צמרת ההנהגה הכלכלית של קוריאה הדרומית התכנסה לישיבת חירום דחופה, לאחר שמערבולת מכירות קשה בבורסה המקומית מחקה מיליארדי דולרים מכספי המשקיעים. מדד הקוספי (Kospi), שנחשב לברומטר הכלכלי של המדינה, רשם נפילה חדה של כ-40% משיאו בחודש יוני. הזימון הדחוף של ראשי הרגולציה והממשל משקף את החשש הגובר בסיאול מפני זליגת המפולת בשוק המניות אל כלל המערכת הפיננסית.
הדו"ח שהצית את הפאניקה ומנתקי הזרם
הלחץ בשוק הקוריאני הגיע לשיא חדש בעקבות פרסום דוחות כספיים מאכזבים של ענקית השבבים SK הייניקס (SK Hynix). התוצאות החלשות מתחת לתחזיות המוקדמות סדקו את הנרטיב הסובב את גל ההשקעות בבינה מלאכותית, והובילו לגל מכירות מבוהל מצד משקיעים פרטיים.
עוצמת המכירות הייתה כה חריפה, עד שהבורסה נאלצה להפעיל מנתקי זרם (Circuit Breakers) ולהפסיק את המסחר באופן גורף זה היום השני ברציפות. הפגיעה החריפה במניות השבבים המובילות, המהוות משקל כבד במדד המרכזי, שחקה במהירות את אמון המשקיעים.
מוצרים ממונפים: ההימור הרגולטורי שהתפוצץ
לצד החששות העולמיים בסקטור הטכנולוגיה, חברי הפרלמנט בסיאול מפנים אצבע מאשימה חריפה כלפי צעד רגולטורי שננקט בחודש מאי, אז אושר לראשונה שיווק של תעודות סל ממונפות על מניות בודדות.
במהלך שימוע נוקב בפרלמנט, טענו מחוקקים כי המוצרים הפיננסיים הללו ריכזו מסחר מסוכן וספקולטיבי במספר מצומצם של מניות שורה ראשונה (Blue-Chip). מנגנון המנוף העצים באופן דרמטי את התנודתיות בשוק והפך את הבורסה הקוריאנית לתנודתית ופגיעה בהרבה בהשוואה לשווקים הגלובליים.
שר האוצר, קו יון-צ’אול, הודה בטעות והתנצל בפני המחוקקים על כך שהרשויות לא בחנו את הסיכונים במוצרים הממונפים בצורה מעמיקה מספיק טרם השקתם. עם זאת, טען השר כי התעודות הממונפות הן רק גורם אחד מתוך כמה שהובילו לטלטלה. "כבר יישמנו חבילת צעדים ראשונית, ואם נזהה צורך, נכניס צעדים נוספים כדי להחזיר את השוק למסלול תקין", ציין.
כשהנדסה פיננסית פוגשת שינוי סנטימנט
האירועים בסיאול מספקים שיעור מאלף בסיכונים של הנדסה פיננסית בשווקים תנודתיים. כאשר השוק עולה, תעודות סל ממונפות על מניות בודדות מעצימות את התשואות ומושכות משקיעים פרטיים רבים. ואולם, ברגע שהסנטימנט מתהפך, אותן תעודות מייצרות מנגנון הרסני של קריאות סגירה (Margin Calls) ומכירות כפויות, שמאיצות את המפולת ויוצרות אפקט דומינו.
עבור המשקיעים בשווקים הבינלאומיים, הקריסה בבורסה הקוריאנית מהווה תזכורת לכך שהערכות השווי הגבוהות בסקטור הטכנולוגיה והשבבים אינן חסינות. כאשר מנגנוני מנוף חריפים פוגשים אכזבה תפעולית בחברות הליבה, התגובה בשוק עלולה להיות מהירה, כואבת וחסרת רחמים.