מניית ענקית הקמעונאות והטכנולוגיה אמזון הגיבה בירידות חדות של עד 11% במסחר המאוחר בוול סטריט, זאת למרות דוחות שהציגו צמיחה מרשימה בהכנסות. נראה כי המשקיעים בחרו להתמקד פחות בשורת המכירות ויותר במחיר הכבד שגובה המרוץ לבינה מלאכותית: פספוס בשורת הרווח למניה ותחזית הוצאות הון אסטרונומית שעקפה את כל תחזיות האנליסטים.
על פי הדוחות לרבעון הרביעי של 2025, אמזון רשמה הכנסות של 213.39 מיליארד דולר, נתון שעקף את הציפיות המוקדמות שעמדו על 211.3 מיליארד דולר. גם חטיבת הענן הרווחית, AWS, הפגינה עוצמה עם הכנסות של 35.58 מיליארד דולר – צמיחה שנתית של 24%, האצה משמעותית לעומת הרבעון הקודם. עם זאת, בשורה התחתונה רשמה החברה רווח של 1.95 דולר למניה, נמוך מהצפי שעמד על 1.97 דולר.
אולם הדרמה האמיתית הסתתרה בתחזיות קדימה. אמזון הודיעה כי בכוונתה להגדיל באופן אגרסיבי את השקעותיה בתשתיות, עם צפי להוצאות הון (CapEx) בגובה של כ-200 מיליארד דולר בשנת 2026. מדובר בזינוק חד לעומת תחזיות האנליסטים שציפו להוצאות של כ-147 מיליארד דולר בלבד. מנכ"ל החברה, אנדי ג’אסי, הבהיר כי מדובר במאמץ אסטרטגי לענות על הביקוש לשירותי ענן ו-AI: "אנו צופים להשקיע סכומים משמעותיים ומעריכים שתתקבל תשואה חזקה לטווח הארוך", מסר ג’אסי.
עם זאת, קשה שלא לבקר את קוצר הראייה של וול סטריט, שמענישה את אמזון על כך שהיא עושה בדיוק את מה שהפך אותה למפלצת שהיא היום: השקעה חסרת פשרות בעתיד על חשבון שורת הרווח המיידית. המשקיעים, שדורשים מצד אחד נתוני צמיחה דו-ספרתיים בענן, מסרבים מצד שני לקבל את "תג המחיר" של התשתיות הנדרשות לכך. לו הייתה אמזון נכנעת ללחץ השוק ומצמצמת את השקעות העתק כדי להציג דוח "יפה" יותר בטווח הקצר, היא הייתה מסתכנת באובדן הבכורה הטכנולוגית למיקרוסופט וגוגל. בעולם שבו כוח המחשוב הוא הנפט החדש, צמצום השקעות כעת היה עלול להפוך את אמזון לדינוזאור טכנולוגי בתוך פחות מעשור – תרחיש שהיה גורם למחיקת ערך גדולה בהרבה מזו שראינו הלילה.
ההצהרה של אמזון מציבה אותה בראש "מרוץ החימוש" הטכנולוגי. לשם השוואה, אלפאבית (גוגל) דיווחה לאחרונה על כוונתה להוציא עד 185 מיליארד דולר, ומטא צופה השקעות של עד 135 מיליארד דולר. השוק, שחשש ממילא מהשחיקה ברווחיות של אמזון, הגיב בחשדנות להיקף ההוצאות חסר התקדים, במיוחד לאור התחזית לרווח תפעולי מאכזב ברבעון הבא (בין 16.5 ל-21.5 מיליארד דולר).
בסיכומו של דבר, אמזון ממשיכה לדבוק באסטרטגיה היסטורית של "קודם צמיחה ותשתיות, אחר כך רווחים". עבור המשקיעים שרגילים לדיבידנדים ולשולי רווח יציבים, מדובר בגלולה מרה לבליעה, אך עבור מי שמאמין שמהפכת ה-AI רק בתחילתה, נראה שג’אסי פשוט מסרב לתת למתחרות שלו לפתוח פער שאינו ניתן לסגירה.