציינים בלידר כי הכלכלה האמריקאית ממשיכה לשדר תמונה מעורבת. מצד אחד, נתוני ההכנסה הפנויה והצריכה הפרטית ביוני היו מעט חלשים מהתחזיות, והתוצר צמח ברבעון השני ב-1.5% בלבד, בין היתר בשל ירידה במלאים ובהוצאות הממשלה. מנגד, הצריכה הפרטית עצמה דווקא צמחה בקצב שנתי של 3.2%, מעל הציפיות, ושוק העבודה נותר יציב. אינפלציית הליבה מסוג PCE התמתנה קלות ל-3.3% ביוני.
באירופה נרשמה הפתעה חיובית כאשר הכלכלה צמחה ב-0.4% ברבעון השני, כפול מהתחזיות, אם כי אינפלציית הליבה עלתה ל-2.5% ביולי.
עליית התשואות בארה"ב נמשכת
בלידר מציינים כי שוק האג"ח האמריקאי ממשיך להגיב לחשש שהפדרל ריזרב אינו פועל בנחישות מספקת מול האינפלציה, במיוחד לאחר ששלושה מחברי הפד תמכו בהעלאת ריבית למרות שהריבית נותרה ללא שינוי. במקביל, העלייה המחודשת במחירי האנרגיה בעקבות ההסלמה מול איראן דוחפת את תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים לרמה של 4.73% - הגבוהה ביותר מאז ינואר 2025.
בישראל, לעומת זאת, תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים ירדה מעט ל-3.95%. בלידר מציינים כי תוכנית הגיוסים המתונה יחסית של משרד האוצר לחודש אוגוסט מהווה איתות חיובי בנוגע לעמידה ביעד הגירעון. עם זאת, הם מזהירים כי אי-הוודאות הגיאופוליטית והמשך העלייה בתשואות בעולם עלולים להכביד על האפיקים הארוכים בתקופה הקרובה.