מוקד גיאופוליטי אחד מחליף אחר. בעוד ששוק הנפט הגיב באיפוק להתערבות האמריקאית בוונצואלה בתחילת השנה, המהומות החברתיות באיראן עברו במהירות למרכז תשומת הלב כבר בשבוע שעבר, וביום שלישי דחפו את מחירי הנפט אל מעל ל-65 דולר לחבית.
כלכלני יוליוב בר מציינים כי מצבה של איראן ויחסיה המתוחים עם יריביה מהווים זה שנים מקור מתמשך לסיכונים גיאופוליטיים ולחשש מפני שיבושים באספקה. לנוכח הקשיים שבהם נתון המשטר נוכח המחאה, עשוי להיווצר חלון הזדמנויות נוסף להתערבות חיצונית - תרחיש הטומן בחובו סיכון לפגיעה בתשתיות הנפט של איראן.
עוד כותבים ביוליוס בר, כי חוסר היציבות עלול להחריף ולפגוע בפעילות הנפט במדינה. בהשוואה לוונצואלה, היקף היצוא הנוכחי של איראן משמעותי יותר, ומוערך בלמעלה מ־1.5 מיליון חביות ביום, שהם כ־1.5% מההיצע העולמי. עם זאת, בניגוד לשנים האחרונות, שוק הנפט מתמודד כיום עם עודף היצע ועם יכולת ייצור עודפת בקרב יצרניות הנפט המרכזיות במזרח התיכון, ובראשן ערב הסעודית. אם הממשל האמריקאי ישקול התערבות, סביר להניח שהיא תלווה בהסכמות מוקדמות להבטחת אספקה.
לפי יוליוס בר, ממשל טראמפ נראה ממוקד השנה, על רקע בחירות האמצע, בחיזוק הכלכלה, בשיפור יוקר המחיה ובריצוי הצרכנים בארצות הברית. בנסיבות כאלה, כל שיבוש באספקה ובהתאם כל קפיצה במחירי הנפט - צפוי להיות זמני. מאחר שהתמונה הרחבה אינה צפויה להשתנות, איראן אינה מהווה זרז מספק להעלאה מתמשכת של מחירי הנפט מעל 65 דולר או להתחדשות משמעותית בקידוחי ובהפקת נפט מפצלים בארצות הברית.
יחד עם זאת, ביוליוס בר מצביעים כי המכס האחרון שהוטל על שותפות הסחר של איראן חל על כלל הסחורות ולא רק על נפט, והוא מלווה באי־ודאות רבה בנוגע לאופן יישומו. מה שמכונה “שוק הנפט המוחרם” מטשטש בפועל את סחר הנפט האיראני ומשאיר אותו מחוץ להישג ידם של ממשלות המערב. הסנטימנט בשוק היה שלילי במיוחד, והפוזיציות של קרנות גידור ומשקיעים ספקולטיביים אחרים בשוק החוזים העתידיים היו מוטות באופן חריג לצד השורט. התמיכה האחרונה במחירי הנפט נבעה ככל הנראה גם מסגירה חלקית של פוזיציות אלו. אנו ממשיכים לדבוק בהערכתנו הנוכחית: הגיאופוליטיקה מייצרת רעש רב, אך לא האירועים בוונצואלה ולא אלה שבאיראן צפויים לשנות מהותית את התמונה הכוללת. שוק הנפט נראה מצוי בעודף היצע מתמשך. להערכתנו, מחירי הנפט ייסחרו ברמות של סוף שנות ה־50 דולר לחבית לאורך חלק ניכר משנת 2026, ייתכן עם סטייה מסוימת בטווח השבועות הקרובים.