קבוצת מלם תים, מחברות שירותי הטכנולוגיה והאינטגרציה הגדולות בישראל, פתחה את שנת 2026 עם דריכת רגל יציבה אך מאותגרת. החברה חצתה לראשונה ברבעון הראשון את רף המיליארד שקל בהכנסות, נתון המהווה גידול קל של 1.2% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. עם זאת, מתחת לכותרות על חציית רף המילי ארד, הדוחות חושפים כיצד מלחמת "שאגת הארי", משבר השבבים העולמי וצניחת שער הדולר הממוצע ב-13.6% נתנו את אותותיהם ובלמו צמיחה חדה יותר ברווחיות.
השורה התחתונה של החברה מציגה עלייה מתונה: הרווח הנקי ברבעון הראשון של 2026 צמח ב-2.4% והסתכם בכ-31.6 מיליון שקל. הרווח התפעולי שמר על יציבות כמעט מוחלטת ועמד על כ-60.3 מיליון שקל. הנתון המשקף את הרווח התפעולי לפני פחת והפחתות (EBITDA בנטרול תקני חכירה) שמר אף הוא על יציבות והסתכם בכ-73.7 מיליון שקל. עבור המשקיעים, מדובר באיתות של חוסן, אך כזה שמצריך צלילה למגזרי הפעילות כדי להבין לאן הרוח נושבת.
ענני המלחמה והדולר מעיבים על חומרת המחשוב
הפגיעה המשמעותית ביותר ברמת ההכנסות נרשמה במגזר תשתיות חומרה ופתרונות ענן. הכנסות המגזר ירדו ל-526 מיליון שקל, בהשוואה ל-548 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
מעבר להשפעה הישירה של ירידת שער הדולר ששחקה את המכירות השקליות, החברה התמודדה עם דחיות באספקת ציוד בעקבות משבר השבבים המתמשך וקשיים לוגיסטיים שגררה המלחמה. הרווח התפעולי של המגזר נחלש ל-23.2 מיליון שקל (לעומת 24.5 מיליון שקל אשתקד). בחברה מסבירים כי השחיקה ברווחיות נבעה גם מהטיית פעילות לטובת המערכת הביטחונית, המאופיינת בשיעורי רווח נמוכים מאוד.
ה-AI מזנק, עובדי התוכנה במילואים
בניגוד לתשתיות, מגזר התוכנה, הפרויקטים וה-AI הציג צמיחה יפה של 8.1% בהכנסות, שהסתכמו בכ-407.9 מיליון שקל. הצמיחה נבעה משילוב של התרחבות אורגנית ורכישת חברה חדשה בסוף שנת 2025. החברה אף דיווחה על פריצת דרך עם הזמנה ראשונה של מערכת AI מצבא מערב אירופי בסך 2.7 מיליון אירו, לצד צבר הזמנות חזק בתחום התשתיות.
עם זאת, הצמיחה בהכנסות לא תורגמה לשורת הרווח התפעולי של המגזר, שנותר קפוא על כ-26 מיליון שקל. הסיבה לכך היא מחיר המלחמה הישיר: גיוס ממושך של עובדים למילואים והוצאת חלקם לחל"ת אילצו את החברה לספוג עלויות, דבר שהוריד את שיעור הרווחיות התפעולית של המגזר מ-7% ל-6.4%.
נקודות האור: שירותי שכר וצמצום הפסדים בדיגיטל
את האיזון החיובי בדוחות סיפקו שני מגזרים קטנים יותר אך רווחיים:
מגזר שירותי שכר ומשאבי אנוש: רשם עלייה של 5.5% בהכנסות לכ-70.2 מיליון שקל, הודות להצטרפות לקוחות חדשים בארץ ובצפון אמריקה. הרווח התפעולי של המגזר טיפס ל-17.6 מיליון שקל, ושמר על שיעור רווחיות גבוה של 25%.
פעילות חיסכון ארוך טווח: מגזר זה אמנם עדיין הפסדי, אך רשם שיפור דרמטי כאשר צמצם את ההפסד התפעולי שלו ל-0.7 מיליון שקל בלבד, בהשוואה להפסד של 2.6 מיליון שקל ברבעון המקביל.
השורה התחתונה למשקיעים
מלם תים מוכיחה כי גם בתנאי שוק מורכבים ובזמן לחימה, הביקוש לשירותי טכנולוגיה, מחשוב וענן במשק הישראלי נותר קשיח. החברה הצליחה לגדר את הסיכונים ולשמור על רווחיות יציבה, אך היא תצטרך להראות ברבעונים הבאים כיצד צבר ההזמנות הגבוה מתורגם לשיפור בשיעורי הרווחיות, ברגע שהלחצים המאקרו-כלכליים והביטחוניים יתחילו להתפוגג.