פלנטיר (Palantir) נסחרת כיום במכפיל הכנסות שגורם גם לאופטימיים שבמשקיעים לשפשף עיניים, מה שמעלה את השאלות הקריטיות: איך הגענו לכאן, והאם יש לזה אחיזה במציאות?
המכפיל שלא מהעולם הזה
כדי להבין את גודל הדרמה, צריך להסתכל על הנתון היבש: מכפיל מכירות (P/S) של מעל 45. במושגים של שוק ההון, זהו "תמחור לשלמות". המשקיעים לא קונים את פלנטיר של 2026; הם קונים את פלנטיר של 2032, מתוך הנחה שהיא תהפוך לתשתית הדיגיטלית שבלעדיה אף צבא או תאגיד ענק לא יוכלו לתפקד.
שלושת עמודי התווך של השווי הדמיוני:
1. ה-AIP כמשנה משחק (The Bootcamp Effect)
הביקורת ההיסטורית על פלנטיר הייתה שהיא "חברת ייעוץ במסווה של תוכנה" – תהליך מכירה ארוך ומסורבל. פלטפורמת ה-AIP שינתה את המשוואה. באמצעות ה-Bootcamps (סדנאות הטמעה מהירות), פלנטיר מקצרת תהליכי מכירה של חודשים לימים ספורים. הצמיחה של מעל 100% במגזר המסחרי בארה"ב היא ההוכחה שהשוק חיכה לזה.
2. המכונה שמדפיסה מזומנים (Efficiency)
פלנטיר מציגה שילוב נדיר: צמיחה מואצת (Hyper-growth) לצד רווחיות תפעולית גבוהה. עם ציון של 127% במדד ה-Rule of 40, היא נמצאת בליגה משל עצמה. היא לא רק שורפת כסף כדי לצמוח; היא גדלה ביעילות קיצונית, מה שמאפשר למשקיעים לחלום על שולי רווח ענקיים בעתיד.
3. ה-Moat (חפיר) הטכנולוגי
אלכס קארפ, מנכ"ל החברה, טוען שוב ושוב: "אין לנו מתחרים". בעוד שחברות אחרות מציעות כלי AI לניסוח אימיילים, פלנטיר מציעה מערכת לקבלת החלטות קריטיות – מניהול שרשראות אספקה במלחמה ועד אופטימיזציה של פסי ייצור. השוק מתמחר אותה כמונופול טכנולוגי בהתהוות.
הסיכון: אין מקום לטעויות
כשחברה נסחרת בשווי כזה, הציפיות הן לא פחות ממושלמות. כל "פספוס" קטן בתחזיות, האטה קלה בקצב הצמיחה של המגזר המסחרי, או שינוי בסנטימנט הכללי סביב בינה מלאכותית, עלולים להוביל לתיקון אלים בשווי המניה כפי שנרשם הערב בשוק.
בשורה התחתונה: שווי של 340 מיליארד דולר הוא הימור על כך שפלנטיר תהיה עבור עולם התוכנה מה שאנבידיה היא עבור עולם החומרה – השכבה הבסיסית וההכרחית של המהפכה התעשייתית הבאה.