מיטב: מדד המחירים לצרכן, לחודש פברואר 2011, עלה, ב-0.3%. מתחילת השנה, עלה המדד הכללי ב-0.5%. ב-12 החודשים האחרונים (פברואר 2011 לעומת פברואר 2010) עלה מדד המחירים לצרכן בשיעור של 4.2%.
בדומה לחודש ינואר, ניתן לומר כי גם מדד המחירים לצרכן הנוכחי התאפיין בעליות מחירים המקיפות מוצרים ושירותים רבים. למעשה, רק קבוצה אחת מתוך 10 הקבוצות הכלולות במדד המחירים לצרכן, הלבשה והנעלה, רשמה ירידה בערכה, וגם זאת מסיבות עונתיות.
ככל הנראה, המוכרים מנצלים את הביקוש במשק בכדי להתאים את ההתייקרויות למחירי המכירה, ובכך "לגלגל" את ההתייקרויות לצרכנים. לדוגמא, קבוצת המזון אשר התייקרה ב-1.2% בחודש הנדון.
עליית מחירי הסחורות החקלאיות בחצי השנה האחרונה הביאה החודש את המוכרים להעלות את מחירי המוצרים בצורה חדה. לראיה, מחירי הקקאו התייקרו ב-11.9%, מחירי הסוכר עלו ב-6.6%, מחירי הקפה האמירו ב-6.3% ומחירי האטריות והספגטי התייקרו ב-6.2%.
במידה רבה, התייקרות זו במחירי המזון הייתה מפתיעה, הואיל ובוצעו כבר עדכוני מחירים בינואר, אך כנראה שהם היו חלקיים בלבד. למעשה, ההתייקרות של מחירי המזון היא ההפתעה של פברואר והסיבה לעליית המדד, מעבר להערכתנו.
יחד עם זאת, התייקרויות אלו הן תוצאה של בעיית היצע – ייקור התשומות – וגם של פיחות השקל כנגד הדולר בשיעור של 1.8% בחודש פברואר (לפי ממוצע יומי) לכן, אינן מצביעות על מגמה. לדעתנו, ההוזלות אשר אנו רואים לאחרונה במחירי הסחורות בכלל, והחקלאיות בפרט, ימנעו עדכונים נוספים בחודשים הקרובים. לדוגמא, מחירי החיטה פחתו ב-13.3%, מראשית השנה. הסוכר והאורז הוזלו בשיעורים של 20% ו-15%, בהתאמה.
במבט קדימה, אנו צופים כי המחירים יעלו ב-0.4% בחודש מארס, וב-3.5% עד סוף שנת 2011.
המדיניות המוניטרית
למרות ההוזלות הנרשמות בשבועות האחרונים במחירי הסחורות החקלאיות, אין ספק כי מדדי המחירים לינואר ופברואר לא היו חיוביים, במיוחד בכל האמור למדיניות הריבית של בנק ישראל. בשני חודשים הללו נרשמו במשק התייקרויות מחירים, שהיו גבוהות מהקונצנזוס. יתר על כן, התמורות בסעיף הדיור ובענף הנדל"ן מצביעות על כך שהפעילות בענף עוד לא מתייצבת.
על כן, אנו צופים כי בבנק ישראל יבחרו בסוף החודש שוב להעלות את הריבית ב-25 נ"ב. זאת, במיוחד על רקע העובדה כי הציפיות האינפלציוניות בשוק ההון נמצאות ברמה הגבוהה במידה משמעותית מעל מ-3%, במח"מ של עד 4 שנים.
להערכתנו, הסבירות להעלאת ריבית ביותר מ-25 נ"ב היא אפסית, במיוחד על רקע אסון טבע ביפן והשפעתו על התנודתיות בשווקים.