בתחילת 2025 מנכ"ל אנבידיה, ג’נסן הואנג, האיש החשוב ביותר היום בעולם ה-AI, הצהיר כי אנחנו נכנסים לתחילתו של עידן ה-AI הפיזי. מאז לא קרו אירועים דרמטיים מדי בשוק בגזרה הזו, אך בחודשים האחרונים יותר ויותר חברות ענק מתחילות לדבר בקול רם על המעבר לבינה מלאכותית פיזית ובעיקר ל-Edge AI. ענקיות טכנולוגיה כמו גוגל, AMD וקוואלקום כבר פיתחו מוצרים ראשונים ייעודיים כדי לתפוס נתח בשוק הזה, שנמצא ממש בראשית דרכו. בתוך הזירה הזו, אחת החברות הפחות מדוברות אך המעניינות ביותר היא Synaptics.
מה זה בכלל Edge AI?
כדי להבין את ההזדמנות של סינפטיקס, צריך להבין קודם כל מה זה בכלל Edge AI. מדובר ברצון לפתח מעבדים חזקים שיוטמעו ישירות על מוצרי קצה ומכשירי IoT כגון מכשירים פיזיים, מכונות ייצור ועד שעונים חכמים, המחוברים לאינטרנט ואוספים נתונים.
היתרונות של Edge AI הם קריטיים ומתמקדים בשני דברים עיקריים: זמן תגובה וחיסכון באנרגיה. מאחר שהעיבוד מתבצע ישירות על המכשיר עצמו בזכות מעבדים ייעודיים, אין צורך לשלוח את הדאטה לענן ולהמתין לתשובה. זה הופך את התהליך למהיר יותר, זול יותר ומאובטח הרבה יותר. מדובר בשוק שצפוי לצמוח בשיעור שנתי ממוצע של כ-21% עד שנת 2034 ולהגיע לשווי (TAM) אדיר של 143 מיליארד דולר.
Synaptics: המהפך האסטרטגי
סינפטיקס היא מפתחת ומעצבת שבבים ותוכנה, שעד לא מזמן הייתה מוכרת בעיקר בזכות שבבים למכשירי מובייל ומחשבים אישיים. אולם, החברה מבצעת כעת פניית פרסה אסטרטגית לעבר מגזר ה-Core IoT, שצפוי להפוך למנוע הצמיחה המרכזי שלה.
במהלך יום המשקיעים האחרון של החברה, באוקטובר 2023, הנהלת החברה הציבה יעד ברור עד שנת 2028, מגזר ה-Core IoT, שהיווה רק 23% מהפעילות ב-2023, יצמח ויהווה 45% מסך הפעילות, בעוד המגזרים המסורתיים (מובייל ורכב) יתכווצו משמעותית. נכון להיום, מגזר ה-Core IoT מהווה כ-32% בלבד מסך פעילות החברה.
מאז אותו יום המשקיעים שנתיים עברו אך התוצאות כבר נראות בשטח. בשבעת הרבעונים האחרונים, הכנסות מגזר ה-IoT צמחו ב-57.8% בממוצע, בעיקר בזכות רכישת רישיונות מ-Broadcom והשקת סדרת מעבדי הקישוריות החדשים ממשפחת Veros.
עם זאת, לאור העובדה כי שאר עסקי הליבה של החברה לא רואים כלל צמיחה, ואף דועכים, שיעור הצמיחה בהכנסות החברה עומד על 13% בלבד.
פלטפורמת Astra: ה-AI הופך לפיזי
הסיפור המעניין ביותר סביב החברה הוא השקת פלטפורמת Astra. זוהי מערכת שלמה שנועדה להנגיש AI למוצרי קצה פיזיים כמו מכונות ייצור, מוצרים לבישים וניהול רשתות חשמל חכמות.
