שותפות האנרגיה ניו-מד אנרג’י פתחה את שנת 2026 עם דוחות מורכבים המציגים שני קצוות מנוגדים. מצד אחד, הרווח הנקי כמעט ונמחק לחלוטין. מצד שני, הנהלת השותפות מספקת למשקיעים אופטימיות להמשך השנה ומעלה באופן ניכר את תחזיות ההכנסות השנתיות ממאגר לוויתן. עבור המשקיע בשוק ההון, מדובר בניתוח מקרה קלאסי של השפעת אירועים גיאופוליטיים וחד-פעמיים לעומת פוטנציאל צמיחה מבני ותמחור סחורות גלובלי.
המלחמה והקידוח היבש חתכו את הרווחים
ברבעון הראשון של 2026 רשמה ניו-מד אנרג’י רווח נקי של כ-100 אלף דולר בלבד, צניחה חדה לעומת רווח של כ-116.4 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הצניחה הזו נובעת משני גורמים מרכזיים:
השבתת מאגר לוויתן: בהוראת שר האנרגיה ועל בסיס המלצות ביטחוניות, הופסקה הפעילות במאגר למשך כ-33 ימים במהלך מבצע "שאגת הארי". השבתה זו הובילה לירידה חדה במכירות הגז, שהסתכמו ב-1.9 BCM (מיליארד מטר מעוקב) ברבעון, לעומת 2.9 BCM ברבעון המקביל.
מחיקת השקעות בבולגריה: השותפות נאלצה לבצע הפחתה חד-פעמית של כלל עלויות רישיון הקידוח Krum בבולגריה, שהתברר כקידוח יבש. עלות המחיקה והאיטום הסתכמה בכ-74.4 מיליון דולר.
בנטרול המחיקה הבלתי צפויה באירופה, הרווח המתואם של השותפות עמד על כ-74.4 מיליון דולר. הכנסות השותפות ברבעון הראשון נחתכו בהתאם והסתכמו בכ-164 מיליון דולר, בהשוואה לכ-288 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. מעבר לירידה בכמויות, מחיר הגז הממוצע ליחידת חום (MMBTU) ירד ל-5.19 דולר, כתוצאה מחולשה זמנית במחירי הנפט מסוג ברנט בתחילת השנה, אליהם צמודים חוזי הייצוא.
הצינור השלישי פועל, התחזית השנתית עולה
למרות הפתיחה החלשה, בניו-מד מביטים קדימה ומעדכנים את התחזיות השנתיות של מאגר לוויתן (100%) כלפי מעלה ב-330 מיליון דולר. לפי התחזית המעודכנת, סך ההכנסות מהמאגר בשנת 2026 צפוי לעמוד על 2.88 מיליארד דולר, עלייה של כ-13% לעומת ההערכות המוקדמות שפורסמו בתחילת השנה.
מנועי הצמיחה שיפצו על הרבעון הראשון מבוססים על שני נתונים:
העלייה המשמעותית הצפויה בהכנסות מתאפשרת הודות לעלייה החדה במחירי חבית נפט מסוג ברנט אשר לפי הערכות גופי מחקר צפויה להימשך לאורך השנה ולעמוד על כ-90 – 100 דולר לחבית.
בהתאם לכך, ההערכת ההכנסות של השותפות לשנת 2026 כפי שנכללה בדוח עתודות, משאבים מותנים ונתוני תזרים מהוון בתחילת השנה, והתבססה בין היתר על מחיר חבית ברנט של 63 דולר, התעדכנה כלפי מעלה.
הערכה זו כוללת את נתוני המכירות בפועל של חודשים ינואר עד אפריל המגלמות את תקופת ההשבתה ואת עדכון מחיר הברנט (וללא שינוי בהנחות אחרות כלשהן).
