תדיראן הודיעה הבוקר (ד’) כי מימשה אופציה לרכישת 10% נוספים ממניות חברת האנרגיה האיטלקית VP Solar, באמצעות החברה הבת תדיראן אנרגיה מתחדשת. בעקבות המהלך, עלתה אחזקתה (העקיפה) של תדיראן ב-VP Solar ל-70%, בעוד יתרת המניות מוחזקת על ידי בעלת מניות המיעוט.
המהלך בוצע בהתאם להסכם שנחתם בין הצדדים בנובמבר 2023, אשר קבע כי תדיראן תרכוש 10% מהמניות לאחר פרסום הדוחות הכספיים של VP Solar לשנת 2024. התמורה בעסקה הסתכמה בכ-5.5 מיליון אירו (כ-21.6 מיליון שקל), ונקבעה לפי נוסחה המבוססת על מכפיל EBITDA ממוצע לשנים 2023–2024, בניכוי חוב פיננסי נטו.
המהלך הנוכחי מהווה שלב ראשון במתווה רחב יותר, במסגרתו תוכל תדיראן לרכוש את יתרת המניות (30%) עד 2028, לפי הגבוה מבין שני מדדים: מכפיל EBITDA ההיסטורי בתוספת פרמיית 10%, או מכפיל על EBITDA לשנים 2026–2027.
העסקה מגיעה על רקע חולשה מתמשכת בפעילות החברה האיטלקית. בדוחותיה האחרונים הכירה תדיראן בירידת ערך מוניטין של VP Solar – מהלך שמשקף הערכה מעודכנת כלפי מטה לשווי החברה. למרות זאת, תדיראן בחרה להשלים את מימוש האופציה לרכישת 10% נוספים מהמניות.
הרי אם תדיראן מאמינה שהשנים הבאות יהיו חלשות, אז ה-EBITDA ההיסטורי + 10% עלול לצאת יקר יותר מהעתידי והיא תעדיף להשלים את האחזקה בהדרגה.
מניית תדיראן ממשיכה לרדת גם היום, ומשלימה צניחה של 40% השנה. נראה כי בשוק ישנה סקפטיות בנוגע לפוטנציאל העסקי של VP Solar או לתשואת ההשקעה המיידית בהגדלת האחזקה.