שוק ההון הישראלי של תחילת 2026 ממשיך להפגין סלקטיביות גבוהה, והפעם זוהי חברת אמיד יזמות ונדל"ן, מקבוצת אזולאי, שמרגישה את הצינה. לאחר שקיימה את השלב המוסדי בהנפקת סדרת אג"ח א’, החליטה החברה לעצור את התהליך ולדחות את הגיוס, בעקבות פער משמעותי בין ציפיות הריבית של החברה לאלו של הגופים המוסדיים.
הפער: 1.5% שהכריעו את הכף
אמיד, המוחזקת ב-78% על ידי קבוצת אזולאי, כיוונה לגיוס של עד 94 מיליון שקל, כאשר כ-70 מיליון שקל מתוכם יועדו למחזור חוב קיים לחברת ’מניף’. בעוד החברה שאפה לסגור את הריבית סביב 7.5%, המוסדיים דרשו פרמיית סיכון גבוהה יותר ששיקפה ריבית של מעל 9%.
במקום להתעקש על הגיוס ולשלם מחיר יקר, בחברה בחרו בגישת "אל תהיה צודק, תהיה חכם". דוד אזולאי, העומד בראש הקבוצה, הבהיר: "לא ניכנס לבורסה בכל מחיר. יש לנו בטחונות טובים ותמיכה מלאה מהבנקים וממניף. נחזור להליך המוסדי בקרוב עם שיעורי מימון וריבית נמוכים יותר".
הצצה למספרים: בסיס איתן מול שוק מאתגר
למרות תגובת השוק, הנתונים הפיננסיים של אמיד (נכון לסוף ספטמבר 2025) מציגים תמונה של חברה בצמיחה:
נכסים: כ-457 מיליון שקל.
הון עצמי: כ-47 מיליון שקל.
הכנסות צפויות: כ-384 מיליון שקל (מתוכם 100 מיליון שקל כבר הוכרו).
עודפים צפויים בבטוחות: כ-134 מיליון שקל.
צבר הפרויקטים המשמשים כבטוחה
החברה הציעה למשקיעים בטוחות מפרויקטים בשלבים מתקדמים:
"בראשית ביזנס" (נתניה): מתחם עסקים שבו נכנסה לאחרונה קרן ריט 1 כשותפה.
פרויקט הטורים (נתניה): 42 יח"ד לקראת שיווק.
מרבד הקסמים (חולון): פרויקט התחדשות עירונית (36 יח"ד) בביצוע מתקדם.
בנוסף, החברה מתרחבת עם זכיות טריות במכרזי "דירה בהנחה" בחדרה ובקדימה צורן (184 יח"ד בסך הכל).
האם הדחייה היא צעד נכון?
החלטתו של אזולאי לסגת מההנפקה מעידה על ביטחון בנזילות הקיימת של החברה. בענף הנדל"ן, גיוס בריבית דו-ספרתית (או קרובה לכך) עלול להפוך למשקולת שתעיב על הרווחיות של הפרויקטים.
על ידי דחיית הגיוס והתארגנות מחדש להפחתת שיעור המימון (LTV), אמיד מנסה לאותת לשוק שהיא לא "לחוצה" על הכסף. השוק, מצדו, דורש כרגע הוכחות ליציבות גבוהה יותר לפני שהוא מעניק ריביות אטרקטיביות לחברות יזמיות בינוניות.
בשורה התחתונה, אמיד יזמות בחרה להמתין להזדמנות טובה יותר. כעת, חובת ההוכחה עליה להציג מבנה חוב משופר שישכנע את המוסדיים להוריד את הריבית הנדרשת.