נתוני האינפלציה שפורסמו היום בארה״ב מציגים תמונה מעודדת מבחינת הלחצים האינפלציוניים, בעיקר בליבת המדד – הנתון הנחשב למשמעותי ביותר עבור קובעי המדיניות בפדרל ריזרב.
מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה בחודש האחרון בשיעור של 0.3%, בהתאם מלא לציפיות השוק. גם בקצב השנתי נרשמה יציבות, כאשר האינפלציה עמדה על 2.7% - בדיוק כפי שחזו הכלכלנים.
עם זאת, מדד הליבה, שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה תנודתיים, הפתיע לטובה: בחישוב חודשי נרשמה עלייה של 0.2% בלבד, לעומת תחזיות ל־0.3%, ובקצב השנתי עמד המדד על 2.6% - נמוך מהצפי שעמד על 2.7%.
במקביל, נתוני השכר מצביעים על המשך שחיקה מתונה בלחצים: השכר השבועי הריאלי עלה ב־1.1%, נתון התומך בהאטה הדרגתית בלחצי המחירים מצד שוק העבודה.
בשוק האג"ח, התשואה על אג״ח ממשלת ארה״ב ל־10 שנים עמדה לאחר הפרסום על 4.147%, כשהמשקיעים ממשיכים לעקוב אחר הנתונים לצורך הערכת עיתוי אפשרי של שינוי במדיניות הריבית.
בסיכומו של דבר, אף שהאינפלציה הכללית נותרת מעל יעד הפד, נתוני הליבה מחזקים את ההערכה כי תהליך ההתמתנות נמשך - גורם שעשוי להקל על מקבלי ההחלטות בהמשך השנה.
"המסר המעודד הוא שליבת האינפלציה, 2.6%, היא הנמוכה ביותר שהייתה ב-2025 ולשם השוואה ירדה מרמה של 3.3% בתחילת השנה", אמר רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. עם זאת, בחינה של סעיפי המדד מראה כי סעיפי הדיור והשירותים (ללא אנרגיה) עדיין קשיחים ועלו לפחות 3% ב-12 החודשים האחרונים. בניכוי מזון, אנרגיה ומזון, עלה המדד 0.1% בלבד. אנו עדים למעשה לדשדוש של האינפלציה בארה"ב – שאינה מתקרבת עוד לעבר רמת היעד של 2 אחוזים. למעשה, לאחר שבחודשים מרץ עד מאי נעה האינפלציה בין 2.3% ל-2.4%, היא לא ירדה מ-2.7%. בשורה התחתונה, האינפלציה בארה"ב לא רחוקה, כיום, מרמת היעד במידה שתמנע מהבנק הפדראלי להוריד שוב את הריבית, אם שאר השיקולים יאפשרו זאת. נראה כי גם בשוק האג"ח סבורים כך, שכן התגובה הראשונה הייתה של ירידת תשואות הפדיון. בדומה הגיב הדולר עם פיחות קל לעומת האירו".