בעשור האחרון גדל משמעותית היקף ההשקעות בקרנות אלטרנטיביות – מקרנות חוב ו־ Private Equity ועד תשתיות ונדל"ן לא־סחיר. לצד הציפייה לתשואות עודפות, המשקיעים נדרשים להתמודד עם רמת שקיפות מוגבלת ומבנים פיננסיים מורכבים.
הבדיקה הראשונית מתמקדת בנכס הבסיס: האם מדובר בהלוואות לחברות פרטיות, נדל"ן מניב או השקעות בתשתיות. לכל תחום רמות סיכון ותזרים שונים, וההתאמה לפרופיל המשקיע קריטית. בנוסף, יש לבחון את מבנה הקרן – האם היא סגורה עם נעילה ארוכת טווח, או פתוחה עם אפשרות כניסה ויציאה תקופתית (“ Evergreen ”). חשוב לדעת מהם תנאי היציאה, מתי נפתחות "תחנות היציאה" ומהם הסעיפים במקרה חריג של פירעון מוקדם או שינוי אסטרטגי.
נקודות נוספות כוללות את חוזק הבטוחות ושעבודי הנכסים, בחינת השלכות המס (במיוחד בהשקעות חו"ל), סיכוני מטבע והשאלה האם הקרן מגדרת חשיפות. לצד זאת, זהות צוות הניהול והניסיון שצברו בתקופות משבר נחשבים לגורם מכריע.
לא לזלזל בסיכון המט"ח כאשר הקרן פועלת בארה"ב, באירופה או באסיה, סביר שהתשואה מוצגת בדולרים או ביורו. חשיפה לשערי מטבע יכולה להעצים רווחים – אך גם לקזז אותם לחלוטין. חשוב לבדוק אם הקרן מגדרת את החשיפה, באילו כלים, ומה העלות של אותה הגנה. לעיתים, הבדל קטן בשער המטבע יכול למחוק אחוזים משמעותיים מהתשואה הנקובה.
קרנות פידר ( Feeder Funds ) נולדו כדי לאפשר למשקיעים כשירים להצטרף להשקעות ענק שעד לאחרונה היו שמורות למוסדיים בלבד. הקרן מאגדת מספר גדול של משקיעים תחת ישות אחת, שמצטרפת כמשקיע מרכזי בקרן הגלובלית. כך ניתן להנמיך את רף ההשקעה – לעיתים מ־10 מיליון דולר לכ־250 אלף דולר בלבד. עם זאת, יש לוודא שהפידר מעניק למשקיעיו תנאים זהים לאלו של המשקיעים הגדולים – מבחינת דמי ניהול, שקיפות וזכויות הצבעה. פערים כאן עלולים להקטין משמעותית את היתרון.
בטווח הארוך, משקיעים נדרשים לשים לב גם למדיניות חלוקת הרווחים, זהות האינטרסים בין המנהלים למשקיעים, גובה דמי הניהול והצלחת הקרן לאורך מחזורי שוק שונים. קרנות פידר, שמאפשרות כניסה להשקעות גלובליות בהיקף נמוך יחסית, פותחות את השוק אך מחייבות בדיקה מעמיקה של תנאי ההצטרפות.
המסר למשקיעים ברור: פוטנציאל התשואה הגבוה אינו תחליף לבדיקת נאותות מעמיקה. בחירה זהירה ושקולה עשויה להבטיח שההשקעה תשרת את מטרות המשקיע, תוך הבנה מלאה של הסיכונים וההזדמנויות.
* המאמר נכתב בשיתוף עם Value השקעות מתקדמות המאמר נועד למידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות אישי*