”קצב האינפלציה בארצות הברית, שעלה מעט, משקף עדיין יציבות מחירים והולם את הערכות הפד”

מזרחי-טפחות בתגובה למדד המחירים לצרכן בארצות הברית, פברואר 2011: מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה 0.5% בחודש פברואר 2011 ברף הגבוה של ההערכות המוקדמות, שנעו בין 0.3% ל-0.5%. המדד ללא מוצרי מזון ואנרגיה, הבוחן את ליבת המחירים, עלה 0.2, גם כן ברף הגבוה של ההערכות המוקדמות, שנעו בין 0.1% ל-0.2%.

המסקנות החשובות הן:
- האינפלציה בארצות הברית מהירה יותר מהאינפלציה הבסיסית; ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד הכללי 2.1%, כמעט פי 2 בהשוואה לעליית המדד ללא מזון ואנרגיה. ההפרש בין השניים גדל והולך.
- גם הפעם גרמה לכך בראש ובראשונה עלייה גבוהה בת 5% בסעיף הדלקים והבנזין.
ה-Fed הודה בהודעת הריבית שהאמרת תעריפי האנרגיה (והמזון) מזרזת את האינפלציה, אך טען שזו התפתחות זמנית ואין סימני פריצה באינפלציה לטווח ארוך; לדבריו, האינפלציה הבסיסית עדיין מוכלת. מדד פברואר 2011 מתיישב בינתיים עם עמדה זו, אך מתחיל לאתגר אותה.

במבט קדימה, קצב האינפלציה בארה"ב משקף עדיין רמה בסיסית נמוכה, אך המדדים התומכים בכך מתמעטים:
- מדד המחירים להוצאות משקי הבית ללא מזון ואנרגיה (core PCE) עלה 0.8% בשנה שעברה (ינואר 2011 – ינואר 2010), פחות מהממוצע הנע התלת חודשי (0.9%); מדד זה, המהווה מבחינת ה-Fed אינדיקציה מהימנה ביותר לגובה האינפלציה, נמצא כעת במגמת האטה.

- בסקירת מחוזות שפורסמה ב-2/3 דיווח ה-Fed על לחצי שכר מינימאליים ברחבי המדינה.
בדוח שיצא ב-1/3 כתב ה-Fed שמדד המחירים להוצאות משקי הבית (PCE) בארצות הברית יעלה 1.7%-1.3% השנה ו 1.9%-1.0% בשנה הבאה; קצב האינפלציה יהיה מהוסס (subdued) בשלוש השנים הבאות, בצל ניצולת חסר במקורות.

בד בבד, מתרבים לחצי מחירים בצד ההיצע:
- בסקירת המחוזות צוינה עלייה בתעריפי התשומות, שבמספר מקומות גולגלה בקלות רבה יותר על ידי חברות שונות ללקוחותיהן – הן רשתות והן צרכנים פרטיים. במקצת המקרים דווח על יכולת (מוגבלת) לגלגל ללקוחות עלויות גם בתחום הבנייה למגורים.
- סעיפי חומרי הגלם במדדי מנהלי הרכש עולים במהירות זה 20 חודשים ובחודש שעבר נרשמה האצה נוספת. הדבר מקרב עליות מחירים בשערי המפעלים.
- מדד המחירים ליצרן, ללא מזון ואנרגיה, עלה 1.8% בלבד ב-12 החודשים האחרונים, בהשוואה לממוצען התלת חודשי, המסתכם ב-1.3%. לפיכך, מסתמנות עליות מחירים בקנה.
- סעיף המזון עלה עד לאחרונה בקצב איטי, אך בחודשים ינואר ופברואר קפץ 1.1% וההערכות כי בחודשים הבאים יעלה מהר יותר.
- מדד המחירים של ייבוא הסחורות, ללא דלקים, עלה 3.6% ב-12 החודשים האחרונים, גבוה מממוצעו התלת חודשי, שהסתכם ב-3.1%. עלייה זו עשויה לחלחל למדד המחירים של התוצר המקומי הגולמי בשלב מאוחר יותר.

בשורה התחתונה: קצב האינפלציה בארצות הברית, שעלה מעט, משקף עדיין יציבות מחירים והולם את הערכות ה-Fed. אולם, אין להתעלם משורת גורמים, העלולים לשנות את התמונה ולהאיץ את קצב האינפלציה בחודשים הבאים.