בנק פועלים מעריך כי לחוסר הודאות בסביבה הגיאופוליטית הצטרפה בשבוע האחרון עננה כבדה מהכיוון היפני. אסון טבע שפקד את הכלכלה השלישית בגודלה בעולם, לצד החשש מפני אסון גרעיני במדינה, העיב על שוקי המניות הגלובליים, ומשך גם את שוק המניות המקומי לירידות שערים. בבנק מעריכים כי גם בטווח הקרוב תימשך התנודתיות בשוקי העולם, וזאת בעיקר כביטוי לחששם של המשקיעים מפני השלכות האירוע על הצמיחה הגלובלית.
להערכתם, ירידות השערים בבורסה בתל אביב נובעות בעיקרן מתגובה רגשית ולא שכלתנית של המשקיעים. ירידות אלו לא פסחו גם על מניות של חברות רבות, אשר כלל לא צפויות להיות מושפעות בפעילותן מהמשבר הנוכחי ביפן. עם זאת, השקעה בנקודת הזמן הנוכחית מתאימה יותר למשקיעים בעלי אורך נשימה, שכן כפי שציינו לעיל, תיתכן תנודתיות רבה בשווקים בטווח הקרוב.
לצד המשבר היפני, יש לזכור כי המשבר בעולם הערבי טרם הסתיים, וכי בעקבותיו הגיעו מחירי הנפט לרמות של 100 דולר לחבית מה שעלול לפגוע בצמיחה הגלובלית. אנו סבורים, כי מחירי הנפט הגבוהים ישפיעו בעיקר על חברות שהוצאותיהן מוטות לנפט, כגון חברות בתחום התחבורה (תעופה, ספנות, הובלה), האנרגיה, הפלסטיקה והתעשייה הכבדה.
כל זאת, הם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית בנוגע לשוק המניות המקומי בטווח הארוך, עם חשש להמשך התנודתיות ואי הודאות בטווח הקצר, מה שמגדיל את רמת הסיכון בהשקעה מנייתית, בעיקר ללקוחות בעלי תיקים לטווח של חודשים ספורים. להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה העומדת היום על 3.09% מגלמת ריבית של כ- 3.6% בעוד שנה, בדומה להערכות המחלקה הכלכלית של הבנק. אנו סבורים כי השקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית מומלצת. אנו ממליצים לשמר רכיב נזילות גבוה בתיק ההשקעות.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו במהלך השבוע ללא שינוי ונמצאות ברמה של 0.08% ו- 0.15% בהתאמה, ולכן הם פחות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, עלו בתקופה האחרונה ועל כן, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות אלו (לאור המרווחים הנמוכים הגלומים בהם) ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות שממשיכות להיות גבוהות תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית ל-12 החודשים הקרובים נמצאת ברמה של 2.9%. תחזית האינפלציה של הבנק נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, העומדות על כ-4.0% לשנה קדימה ועל כן אינן תומכות בהשקעה באפיק הצמוד. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נותרו גבוהות ועומדות כיום על 3.25% בממוצע. לאור האמור, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך (גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.92%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: היין היפאני והפרנק השווצרי התחזקו השבוע בחדות מול השקל, במקביל להתחזקותם מול הדולר בשוק המט"ח הבינלאומי. גם האירו התחזק השבוע מול השקל, אך שאר המטבעות העיקריים רשמו השבוע ירידה. העלייה החדה במחיר הנפט נבלמה בימים האחרונים, והוא חצה כלפי מטה את רמת 100 דולר לחבית. השבוע פורסם כי מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר עלה בשיעור גבוה מהצפוי ובעקבות זאת גברו הציפיות להמשך העלאות ריבית בישראל.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והצ
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.