אקסלנס בסקירה שבועית: התשואות על אג"ח ל-10 שנים בארה"ב המשיכו לרדת השבוע וסגרו ברמה של 3.23% בעיקר על רקע עלייה באי הוודאות והתגברות החששות לגבי המשך ההתאוששות. מדד ה-VIX עלה לרמה של 24.5 ומחירי הנפט האמירו חזרה מעל 100 דולר לחבית. בבנק המרכזי בארה"ב הביאו שביעות רצון מהתקדמות הכלכלה עם זאת הצפי כי הבנק ישלים את תוכנית ההרחבה.
רמת הסיכון בעולם עלתה משמעותית לאור האירועים מתחילת השנה. למרות שבשוק המניות נרשם עד כה תיקון מתון יחסית, מדדי המניות נסחרים במכפילים נמוכים היסטורית ופער התשואות הגבוה בין אג"ח ממשלתי ארוך לאג"ח ממשלתי קצר בארה"ב מלמד כי הדרך עד השיא עשויה להיות עוד ארוכה.
שוק המניות המקומי נסחר בתשואה עודפת השבוע לעומת השווקים במערב וזאת בניגוד למגמה מתחילת השנה. סקטור הבנקאות שסבל בעיקר מעלייה בפרמיית הסיכון של ישראל ויציאת משקיעים זרים השיג תשואת ייתר לעומת מדד ת"א 100 שבוע שני ברציפות.
האפיק הצמוד הארוך השיג תשואה עודפת לעומת האפיק השקלי הארוך כאשר הוא נסחר ללא שינוי לעומת ירידה של 0.2% באפיק השקלי הארוך. ההפתעה במדד חודש פברואר חיזקה את ההערכות כי הלחצים האינפלציוניים יימשכו בתקופה הקרובה כאשר הצפי ל-5 המדדים הקרובים עומד כיום באזור ה-3%, מה שיכריח את המשקיעים לחפש הגנה מאינפלציה.
יש לציין כי בחודש אפריל צפוי עודף פדיון ממשלתי ענק של 15 מיליארד ש"ח לפחות מה שצפוי להגדיל את הנזילות ואת המחסור בנכסים קצרים.
המרווחים בשוק הקונצרני נפתחו השבוע, בדומה למגמה בעולם ובעיקר על רקע עלייה בפרמיית הסיכון הכללית. אנו מעריכים כי עודפי הנזילות הצפויים בחודש אפריל והמשך מדדים גבוהים ימשיכו לתמוך באג"ח קונצרני במח"מ קצר. עם זאת יש לציין כי פער התשואות בין הדירוגים השונים הולך ומטשטש ולכן יש לבצע התאמות ולהוריד סיכונים.
בנק ישראל יתקשה להעלות ריבית החודש לאור עלייה ברמת אי הוודאות. אומנם עלייה של הציפיות האינפלציוניות לרמה של 3.4%-3.5% ב-4 השנים הקרובות בממוצע מאותת על אובדן אמון של המשקיעים ביכולתו של בנק ישראל להשיג את יעד האינפלציה בשנים הקרובות מה שמחייב המשך האצת העלאות הריבית. בנוסף, נראה כי ירידה של שער הדולר לרמה של 3.53 תקשה על העלאה.