הורדה כפולה על הפרק? הדילמה של בנק ישראל מאחורי החלטת הריבית

עיני השוק נשואות להודעת הריבית של בנק ישראל לחודש יולי שתתקיים מחר בשעה 16:00.

החלטת בנק ישראל תשפיע ישירות על השקל, שוק המשכנתאות והבורסה בתל אביב, ועל פי הערכות בשוק, בנק ישראל יוריד ריבית בשיעור של 0.25% (25 נקודות בסיס).

בשוק תוהים האם בנק ישראל יבצע הורדת ריבית כפולה נוכח רמתה הגבוהה יחסית לריביות מעבר לים.

מודי שפריר, אסטרטג חדר עסקאות בבנק הפועלים סבור כי בנק ישראל יוריד את הריבית ב-0.25% בלבד על רקע ירידת ציפיות האינפלציה וחוזקת השקל. בצד הגורמים הנוספים שתומכים בהורדה שפריר מונה את רמת הריבית הגבוהה יחסית לעולם, ואת הפגיעה בתוצר כתוצאה מהמלחמה (כ-4.5% בהשוואה למגמה טרום המלחמה לפי חישובי בנק ישראל.

למה לא 50 נק’?

שפריר מציין כמה גורמים שאינם תומכים בהורדת ריבית של 50 נקודות בסיס, כמו האצת מחירי השכירויות, עליית השכר הממוצע, האצה בפעילות הכלכלית ברבעון השני, ועליית פרמיית הסיכון של ישראל בשבועיים האחרונים לצד החלשות חדה של השקל מאז החלטת הריבית האחרונה כנגד הסל, הצפי להעלאות ריבית במרבית השווקים המפותחים בשנה הקרובה והגישה ה’ניצית’ של הפד.

יונתן כץ, מלידר שוקי הון, סבור כי ההורדה צפויה אך המסר של בנק ישראל צפוי להישאר ניצי שכן מרבית גורמי המאקרו עדיין אינם תומכים בהמשך הקלה מוניטרית. בין הגורמים הללו, כץ מציין שוק עבודה הדוק, עלייה מהירה בשכר, התאוששות ניכרת בצריכה הפרטית, מדיניות פיסקאלית מרחיבה יחסית וסיכונים גיאופוליטיים שנותרו גבוהים. 

כץ מציין כי לתחזית הריבית של חטיבת המחקר לרבעון השני של 2027, תהיה חשיבות מיוחדת. תחזית בטווח של 3.25%-3% עשויה להתפרש כיונית יחסית בעוד שתחזית של 3.25% תשדר מסר ניצי יותר. זאת למרות שבעבר ציין הנגיד כי הריבית הריאלית הנדרשת בישראל היא סביב 1.5% ובמקביל העלה את האפשרות כי בעידן הבינה המלאכותית תידרש ריבית נמוכה יותר.