נופר אנרגיה מסכמת את הרבעון השני של 2025 עם הכנסות של כ־104 מיליון שקל – עלייה זעירה לעומת הרבעון המקביל (100.8 מיליון שקל), למרות שיא בהיקפי פעילות ותחזיות לצמיחה שנתית של למעלה מ־2 מיליארד שקל. הפער בין היקפי ההקמה הגדולים לבין תרומתם לדוחות מעלה שאלות לגבי קצב ההבשלה הפיננסית של הפרויקטים.
למרות צמיחה תפעולית במונחי EBITDA ו־FFO, החברה רשמה ברבעון הפסד נקי של 45 מיליון שקל, לעומת רווח זעיר של 0.2 מיליון שקל ברבעון המקביל. במחצית הראשונה של השנה ההפסד המצטבר הגיע לכ־92.5 מיליון שקל. ההסבר המרכזי שניתן הוא השפעות מ טבע, אך המשקיעים עשויים לתהות אם מדובר בגורמים זמניים או מבניים.
במהלך הרבעון התפטר עופר ינאי מתפקידו כיו"ר ומונה לממלא מקום מנכ"ל, עד כניסתו של עמי לנדאו, שמונה כמנכ"ל קבוע אך טרם נכנס לתפקיד בפועל. בנוסף, החברה טרם מינתה סמנכ"ל כספים קבוע. שורת שינויים זו בשדרה הניהולית הבכירה יוצרת סימני שאלה לגבי רציפות הניהול וקבלת החלטות בתקופה קריטית.
החברה מדווחת על "רווח כולל אחר" של 106.5 מיליון שקל ללא פירוט מלא, ייתכן שמדובר ברווחי שערוך או הפרשי מט"ח חשבונאיים, שאינם תזרימיים. עובדה זו מטשטשת את ההפסד החשבונאי, אך אינה משנה את התוצאה העסקית בפועל – הפסד נקי של עשרות מיליוני שקלים בתקופת שיא תפעולית.
למרות קצב הקמות מרשים של 411 MW ברבעון ונתונים על פרויקטים בהקמה של 0.9 GW, התרומה המיידית להכנסות ולרווחיות עדיין מוגבלת. ההכנסות מפיגרות אחרי הפוטנציאל המוצהר, ומרמזות על פער תזמוני בין פעילות ההקמה להפקת ערך כלכלי.
החברה מציינת קופת מזומנים ומסגרות זמינות בהיקף של כ־700 מיליון שקל, אך במקביל מתארת הסכמי מימון בהיקף של 2.4 מיליארד שקל. גודל המינוף הנדרש לפיתוח הפרויקטים מחדד את התלות בתנאי שוק חיוביים, ובמיוחד בריביות, שערי מט"ח ותזרים מדויק.
נופר אנרג’י ממשיכה להציג פוטנציאל צמיחה גבוה ופעילות מואצת בשווקים אסטרטגיים – אך תוצאות הרבעון מבליטות את הפער בין הפעילות התפעולית לבין השורה התחתונה. ההפסד הנקי, העדר גידול מהותי בהכנסות ושינויים בצמרת ההנהלה עלולים להוביל לתקופה של אתגרים פיננסיים וניהוליים דווקא ברגע שבו נדרש ייצוב ובשלות.