דיסקונט בסקירה שבועית: בשבועיים החולפים חלה עלייה בעקום התשואות הממשלתי הלא צמוד. עלייה זו הושפעה בין היתר מהמשך הנתונים החיוביים במשק וצפי להעלאת ריבית בנק ישראל (השפעה יותר על החלק הקצר). נציין כי למרות שבשבועיים האחרונים חלה עלייה בתשואות הארוכות בישראל, הרי שהתנודתיות בתשואות אלו היתה מתונה יחסית בהשוואה לתשואות הארוכות (10 שנים) בארה“ב, שרשמו עליות בשבוע האחרון לאחר ירידות חדות יחסית בשבוע שלפני כן.
פרמיית הסיכון (CDS) של ישראל רשמה עלייה של כ-8 נ.ב., לאחר ירידות במהלך שלושת השבועות האחרונים. נציין כי רמת ה-CDS של ישראל עדיין נמוכה ביחס לרמות הגבוהות לקראת סוף פברואר, ויתכן והעלייה נרשמה עקב העלייה ברמות ה-CDS של מספר מדינות כמו פורטוגל, ספרד ואפילו צרפת.
ציפיות האינפלציה הגלומות בשווקים עדיין גבוהות יחסית לכל אורך העקום ונמצאות מעל ליעד האינפלציה של בנק ישראל. נציין כי לאור רמות אלו, הכדאיות של ההשקעה באג“ח ממשלתי צמוד ירדה (לעומת אג“ח לא צמוד). נזכיר כי בעבר המלצנו על אג“ח צמודות, לאור ציפיות האינפלציה הנמוכות, ואג“ח אלו אכן הניבו תשואה עודפת, מאחר והשוק החל לגלם ציפיות לאינפלציה גבוהה יותר. בשבועות האחרונים רמות התמחור ביחס להערכות האינפלציה על ידנו אינן תומכות בהשקעה באג“ח צמוד, אם כי, בטווח הקצר יתכנו כמובן רווחים גם באג“ח זה באם האינפלציה תהיה גבוהה באופן חד מהתחזית שלנו.
בסיכומו של דבר נראה כי רמת הסיכון והתנודתיות בשוק האג“ח הממשלתי בישראל עלתה, ולכן מומלץ כעת להמתין להמשך ההתפתחויות. לאור עודפי הפדיונות הצפויים ובפרט בחודש אפריל, נראה כי בטווח של שנה צפויות תשואות אחזקה חיוביות (באם תרשם רגיעה במזרח התיכון), כשהאג“ח הממשלתי הלא צמוד יתן תשואה עודפת מעל לאג“ח הממשלתי הצמוד.
שוק המט“ח : בעולם: מגמת המסחר במטבעות השונים בעולם לא היתה אחידה. בשבוע האחרון התחזק הדולר מול האירו, היין והסטרלינג, אולם נחלש מול מטבעות הסחורות כמו הדולר האוסטרלי והדולר הקנדי. בשבוע הקודם המגמה היתה הפוכה כשהדולר התחזק מול מטבעות הסחורות, אבל נחלש מול האירו, היין והסטרלינג. ההתפתחויות בשוק המט“ח מחדדות שוב את העובדה שקשה מאוד לחזות מגמות לטווח קצר, וסוחרים רבים בעולם שנכוו בפתיחת פוזיציות נגד/בעד היין נזהרו בשבוע האחרון שלא לשים ”כסף נוסף על הרולטה“. גורמים נוספים שהשפיעו על המסחר בשבוע החולף היו חזרתו של משבר האירו לכותרות (והפעם חששות לחדלות פרעון של פורטוגל) ופרוטוקול דיוני הריבית של הבנק המרכזי באנגליה שממנו עולה כי לא צפויה העלאת ריבית בקרוב, עניין שהחליש את הסטרלינג ב-1.2% מול הדולר.
"בואו נתערב והפעם ביחד“ - מדינות ה-G7 החליטו בסוף השבוע הקודם להתערב ולחזק את היין. נציין כי הפעם האחרונה שמדינות ה-G7 החליטו באופן מתואם להתערב בשוק המט“ח היתה בניסיון לחזק את האירו בספטמבר 2000. התערבות זו הצליחה לזמן מה , האירו נחלש שוב במהלך אוקטובר (בניגוד לכיוון ההתערבות), אולם בחודשים שלאחר מכן האירו אכן התחזק. פעולה מתואמת של מספר בנקים מרכזיים יחדיו יכולה להשפיע על מגמת המסחר ביין (לפחות לזמן מסוים) ואכן היא הביאה בשבוע החולף להיחלשותו של היין.
בשוק המקומי-“חגיגות הפורים נמשכות“ בסיכום השבועיים החולפים נחלש שערו היציג של הדולר ב-0.7%. ביום שלישי האחרון מיד לאחר פורים נקבע שערו היציג של הדולר על 3.524 , הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2008. בימי המסחר לאחר מכן נחלש מעט השקל ושערו היציג של הדולר עמד בסוף השבוע על 3.555. נציין כי לדברי פעילים בשוק, משקיעים רבים ממתינים ולא פותחים פוזיציות חדשות עד להחלטת ריבית בנק ישראל ופקיעת אופציות המט“ח.