כלכלני לידר שוקי הון מציגים תמונה דואלית של המשק הישראלי בסוף מרץ 2026. למרות נתונים מעודדים בטווח הקצר, העננים הגיאופוליטיים ממשיכים להעיב על התחזיות ארוכות הטווח.
הצרכן הישראלי לא מוותר
אחת הנקודות המפתיעות בסקירה היא העמידות של הצריכה הפרטית. בשבועיים האחרונים נרשמה התאוששות ברכישות, מה שמעיד על חזרה מסוימת לשגרה בצל המלחמה. עם זאת, בלידר מדגישים כי מדובר ב"עמידות זמנית", שכן המשך הלחימה צפוי לפגוע בסופו של דבר בפעילות הכלכלית הרחבה.
בלידר צופים צמיחה של 3.6% השנה, אך זו מותנית בתרחיש אופטימי של סיום העימות בקרוב.
בנק ישראל: הפסקת אש בגזרת הריבית
מחר צפוי בנק ישראל להודיע על החלטת הריבית שלו, ובלידר מעריכים כי הנגיד ינקוט בקו שמרני מאוד. להערכת לידר, בנק ישראל "ינמיך ציפיות" לגבי הורדות ריבית נוספות השנה. השילוב של שקל נחלש (פיחות של 1.1% מול סל המטבעות בשבוע האחרון) ואינפלציה שעלולה להרים ראש, לא משאיר לנגיד מרחב תמרון.
לגבי פרמיית הסיכון, למרות שחברת הדירוג "פיץ" בחרה שלא להוריד את דירוג האשראי של ישראל בשלב זה, היא עדיין רואה בסיכון הגיאופוליטי גורם מרכזי שיכול להשתנות לרעה בכל רגע.
חור בתקציב: הגירעון והנפקות האג"ח
אחד התמרורים המרכזיים בסקירה נוגע לחוב הממשלתי. גירעון של 5.5% - המשך הלחימה דוחף את הגירעון לרמות גבוהות, מה שמאלץ את הממשלה להגדיל משמעותית את קצב הנפקות האג"ח.
לחץ על התשואות - היצע גדול של איגרות חוב ממשלתיות בשוק, יחד עם חריגה בתקציב, צפויים להפעיל לחץ כלפי מעלה על התשואות. המשמעות למשקיעים: העדפה ברורה לאפיקים צמודים על פני השקליים בטווח הקרוב.
תרחיש ההתשה
המונח "מלחמת התשה" חוזר בסקירה של לידר כגורם סיכון מרכזי. ככל שהלחימה מתארכת השקל ייחלש (הלחץ על המטבע המקומי יימשך, מה שידחוף את מחירי הייבוא (והאינפלציה) מעלה); השקעות יקפאו (אי-הוודאות תגרום ליזמים ולמשקיעים זרים להמתין על הגדר); והנטל על התקציב יגדל (הוצאות הביטחון יבואו על חשבון מנועי צמיחה אזרחיים).
בשורה התחתונה, יונתן כץ וצוות לידר מזהירים כי המשק הישראלי אמנם "מגלה עמידות", אך כושר העמידה הזה אינו אינסופי. המשקיעים צריכים להיערך לתקופה ממושכת של ריבית גבוהה ותנודתיות בשוק המט"ח, כל עוד אין אופק מדיני או צבאי לסיום הלחימה.