בנוסף, ניו-מד מעדכנת כי לאחר שבחודש מרץ הושלם פרויקט הנחת הצינור השלישי ממאגר לוויתן אל האסדה, ועם סיום הבדיקות הטכניות והתחלת הזרמת הגז דרך הצינור הנוסף – גדלה יכולת ההפקה מהמאגר בכ-11% מעל ההערכות המקדימות והיא עומדת כיום על כ-1.53 BCF ליום, לעומת צפי שעמד על כ-1.38 BCF ליום בלבד. בהתאם, יכולת ההפקה השנתית ממאגר לוויתן תגדל ותסתכם בכ-15.8 BCM בשנה, לעומת הצפי שעמד על 14 BCM, גידול כולל של כ-3.8 BCM מידי שנה ביכולת ההפקה לעומת יכולת ההפקה טרם הצינור השלישי.
כתוצאה מכך, צופה השותפות גידול נוסף במכירות, תוך מקסום הביקושים העונתיים, שיבוא לידי ביטוי החל מהרבעון השלישי של שנת 2026 וכן במהלך השנים הבאות. גידול זה טרם נכנס לתחשיב ההכנסות של השותפות.
חלוקת הדיווידנד נמשכת, חילוף בצמרת
למרות הפגיעה הזמנית בתזרים וברווח הנקי, ובדומה לרבעונים הקודמים, הודיעה השותפות על חלוקת רווחים בסך של 60 מיליון דולר למשקיעים, צעד המאותת על ביטחון הדירקטוריון ביציבות הפיננסית ארוכת הטווח של המאגר. במקביל, שילמה השותפות לקופת המדינה תמלוגים ומיסים בגובה של כ-144 מיליון שקל ברבעון החולף.
בגיזרת הניהולית, השותפות נערכת לחילוף. לאחר שגבי לסט סיים את כהונתו כיושב ראש הדירקטוריון בחודש מרץ, מונה לתפקיד ניב סרנה, שייכנס לתפקידו בתחילת חודש יוני. סרנה מביא עמו ניסיון של למעלה מ-20 שנה בענף האנרגיה, ובתפקידו האחרון הוביל את הפיתוח העסקי והשיווק בשותפות תמר המתחרה.
בטווח הרחוק יותר, השותפות מקדמת את פיתוח מאגר "אפרודיטה" בקפריסין. במהלך חודש אפריל נחתם מזכר הבנות למכירת מלוא כמויות הגז מהמאגר (כ-100 BCM) לחברת הגז הלאומית של מצרים, לצד הסכם מול הממשל המצרי להקמת צנרת תת-ימית שתחבר את המאגר ישירות למערכת ההולכה המצרית.
שורה תחתונה: דוחות הרבעון הראשון של ניו-מד מראים כיצד סיכונים ביטחוניים וגיאולוגיים מסוגלים למחוק רווחיות של רבעון שלם תוך ימים ספורים. עם זאת, שוק ההון נוטה להסתכל קדימה, ושם התמונה נראית יציבה יותר בזכות שילוב של תשתית הפקה מורחבת וסביבת מחירים גלובלית תומכת. הצינור השלישי של לוויתן מוכן, ומחירי הנפט בעולם עושים את שלהם, כעת נותר לראות אם המחצית השנייה של השנה תספק את הסחורה ותפצה על הפתיחה המגומגמת.
יוסי אבו, מנכ"ל NewMed Energy: "המציאות האזורית מביאה לביקושי שיא לגז טבעי מאזור המזרח התיכון, ולהתעניינות גלובאלית בגז הישראלי, מעבר לכל מה שידענו בעבר. לישראל יהיה תפקיד משמעותי בעיצוב מפת האנרגיה של העשורים הקרובים. הגידול בהפקה מלוויתן, שיגדל עם הרחבת לוויתן בשנים הקרובות, יאפשרו לנו לתת מענה לביקוש העולה במשק המקומי ובשווקי הייצוא, ולהתייצב בשורה אחת עם ספקי אנרגיה בינלאומיים״.