המכסים אחראים להיחלשות הפעילות בארה"ב - ורמת הסיכון בשוק האמריקאי עולה, כך קובע אלכס ז’בזינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, שממליץ על חשיפה בינונית לשוק המניות האמריקאי, עם פיזור גיאוגרפי רחב יותר.
לדבריו, המכסים ממשיכים ללחוץ על הכלכלה האמריקאית. סקרי מנהלי הרכש ISM וספר הבז’ של הפד מראים: התעריפים מקשים על חברות התעשייה והמסחר אך גם על שירותים כמו פיננסים, ניהול, אירוח וציבורי. "המילה “Tariffs” חוזרת בסקרים לא פחות מ-14–17 פעמים, עם השפעה על עליות מחירים והאטת פעילות העסקית"" ציין ז’בזינסקי. יחד עם זאת, יש עלייה בהזמנות חדשות, סימן חיובי קטן בתוך השורה התחתונה.
גם שוק העבודה מראה סימני קושי: מספר המשרות החדשות קטן, השכר מאט, שיעור העובדים הזמניים יורד, ובפעם הראשונה מאז 2018 יש יותר מובטלים ממשרות פנויות. היצע העובדים קטן אבל הביקוש קטן עוד יותר. לדבריו, התחזית היא כי שיעור האבטלה צפוי לעלות בשנה הקרובה.
ומה עם הורדות ריבית?
החוזים מגלמים כמעט שלוש הורדות עד סוף השנה, מציין ז’בזינסקי, ומסייג כי הורדת ריבית לא תמיד מצילה את שוק המניות. "במצבי ירידה חדה בפעילות הכלכלית, ההקלה המוניטרית עשויה לא להספיק".
הסיכונים: הפד איחר עם הורדת הריבית, המדיניות הפיסקלית מגבילה את ההשפעה, האינפלציה נותרת גבוהה והשוק יקר מאוד. תוסיפו לכך את השליטה ההולכת וגוברת של כסף פאסיבי ורמת הסיכון עולה.
"החוזים בארה"ב מגלמים כמעט שלוש הורדות ריבית הפד (FED) עד סוף השנה ואף סיכוי מסוים להורדה של 0.5% בפגישתו הקרובה", מציין ז’בזינסקי. "אנו מעריכים שהפד יוריד ריבית בספטמבר רק ב-0.25%. ביום שישי שוק המניות האמריקאי בסופו של דבר ירד מעט בתגובה לנתונים, אך בחודשים האחרונים ירידה בציפיות לריבית בדרך כלל גרמה לעליות במדד S&P500.
"משקיעים רואים את הבנק המרכזי כמושיע - זה לא תמיד עובד כך. ההיסטוריה מלמדת שאין דפוס קבוע של הקשר בין הורדות ריבית לשוק המניות. שנה וחצי אחרי תחילת הורדת ריבית ב-1989 שוק המניות התנדנד סביב תשואה אפסית. במהלך הורדות ריבית שהיו בתחילה ובאמצע שנות ה-90 וב-2019 שוק המניות הגיב חיובית והמניות עלו. לעומת זאת, בהורדות ריבית בתקופת התפוצצות בועת הדוט.קום ובמשבר הפיננסי ב-2008 הורדת ריבית לא הצליחה להציל שוק המניות מנפילות. תגובת שוק המניות להורדת ריבית תלויה בעוצמת הידרדרות בפעילות הכלכלית. כאשר הכלכלה נחלשה באופן מתון והדרגתי, שוק המניות הגיב בחיוב להורדות ריבית. לעומת זאת, בהיחלשות מהירה, הורדות ריבית לא ממש עוזרות לבלום ירידות, לפחות לא מייד", אמר ז’בזינסקי.