החלטת הממשלה שאושרה אתמול להסמכת חברת נתיבי הגז הטבעי לישראל, נתג״ז, לפריסת תשתיות גז טבעי גם ביהודה ושומרון, נראית במבט ראשון כמו החלטה רגולטורית נקודתית. בפועל, עבור שוק ההון, זו עשויה להיות התחלה של סיפור תשתיתי רחב יותר.
לפי הודעת משרד האנרגיה, ההחלטה נועדה לעדכן את מטרות נתג״ז כך שתוכל לעסוק בהקמה ובהפעלה של תשתיות הולכה וחלוקה של גז טבעי גם באזורים נוספים המצויים באחריות או בשליטת המדינה, בהתאם לדין החל בהם.
נתג״ז עצמה הוקמה מכוח החלטת ממשלה 649 משנת 2003, ובהמשך כבר עודכנו מטרותיה בהחלטת ממשלה 482 משנת 2023, שאפשרה לה לעסוק גם בצנרת מימן ובצנרת לפינוי פחמן דו־חמצני. העדכון הנוכחי מרחיב פעם נוספת את גבולות הפעילות האפשריים של החברה.
אבל העניין למשקיעים אינו נמצא רק בנתג״ז. הוא נמצא בשאלה האם החלטה כזו תתורגם בסופו של דבר לתכנון, תקצוב, מכרזים, עבודות ביצוע, חיבור צרכנים ורכישת גז בפועל.
מיפוי שבוצע באמצעות FocusFin, מערכת מידע חכמה לשוק ההון הישראלי, מצביע על שלושה מעגלים מרכזיים סביב ההחלטה: מעגל ההקמה, מעגל האספקה ומעגל הביקוש. הראשון כולל חברות תשתית, ביצוע, ציוד וצנרת; השני את מפיקות ומשווקות הגז; והשלישי צרכני קצה תעשייתיים שעשויים להיות מושפעים מחיבור עתידי לגז טבעי.
מעגל ההקמה: צנרת, ציוד וביצוע.
המעגל הראשון הוא המעגל המיידי ביותר.
תשתיות גז טבעי דורשות עבודות הנדסה, חפירה, הנחת צנרת, מתקני מדידה והפחתת לחץ, מערכות בקרה, בטיחות ותחזוקה. זו אינה רק החלטה על נייר, אלא פוטנציאל לסדרה של עבודות תשתית, אם וכאשר המהלך יגיע לשלב הביצוע.
במעגל הזה ניתן למפות חברות ציבוריות שנמצאות סביב עולמות התשתית והציוד. גאון קבוצה, דרך צינורות המזרח התיכון, היא דוגמה רלוונטית למעגל הצנרת. לצדה ניתן להזכיר חברות ביצוע ותשתיות כמו רימון ו לסיכו, שפועלות בתחומי תשתיות, צנרת ואנרגיה. חברות תשתית גדולות יותר כמו שפיר, דניה ואלקטרה תשתיות עשויות גם הן להיות רלוונטיות למעקב אם יתפרסמו מכרזי ביצוע רחבים.
חשוב להדגיש: זה אינו סימון של זוכות עתידיות, וגם לא קביעה לגבי השפעה כספית. בשלב הזה מדובר במיפוי ענפי. רק פרסום מכרזים, זכיות בפועל והיקפי עבודה יאפשרו להבין מי באמת חשופה למהלך ובאיזה סדר גודל.
מעגל האספקה: הגז שצריך להגיע לצרכנים
המעגל השני הוא מפיקות ומשווקות הגז. כל חיבור של אזורי תעשייה וצרכנים חדשים יכול להרחיב את בסיס הביקוש המקומי לגז טבעי, גם אם לא מדובר במהלך שישנה לבדו את תמונת משק הגז.
כאן נמצאות החברות והשותפויות הקשורות למאגרי ת מר, לווייתן וכריש, ובהן ניומד אנרג׳י, רציו , קבוצת דלק ואנרג׳יאן. עבורן, הרחבת החיבור לצרכנים נוספים היא התפתחות חיובית, אך צריך לשמור על פרופו רציו ת: עיקר צריכת הגז בישראל נמצא בייצור חשמל, בתעשייה הגדולה וביצוא האזורי.
לכן הסיפור של מפיקות הגז כאן אינו דרמטי בפני עצמו, אבל הוא כן חשוב. הוא מזכיר שהשוק המקומי עדיין לא מוצה, ושחלק מהצמיחה העתידית יכול להגיע לא רק מתחנות כוח או מיצוא, אלא גם מהעמקת החיבור של תעשייה ועסקים לרשת הגז.
מעגל הביקוש: המפעלים שבקצה הצינור
המעגל השלישי הוא צרכני הקצה. עבור מפעל או אזור תעשייה שאינם מחוברים לגז טבעי, חיבור עתידי עשוי להשפיע על עלויות האנרגיה, על יציבות האספקה ועל היכולת להחליף מקורות אנרגיה יקרים יותר.
כאן אפשר למצוא גם חברות ציבוריות עם פעילות יצרנית באזור. רב בריח מחזיקה פעילות ייצור באזור התעשייה אריאל. קבוצת חמת מחזיקה פעילות ייצור באזור התעשייה ברקן. במקרה שלהן, הרלוונטיות אינה נובעת מעצם ההחלטה, אלא מהאפשרות שחיבור עתידי לגז טבעי ישפיע על עלויות אנרגיה ותפעול, אם וכאשר יתבצע בפועל.
גם כאן נדרשת זהירות. עצם קיומו של מפעל באזור אינו אומר שההשפעה על החברה תהיה מהותית. כדי להבין משמעות אמיתית צריך לדעת מה היקף צריכת האנרגיה של כל מפעל, האם הוא יחובר בפועל, מה עלות ההסבה ומה יהיה החיסכון לעומת מקורות האנרגיה הקיימים.
הסיפור האמיתי: המעבר מהחלטה לביצוע
הנקודה המרכזית למשקיעים היא שהחלטת ממשלה אינה אירוע עסקי בפני עצמו. היא יכולה להפוך לכזה רק אם יגיעו אחריה אבני דרך ברורות: תכנון מפורט, תקציב, תוואי, מכרזים, בחירת קבלנים, לוחות זמנים וחיבור צרכנים בפועל.
לכן המעקב הנכון אינו אחרי הכותרת, אלא אחרי הביצוע. אם המהלך יישאר ברמת החלטה, ההשפעה הכלכלית תהיה מוגבלת. אם הוא יתקדם לשטח, הוא עשוי ליצור פעילות בכמה מעגלים במקביל: חברות תשתית וצנרת, מפיקות גז וצרכני קצה תעשייתיים.
זו גם הסיבה שהמהלך מעניין לשוק ההון. הוא אינו מספר סיפור של מניה אחת או חברה אחת, אלא של שרשרת ערך שלמה: מי עשוי להקים את התשתית, מי יספק את הציוד, מי ימכור את הגז, ומי יצרוך אותו בסוף הדרך.
בשוק ההון, לא כל החלטת ממשלה הופכת להזמנות עבודה. אבל כשמדובר בתשתיות גז, עצם פתיחת הציר התשתיתי מספיקה כדי לסמן רשימת מעקב חדשה. לא כדי להכריז על מנצחות, אלא כדי להבין איפה החלטה רגולטורית יכולה להפוך בהמשך לכסף אמיתי: מכרזים, צינורות, חוזי אספקה וחיסכון תפעולי בקצה.
הכתבה בשיתוף - מערכת FocusFin מידע חכם לשוק ההון