ל-Astra יש כמה יתרונות טכנולוגיים בולטים כאשר העיקרי שבהם הוא שותפות עם גוגל. הארכיטקטורה מבוססת על ה-Coral NPU של גוגל (ארכיטקטורה ייעודית ל-Edge AI אשר הושקה באוקטובר האחרון) וסינפטיקס היא היחידה שמחזיקה בהסכם שימוש כיום.
בנוסף, ימים ספורים לאחר שגוגל השיקה את ה-Coral NPU, סינפטיקס השיקה את מערכת Torq. מדובר במערכת שתפקידה לבצע ניהול חכם של האופרציה ובוחרת את המעבד האופטימלי לכל משימה.
במהלך שיחת המשקיעים האחרונה שלה הודיעה החברה כי היא שלחה דגימות שבבים לשחקנית מובילה (Tier 1) בשוק ה-Humanoids (רובוטים דמויי אדם) לצורך הרצת טסטים. סינפטיקס ציינה שמדובר בחברה שפרסמה כי תצא לפיילוט כבר השנה, ובשנת 2027 תעבור לייצור סדרתי, מה שעשוי להוות זרז משמעותי עבור סינפטיקס.
החברה הודיעה כי במהלך החציון השני של 2026 סינפטיקס תתחיל להכיר בהכנסות משמעותיות מ-Astra
הזדמנות בשוק: תמחור ופוטנציאל
למרות הפוטנציאל, נראה שהשוק עדיין מתמחר את סינפטיקס לפי העבר שלה. עם מכפיל רווח עתידי של 18 ומכפיל רווח צמיחה של 0.8 בלבד.
בנוסף המניה נסחרת כיום במכפיל מכירות (EV/S) של 3.4 בלבד, לעומת ממוצע של 5.1 אצל המתחרות. חברה כמו Ambarella, שמגזר ה-IoT שלה כבר מהווה 70% מהפעילות, נסחרת במכפיל 7.
מעבר לכך, בשבוע האחרון ענקית השבבים טקסס אינסטרומנטס הודיעה על רכישה של אחת המתחרות העיקריות של סינפטיקס, Silicon laboratories. שווי העסקה מסתכם ב-7.5 מיליארד דולר, פרמייה של 58% מעל השווי של Silicon laboratories לפני העסקה. בדומה ל- Ambarella מדובר על מכפיל 7 על מכירות החברה.
סיכום
בשורה התחתונה, נראה כי המשקיעים מפספסים כרגע את הסיפור המתרקם בסינפטיקס. המעבר האסטרטגי לעבר מגזר ה-Core IoT כבר נמצא בשלבים מתקדמים, והנתונים מעידים על צמיחה פנומנלית בתוך המגזר עצמו. עם זאת, מאחר ששורת ההכנסות הכוללת של החברה עדיין לא מציגה האצה דרמטית (כתוצאה מההאטה והדעיכה בעסקי הליבה המסורתיים) המשקיעים טרם מוכנים להעניק למניה את הפרמיה המגיעה לחברה הפועלת בחזית ה-AI.
אך המצב הזה עשוי להשתנות בקרוב. עם הציפייה להמשך צמיחה חזקה במגזר ה-Core IoT, המונעת מהשקת פלטפורמת ה-Astra החדשנית, אימוץ גובר של משפחת מעבדי הקישוריות Veros, והיתרון הטכנולוגי הייחודי שנובע מההסכם עם גוגל, סינפטיקס בונה לעצמה עמדת זינוק מבטיחה. כשמוסיפים לכך את דריסת הרגל הראשונית בשוק הרובוטיקה נראה כי עבור Synaptics הסיפור רק נמצא בתחילתו.
*הכותב הוא מנהל קרן הגידור Valley ובעל הפודקאסט "מפת חום"; יובהר כי כותב הכתבה עשוי להחזיק בנייר ערך זה או בניירות ערך קשורים ולכן אין באמור להוות המלצה ו/או ייעוץ כזה או אחר*