התגובות לריבית: ”הפתעה במיוחד על רקע הדגש של הנגיד לזהירות מוניטארי”

"הורדת הריבית היום בהחלט הפתיעה על רקע הדגש שבנק ישראל שם בעבר על חשיבות הזהירות המוניטארית כדי לבחון את סיכוני האינפלציה שהם לא מעטים", אמר יונתן כץ, כלכלן לידר שוקי הון. "כעת בנק ישראל מדגיש את ההתמתנות בסביבת האינפלציה (גם מחירי השירותים, סחורות ושכירות), המשך הייסוף בשקל, והקלות בסביבה של שוק עבודה הדוק. השכר בסקטור העסקי מתמתן מעט. יחד עם זאת, שיעור האבטלה נותר נמוך סביב 3%, והפעילות הכלכלית מאד חזקה.

"המחשה לזה ניתן לראות בעדכון תחזית הצמיחה של הבנק ל-2.8% ב-2025 (מ-2.5% לפני 3 חודשים), ול-5.2% ב-2026 (מ-4.7%). האמת שקשה להסביר את השינוי בכיוון של בנק ישראל. יתכן שעוצמת הייסוף בשקל בימים האחרונים היטתה את כף לכיוון הורדת הריבית. מדובר בצד חיובי אשר צפוי לתמוך בשווקים, כולל שוק הדיור ושוק האג"ח", אמר כץ.

השקל עשה את שלו

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי טפחות: "להמשך עליית השקל כנגד האירו הייתה כנראה חשיבות של ממש בקבלת ההחלטה ומבחינת גורמי ההסבר הוא אף הוזכר שני, כאשר בהודעת הריבית הקודמת הוזכר אחרון. צריך לזכור כי השקל רשם ייסוף של 1.3% כנגד הדולר לפני החלטת הריבית הקודמת וייסוף נוסף של 3.1% כנגד הדולר לפני הודעת הריבית היום קרי – השפעתו הממתנת גדלה.כמו כן הוסיף בנק ישראל לתיאור שוק העבודה ההדוק הסתייגות שבנתוני הקצה יש אינדיקציה להקלה במגבלות ההיצע – מה שיכול למתן את לחצי המחירים בהמשך.

"ייתכן כי בנק ישראל העדיף להוריד את הריבית היום, ולא בחודש הבא, כפי שרבים צפו, משום שבחודש הבא האינפלציה אמורה לעלות, זמנית, מה שעשוי היה לגרום לעיתוי הורדת הריבית אז להיות נוח פחות. חשוב להדגיש: אמנם הריבית ירדה, במפתיע, אך התחזית של בנק ישראל לגובה הריבית בעוד שנה הופחתה בשיעור דומה של %½, ל-3½%, כך שבנק ישראל סבור שתרד פעמיים בלבד, בשיעור מצטבר של ½%, מה שלהערכתנו מצביע על המשך נקיטת מדיניות זהירה, תלוית נתונים", אמר מנחם.

ויקטור בהר, הכלכלן הראשי של בנק הפועלים: "בהינתן שכולם סברו שריבית בנק ישראל צריכה לרדת בחודשים הקרובים, אז הטיימינג של שתי הפחתות רצופות לא הפתיע אותנו. נוצר מצב בו התחזקות השקל הביאה לירידה חדה בציפיות לאינפלציה, ולריביות ריאליות גבוהות, בעיקר אלו של הטווח הקצר. בד בבד, בעולם התמונה המוניטרית התהפכה: באירופה כבר לא מדברים על הפחתות ריבית, ובחלק מהמדינות כמו אוסטרליה וקנדה כבר מתחילים לחשוב על עליות. בנק ישראל נותר קצת מאחור בתהליך הזה, וזו הייתה הזדמנות לסגור פערים. טקטית יותר קשה להפחית ריביות כשכל העולם כבר סיים את התהליך, והציפיות לאינפלציה כבר עולות במקום יורדות ולכן מבחינה זו היה מקום להאיץ מעט את הקצב. חטיבת המחקר רואה ריבית של 3.5% בסוף השנה, נתון שהיה מגולם זה מכבר בשווקים. שיקול נוסף הוא שער החליפין: קצב הייסוף הוא גבוה. בנק ישראל לא מעוניין לשוב להתערב בשוק, בטח לא כשהריבית בישראל עדיין גבוהה".

מגדל שוקי הון: תוואי הריבית של בנק ישראל לא השתנה

אחרי שבנק ישראל הוריד את הריבית במשק ב-0.25%, לרמה של 4%, בניגוד למרבית התחזיות המוקדמות, במחלקת המחקר של מגדל שוקי הון מציינים כי נראה שבמאזן הסיכונים בנק ישראל הרגיש בנוח בהורדת ריבית נוספת. למרות זאת, לפי בית ההשקעות, "תוואי הריבית של בנק ישראל לא השתנה ובהורדת הריבית הנוכחית הבנק הקדים את מהלך ההורדה שהיה חזוי להחלטתו הבאה בנושא, הצפויה בחודש פברואר".

במגדל שוקי הון מציינים השיקול העיקרי הניצב מאחורי החלטת הבנק הוא הערכותיו בקשר לסביבת האינפלציה, ובכלל זאת תחזית האינפלציה של החזאים ושל בנק ישראל, שתהיה סביב מרכז היעד. זאת נוסף להתחזקות השקל, דרך התמסורת הנמוכה, הצפוי להמשיך למתן את האינפלציה.

עוד מציינים במגדל שוקי הון העלאת תחזיות משמעותית בכמה פרמטרים בולטים שהציג בנק ישראל במקביל להודעת הריבית, לשוק הישראלי ב-2026, במרכזם העלאה של 0.5% בתחזית צמיחת המשק, לשיעור של 5.2% וכן העלאה של 2.5% בתחזית ההשקעות שלו, ל-13%, והעלאה של 1% בצפי בקשר לצריכה הפרטית, ל-7.5%.