מניות הבנקים מובילות את הירידות בבורסה בתל אביב, כאשר מדד הבנקים מאבד 2.6% בהמשך לפרסום נתוני האינפלציה המעודדים, שיחד עם סיום המלחמה, עשויים להביא להורדת ריבית בהודעה הקרובה של בנק ישראל.
האינפלציה והריבית הם לא מנועי הצמיחה היחידים של הבנקים בישראל, אך בהחלט בין המרכזיים והמשפיעים ביותר, וכאשר שני אלו בכיוון של ירידה - זה בא לידי ביטוי במניות הבנקים היום, וברווחי הבנקים בעתיד.
הריבית היא הגורם המשמעותי ביותר ברווחיות הבנקים, והסיבה לכך פשוטה: הבנקים מרוויחים מפער הריבית - כלומר, מההפרש בין הריבית שהם גובים על הלוואות לבין הריבית שהם משלמים על פיקדונות וחשבון עו"ש.
כשהריבית במשק עולה, פער זה נוטה להתרחב, משום שהבנקים מעלים מהר את הריבית על ההלוואות, אך מעכבים או ממתנים את העלאת הריבית על הפיקדונות. לכן, תקופות של ריבית גבוהה כמו זו של השנים 2023–2025 הניבו לבנקים רווחי שיא. עם זאת, ריבית גבוהה מדי יכולה גם לפגוע בצמיחה באשראי, כי עסקים ומשקי בית נוטים לקחת פחות הלוואות - מה שמאזן מעט את הרווח הכולל. זה עובד גם לכיוון ההופכי: כאשר הריבית במשק יורדת פער הריבית יורד בהתאם.
האינפלציה - מנוע עקיף אך חשוב
האינפלציה משפיעה על הבנקים בכמה כיוונים: ההשפעה החיובית - חלק ניכר מהפיקדונות והאשראי צמודים למדד המחירים לצרכן (צמודי מדד). כשהמדד עולה, גם הקרן והריבית על הלוואות אלה גדלות - וכך הכנסות הריבית של הבנקים גדלות.
ההשפעה השלילית - אינפלציה גבוהה לאורך זמן עלולה לפגוע ביציבות הפיננסית של לווים, להעלות סיכון אשראי ולהביא להפסדי אשראי.
אז אפשר לומר כי אינפלציה מתונה היא טובה לבנקים; אינפלציה גבוהה ומתמשכת - עלולה להזיק להם.
כמובן שיש גורמים נוספים לצמיחת הבנקים מעבר לריבית ולאינפלציה, כמו: הרחבת פעילות באשראי קמעונאי ועסקי (משכנתאות, הלוואות לעסקים קטנים וכו’); עמלות משירותים פיננסיים (ניהול חשבונות, אשראי, שוק ההון וכו’); דיגיטציה והתייעלות תפעולית, שמקטינה עלויות ומגדילה רווחיות והכנסות מהשקעות (אג"ח, ניירות ערך, פעילות חו"ל).
נראה כי התגובה השלילית במניות הבנקים במסחר בתל אביב יום לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן לספטמבר שהפתיע לטובה, קשור בעובדה כי שני מנועי הצמיחה של הבנקים העיקרים משנים כיוון, גם האינפלציה מתבססת בתוך תחום היעד של בנק ישראל, וגם נראה כי הריבית בישראל צפויה לרדת בתום פגישתה של הוועדה המוניטרית של בנק ישראל בחודש נובמבר.
הריבית בישראל כבר עומדת זמן מה על 4.5%, וזה בא לידי ביטוי בתוצאות הבנקים. רק כדי לסבר את האוזן, בשנת 2024 סך ההכנסות של הבנקים מריבית חצו את ה-60 מיליארד שקל. לפני העלאות הריבית הכנסות הבנקים בין השנים 2017-2021 עמדו על מחצית מזה בממוצע.
הרווח של בנק לאומי, למשל, היה 9.8 מיליארד שקל - זינוק של 40% לעומת הרווח ב-2023. שאר הבנקים נהנו מרווחים צנועים יותר, אך הרווח המצצרפי של חמשת הבנקים הגדולים נשק ל-30 מיליארד שקל. לא סתם האוצר איים בחקיקה על הבנקים, מה שאילץ אותם לספק הטבות ללקוחות באופן מאולץ.
בשורה התחתונה, הבנקים ימשיכו להרוויח, אבל קצת פחות ככל שמדיניות בנק ישראל תשתנה בהמשך לצד התמתנות האינפלציה.