זירת המאקרו: בשבוע שחלף התפרסמו שני נתוני מאקרו חשובים בנוגע לשוק המקומי, האחד מעודד ואילו השני מאכזב: הנתון המעודד הינו שיפור בסחר החוץ של ישראל בחודש פברואר, אשר רשם גידול ביצוא סחורות בשיעור של כ-30%. נתון זה מחזק את הערכה כי המשק הישראלי בקצב התאוששות טוב ביחס למדינות העולם. הנתון המאכזב הינו מדד מנהלי הרכש אשר ירד בחדות בצורה מפתיעה לרמה של 48 נקודות, רמה הנמוכה מ-50 נקודות.נזכיר, כאשר המדד מצוי מתחת ל-50 נקודות הדבר מעיד על התכווצות הפעילות הכלכלית במשק.
בהסתכלות לטווח הבינוני קצר (חודשיים) נראה כי השפעתן השלילית של שני הגורמים אשר גרמו לירידות בשוקי העולם, אסון טבע ביפן וכן ההסלמה בעולם הערבי, מתחילה לדעוך. להערכתנו, השוק המקומי צפוי לבצע מהלך עולה בחודשים הקרובים עד לרמות של 1350 הנקודות לפחות, תוך תנודתיות אשר תלווה בהמשך סטיות תקן גבוהות בתקופה הקרובה, מה שייקר את עלות ההגנות למי שמצויד בפוזיציה מנייתית מלאה.
האסון ביפן: על פי דיווחים, מתגברים הסיכויים למניעת אסון רדיואקטיבי ביפן. אנו מעריכים שלמרות גודלה הלא מבוטל של יפן בתוצר העולמי, לא תהיה פגיעה מהותית בכלכלה העולמית. כעת הדבר הבעייתי ביותר מבחינת יפן הינו חוזקת המטבע המקומי. על מנת לסייע ליפן הודיעו שרי האוצר של ה- G7 שהם ימכרו את הין היפני שברשותן כדי להחליש את המטבע.
האפיק השקלי: תשואות אגרות החוב ל- 10 שנים בארה"ב עומדות על 3.28%, ירידה של כ- 0.11% משבוע שעבר. פער התשואות בין אגרת החוב הממשלתית שקלית לאגרת חוב ל-10 שנים בארה"ב המשיך לעלות גם בשבוע שעבר ועומד כעת על כ- 2%. הפער התרחב, כתוצאה מההפגנות ההולכות ומחריפות בעולם הערבי, אשר מעלות את פרמיית הסיכון של ישראל. אנו מעריכים כי הפער הגבוה שנפתח יצטמצם מהר מאוד ומהווה הזדמנות. חשיפה לאפיק השקלי מומלצת דרך המח"מ הבינוני-ארוך. על מנת לנצל את עיוות המס הקיים יש לבצע את החשיפה ללקוחות פרטיים דרך קרנות נאמנות או תעודות סל.
ריבית משתנה: להערכתנו תהיה עוד העלאה של 0.25% בחודשיים הקרובים. למרות העלאת הריבית האחרונה ציפיות האינפלציה נותרו גבוהות ומעל לגבול העליון של יעד בנק ישראל. בנק ישראל חייב להגיב ולהראות נחישות בשמירה על יציבות המחירים במשק ולכן יהיה חייב לעלות ריבית שוב בחודשיים הקרובים.
כפי שפרסמנו בסקירה השנתית, אנו צופים עלייה חדה יותר מציפיות השוק השנה. חשיפה לאפיק זה, מומלצת במינון נמוך (כ- 10% מתיק האג"ח) ע"י אגרת חוב ממשלתית. המרווחים באפיק הקונצרני בריבית משתנה נמוכים מאוד, כתוצאה מהיצע נמוך של אגרות חוב מסוג זה. לכן לא מומלץ להשקיע באגרת חוב קונצרנית בריבית משתנה, החשיפה מומלצת דרך האפיק הממשלתי.