סקירה שנתית חדשה של מיטב מצביעה על שווקים יקרים, מגמת נטישה מארה"ב והזדמנויות מתחדשות באסיה ובישראל לצד סיכונים לא מבוטלים.
מבט רחב על התחזיות ל-2026 מגלה תמונה מורכבת: צמיחה גלובלית צפויה של 3.1% בלבד, ומולה שוקי מניות המתומחרים כמעט כולם בשיא של 15 השנים האחרונות. לפי סקירת מיטב, כל אינדיקטור מרכזי למכפילים (רווח, מכירות, הון, EV/EBITDA) נמצא קרוב לאחוזון 100% במדדי המניות הגדולים בעולם, למעט השווקים של סין והונג־קונג.
אסיה חוזרת למרכז הבמה וסין מצטרפת להמלצות
מנהלי ההשקעות במיטב מציינים כי הכלכלות האסייתיות ממשיכות להפגין שיפור בתשתיות, צמיחה וביצועי חברות. בעוד שבשנה שעברה הומלצו שווקי אסיה ללא סין, השנה ההמלצה כבר כוללת גם את סין לאחר שהממשל הפחית את ההתערבות בשוק, יצא ברפורמות פרו־שוק, וחזר לתמוך בירידות באמצעות גופים ממשלתיים.
זרימות הכספים ל-ETF אמריקאיים המתמחים בסין חזרו לעלות, ויותר גופים בינלאומיים ממליצים כיום להגדיל חשיפה לשוק הסיני. המניות הסיניות וההונג־קונגיות עדיין זולות יחסית, והסיכון לבועת AI נחשב נמוך מזה של ארה"ב.
בסין קיימים סימני האטה, בעיקר בנדל"ן ובהשקעות, אך במיטב מדגישים שמדובר ב"האטה מנוהלת". הצפי: מדיניות תומכת, ריבית נמוכה והרחבה פיסקלית עם גירעון של כ-8% מהתמ"ג, שממומן בעיקר מקומית ולא תלוי במשקיעים זרים.
ארה"ב: יקרה, רוויה וממוקדת מדי ב-Mag7
לפי מיטב, שוק המניות האמריקאי מציג מספר נקודות חולשה משמעותיות: המכפילים יקרים במיוחד הפער בין מכפיל הרווח החזוי לבין ממוצע 20 השנה גבוה יותר מבכל מדד אחר; חשיפת משקי הבית למניות בשיא 31%מהנכסים, לעומת 25% בשיא הדוט.קום; תלות במניות ה-Mag7 שהציגו תשואות בינוניות השנה, בעוד ש-493 המניות האחרות ב-S&P500 הפגינו ביצועים חלשים במיוחד בהשוואה לשאר העולם; מוסדיים בורחים מארה"ב אף סקר בינלאומי לא מצא נטייה להגדיל חשיפה לארה"ב; כולם מדווחים על הקטנה.
גם הורדת ריבית בארה"ב אינה מבטיחה התאוששות. מבט היסטורי על 50 השנים האחרונות מגלה תוצאות מעורבות: פעמיים עליות, פעמיים התרסקות ופעם אחת דשדוש.
המסקנה של מיטב: ארה"ב אינה אטרקטיבית ביחס לסיכונים, ומוטב להתמקד בסקטורים שנהנים משימוש ב-AI.
השוק המקומי: לא זול אבל עם יתרונות ברורים
ת"א רשמה בשנה האחרונה ביצועים עודפים משמעותיים ולכן אינה זולה, אך מספר גורמים תומכים בהמשך: ציפיות לשיפור בצמיחה בישראל; הורדת ריבית צפויה; זרימות עתק לחיסכון ארוך טווח ולקרנות נאמנות של כ-113 מיליארד שקל ב-12 חודשים; השוק קטן יחסית במונחים עולמיים ולכן כל זרימה משפיעה בעוצמה; רמת "סחורה צפה" נמוכה בשל אחזקות בעלי עניין גבוהות; קורלציה נמוכה לשוק האמריקאי - יתרון בתקופה תנודתית.
יתרון המטבע התשואה השקלית של ת"א-125 בחמש השנים האחרונות גבוהה בכ-50% מזו של S&P500 ונאסד"ק.
מה זה אומר למשקיע ב-2026?
הסקירה של מיטב מדגישה מגמה משמעותית: העולם מחפש אלטרנטיבה לארה"ב, ובמיוחד לשוק הטכנולוגיה האמריקאי שמגלם ציפיות גבוהות מדי. אסיה’ ובעיקר סין’ חוזרת לתלות משקיעים, ובצדק: תמחור נמוך יותר, תמיכה ממשלתית וסיכון מוגבל לבועת AI.
המשקיע הישראלי נהנה משוק מקומי יציב יחסית, נתמך בזרימות מוסדיים ובקורלציה נמוכה לעולם אך צריך לקחת בחשבון שהשוק כבר לא זול.
בשורה התחתונה, שנת 2026 צפויה להיות שנה של פיזור, בחינה מחדש של ארה"ב, ופתיחת דלת לשובם של שווקים זולים ואסיאתיים למרכז התיק.