רשת שיווק השקמה פרסמה ביום שלישי בערב את תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2010. כפי שציינו בתגובתנו לדו"ח, תוצאות הרבעון היו מעורבות עם מכירות חזקות מחד ורווחיות שנשחקה יותר מהצפי מאידך על רקע השפעת התחרות בענף, אם כי עדיין הצליחה הרשת להציג רווחיות תפעולית של 6.4% ורווח נקי של מעל 24 מליון, כמעט מחצית מהרווח השנתי של קבוצת אלון רבוע.
תוצאות הרבעון לצד הודעת הרשת בדוח על פתיחת סניף נוסף בשנת 2012 כך שהיא תגיע בסוף שנה זו ל 31 סניפים במקביל למכירות המקוונות, הביא לעדכון מחיר היעד שלנו למניה ל 124.8 שח.
אתמול לקראת סיום המסחר דיווח בעל השליטה בחברה רמי לוי, כי הוא ואישתו עדינה לוי, יוותרו החל משנת 2011 באופן קבוע על מחצית מהבונוס השנתי שלהם. כלומר שיעור הבונוס יעמוד מעתה על 3% מהרווח הנקי לפני מס. זאת, במטרה להבטיח ללקוחות הרשת רמות מחיר נמוכות.
הפחתה פרמננטית של מחצית מהמענק השנתי מובילה לעדכון מחיר היעד למנייה ל 128.2 שח. דיסקאונט של כ 1.7% ביחס למחיר המניה הבוקר.
כמובן שגם תוצאות 2011 צפויות להיראות טוב יותר ולצד צמיחה של כ 26% שאנו צופים בשורה העליונה, נראה כעת כי הרשת תצליח לשמר את שיעור רווחיותה התפעולית על רמה של כ 6.7%, בדומה ל 2010. המשמעות היא כי תחת הערכה כי הרשת תחלק כ 80% מהרווח השנתי כדיבידנד יש לצפות כאן לתשואת דיבידנד שנתית של כ 6%.
שורה תחתונה – הודעת בעלי השליטה על ויתור קבוע על מחצית מהבונוס השנתי מובילה להעלאת מחיר היעד למניה ל 128.2 שח. כמובן שגם הצפי לתוצאות 2011 משתפר. יחד עם זאת, המסקנה אינה משתנה- למרות השפעת התחרות מדובר על רשת עם תוצאות שממשיכות להיות מרשימות ביחס לענף. יחד עם זאת, פוטנציאל האפסייד במחיר הנוכחי מוגבל.