חברת שבבי הבינה המלאכותית אנבידיה (Nvidia) פירסמה הלילה את דוחותיה הכספיים לרבעון הפיסקלי הראשון של שנת 2027. החברה הציגה תוצאות פנומנליות שעקפו את תחזיות האנליסטים בשורת ההכנסות ובשורת הרווח, לצד הכרזה על הגדלת תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה (Buyback) בסכום עתק של 80 מיליארד דולר והעלאת הדיבידנד לבעלי המניות.
למרות התוצאות המצוינות והתחזיות החזקות להמשך, מניית החברה ירדה במסחר המאוחר שלאחר שיחת המשקיעים, ובכך היא משלימה רצף של ארבעה רבעונים שבהם המניה מגיבה בירידות מייד לאחר פרסום הדוחות.
המספרים המרכזיים: עקיפת התחזיות בכל המדדים
אנבידיה ממשיכה להציג מספרים חסרי תקדים, המונעים מהביקוש הבלתי פוסק לתשתיות מחשוב עבור בינה מלאכותית:
הרווח למניה (מתואם): הסתכם ב-1.87 דולר למניה, גבוה מתחזיות האנליסטים שעמדו על 1.76 דולר למניה.
ההכנסות: זינקו לרמת שיא של 81.62 מיליארד דולר, לעומת צפי מוקדם של 78.86 מיליארד דולר.
פעילות הדאטה סנטר: מנוע הצמיחה המרכזי של החברה כמעט הכפיל את הכנסותיו בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
מנכ"ל ומייסד החברה, ג’נסן הואנג, סיכם את הרבעון באופטימיות רבה וציין כי הביקוש הפך ל"פרבולי" (זינוק חד ומהיר). לדבריו, הסיבה לכך היא הגעתה של הבינה המלאכותית האג’נטית (Agentic AI - מערכות עצמאיות הפועלות כסוכנים חכמים), כאשר בניית "מפעלי ה-AI" העולמיים מאיצה במהירות יוצאת דופן. הואנג הדגיש כי אנבידיה היא הפלטפורמה היחידה שמריצה כיום את כל מודלי החזית המובילים בעולם, בהם אנתרופיק, OpenAI, SpaceXAI, מטא וגמילי של גוגל.
אז למה המניה יורדת? כמה סיבות מרכזיות
הפער בין הדוח המצוין לבין תגובת המניה המאוכזבת במסחר מוסבר בשלושה גורמים מתוך הדו"ח הרבעוני הרשמי (טופס 10-Q) ומתוך שיחת האנליסטים:
החברים-אויבים מפתחים שבבים עצמאיים
בדיווח הרשמי שלה הודתה אנבידיה לראשונה באופן גלוי כי נוף התחרות בעולם הדאטה סנטר משתנה, וכי הלקוחות הגדולים ביותר שלה הופכים בהדרגה למתחרים שלה. ענקיות הטכנולוגיה (ההיפר-סקיילרס) כמו גוגל, אמזון, מטא ומיקרוסופט מפתחות כיום שבבים מותאמים אישית (ASICs) לצרכים הפנימיים שלהן, מה שעלול לצמצם את התלות שלהן ברכישת מערכות המחשוב היקרות של אנבידיה.
רק השבוע אישרה גוגל כי היא מקימה חברת תשתית AI חדשה סביב שבבי ה-TPU העצמאיים שלה, כאשר ענקית ההשקעות בלקסטון תזרים אליה הון עצמי של 5 מיליארד דולר. אנבידיה מזהירה כי אם לא תדע להתמודד עם הסביבה התחרותית הזו, הביקוש למוצריה עלול לרדת.
מאבק על כושר הייצור וחומרי גלם
מעבר לאובדן פוטנציאלי של נתח שוק, אנבידיה מציינת סיכון נוסף הנובע מכך שענקיות הטכנולוגיה מפתחות שבבים בעצמן: החברות הללו עלולות להתחרות איתה ישירות על כושר הייצור המוגבל של מפעלים קבלניים (כמו TSMC) ועל חומרי גלם הנמצאים במחסור בשוק, דבר שיקשה על אנבידיה לספק את הביקושים שלה עצמה.
הערפל הגיאופוליטי: המלחמה באיראן
בצד הסיכונים המאקרו-כלכליים, החברה התייחסה ישירות למצב הביטחוני וציינה כי אם המלחמה באיראן תתרחב או תימשך לאורך זמן, הדבר עלול לייצר "אי-ודאות עסקית" בשווקים הגלובליים, נתון שהכניס את המשקיעים לזהירות מסוימת.
לאן הולכים מכאן?
למרות חוסר הנוחות של המשקיעים מהאיומים לטווח הארוך, הנהלת החברה מסמנת את מנועי הצמיחה הבאים שלה. החברה חושפת שינוי במבנה הדיווח הפיננסי שלה ומכוונת להפוך לספקית מעבדים (CPUs) מובילה. המעבד החדש שלה, Vera CPU, מסומן על ידי הואנג כנהג צמיחה מרכזי שפותח עבור החברה פוטנציאל שוק של 200 מיליארד דולר. בנוסף, בחברה מסמנים את עולם ה-Physical AI (רובוטיקה ורכבים אוטונומיים) כגל הגדול הבא, שיתבסס על פלטפורמת התוכנה של החברה (CUDA).
מייסד ומנכ"ל אנבידיה, ג’נסן הואנג, אמר: "הבנייה של מפעלי AI - התרחבות התשתיות הגדולה ביותר בהיסטוריה האנושית - מתקדמת במהירות יוצאת דופן. ה-Agentic AI כבר כאן, והוא מבצע עבודה פרודוקטיבית, מייצר ערך ממשי ומתרחב במהירות ברחבי חברות ותעשיות. NVIDIA ממוצבת באופן ייחודי במרכז השינוי הזה כפלטפורמה היחידה שרצה בכל ענן, מניעה כל מודל מתקדם או בקוד פתוח, ומסוגלת להתרחב בכל מקום שבו מייצרים AI - ממרכזי נתונים בענן ועד לקצה״.