"העובדה שמחירי המניות בבורסה בתל-אביב כבר פחות אטרקטיביים כפי שהיו לפני כחודשיים היא לא סיבה מלהימנע מהשקעה בשוק ההון המקומי" - כך סבור נועם מאירוביץ, מנהל השקעות בכיר במגדל ניהול תיקי השקעות, המדגיש את חשיבותה של סבלנות בתקופות מסוג זה.
זאת על רקע רמות השיא אליהן הגיעו המדדים המובילים, אחרי טיפוס חודשי של כ-10%-8% המשלים צמיחה של כ-30% מתחילת השנה בצמד מדדי הדגל – ת"א 35 ות"א 125.
בבחינת ענפי הפעילות הבולטים בבורסה המקומית מסמן מאירוביץ את חברות הנפט והגז ואת חברות הנדל"ן. לדבריו, "מפיקות הנפט והגז הישראליות מזכירות פעילות של מונופול, משום משדובר במספר מצומצם של חברות הפועלות בשוק זה – מצב המייצר להן כוח תימחור משמעותי של המוצרים שהן מפיקות ומבחינת המשקיעים בהן, בהסתכלות לטווח ארוך מדובר בדבר חיובי".
בקשר לתחום הנדל"ן הוא מוסיף, כי "ככלל, סביבת ריבית יורדת מקלה על חברות אלה להרחיב פעילות. בתחומי המגורים והתשתיות, הצורך בשיפוץ וחידוש אזורים נרחבים בעקבות נזקי המלחמה עשוי גם הוא לתמוך בצמיחת פעילות החברות".
האג"ח הממשלתיות מסמנות שתי הורדות ריבית עד סוף השנה
בהתייחסות להשפעת עלויות המלחמה על הכלכלה הישראלית מאירוביץ העריך, כי "הפתרון המיידי להתמודד עם העלויות הגבוהות לא צפוי להגיע מגזירות נוספות על הציבור, אלא בשלב ראשון באמצעות הגדלת היקף החוב הממשלתי. בשלב הנוכחי אני לא חושב שנראה העלאות מיסים.
עוד מעריך מאירוביץ, כי "נראה שסיימנו מערכה משמעותית, אולם אנחנו עדיין חיים במזרח התיכון וניתן להניח שאיומים ביטחוניים ימשיכו ללוות אותנו גם בעתיד וכפועל יוצא מכך יידרשו מענים ביטחוניים. ברמה הכלכלית, הדבר צפוי לבוא לידי ביטוי בתקציבי הביטחון".
בקשר לסביבת האינפלציה והריבית בישראל מאירוביץ מציין כי מחירי האג"ח הממשלתיות בבורסה כיום מתמחרות שתי הורדות ריבית עד סוף השנה, ובמקביל מציין כי קיימים סימנים המעידים על ירידה בקצב האינפלציה. לדבריו, "כיום רמת האינפלציה השנתית בישראל עומדת על קצת יותר מ-3% ומרבית ההערכות בשוק ההון הן כי היא תחזור לסביבה שנתית של כ-2%, אולם צריך לזכור שחזרה לרמה שכזו תיקח זמן".
עוד התייחס מאירוביץ לדירוג האשראי של ישראל וציין, כי "דירוגי חברות הדירוג יורדים יחסית מהר ועולים יחסית לאט, אבל מעשית לעניין זה יש כרגע פחות משמעות. ביום-יום הפרמטרים העיקריים המשפיעים על תפיסת המשקיעים הבינלאומיים את הכלכלה הישראלית קשורים לנתוני הכלכלה הבסיסיים דוגמת שער חליפין ותשואות אג"ח ושם רואים מגמת שיפור".
הכלכלה הגלובלית נערכת לשבוע חם
רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, בנק מזרחי טפחות, מפנה את הזרקור לארה"ב, שם מדדי המניות של ארצות הברית נוסקים לגבהים חדשים ונוסכים אופטימיות. "נתונים כמו היקף ההזמנות ממפעלים של מוצרים בני קיימא (ללא כלי תחבורה) מסוף השבוע האחרון הפתיעו לטובה והתחושה היא כי על כה מיטיבה כלכלת ארצות הברית להתמודד עם השלכות סוגיית המכסים - הן מבחינת הפעילות הכלכלית והן מבחינת האינפלציה - בפועל והציפיות לגביה", כתב מנחם. "הסכמי סחר שנחתמו בשבוע שעבר עם מספר מדינות ובגולת הכותרת יפן, יחד עם דיווחים על הסכמי מפתח נוספים בדרך ובראשם עם מדינות האיחוד האירופי, נושבים אף הם בגבם של שוקי המניות, שרושמים עליות נאות גם מחוץ לגבולות ארצות הברית. לדוגמא, מדד Nikkei 225 עלה 4.2% בשבוע האחרון ומדד S&P 500 עלה 1.3%. בגוש האירו עדיין מהוססים ומדד דאקס ירד 0.3% בשבוע האחרון – סוג של ישיבה על הגדר.
"עם זאת, השבוע מזומנות לשוקי ההון בעולם שלושה צמתים חשובים ובראשם, ביום שישי, כניסה מתוכננת לתוקף של המכסים על כל מדינות הסחר של ארצות הברית – אלו שהגיעו להסכמים ושיעורי המכס עליהן יהיו נמוכים משהוכרזו במקור, ואלו שטרם חתמו הסכמים ויאלצו להתמודד עם מכסים גבוהים בהרבה. סביר להניח כי לקראת האירוע יתקשרו הצדדים את עמדותיהם בצורה אינטנסיבית יותר והעיסוק בנושא עלול להיות יצרי ולנוע בין דיווחים והתבטאויות על נסיגה והתקדמות - כר פורה לתנודתיות יתר של השווקים. הירידות שפקדו את שוקי המניות לאחר הכרזת המכסים של הנשיא טראמפ בחודש אפריל עדיין סכורות היטב.
"ביום שישי גם יפורסמו נתוני התעסוקה של ארצות הברית לחודש יולי ולפי הציפיות תסתכם תוספת מקומות העבודה החדשים לכ-100,000, אחת התוספות הקטנות ביותר מתחילת השנה. מדובר באחד המשתנים החשובים ביותר מבחינת הטון בשוקי ההון ומבחינת שיקולי הריבית של הפד. תרחיש אפשרי של דוח חלש וכניסה לתוקף של המכסים ללא הסכמי מפתח נוספים עלול לאתגר את השווקים לקראת היציאה לסוף השבוע. תרחיש אחר של דוח טוב וחתימה על הסכמי סחר משמעותיים עוד לפני ההכרזה – עשוי להוליך לעליות נוספות, אם כי להערכתי חלק מהתרחיש האופטימי הזה כבר מגולם בשוק ולכן ההשפעה הדו כיוונית לא בהכרח תהייה סימטרית.
"יומיים קודם יפרסם הפד את החלטת הריבית עצמה ואני רק יכול להניח כי היה מבכר לעשות זאת כשהודעת המכסים ונתוני התעסוקה הרשמיים כבר ידועים לו, כמו גם הנתונים על מדד המחירים של הוצאות משקי הבית (Personal Consumption Expenditures) לחודש יוני, שיפורסמו יום לאחר ההודעה. הנתונים הללו (בדגש על המדד ללא מזון ואנרגיה – מדד הליבה) מהווים מבחינתו את המדד המייצג ביותר של קצב האינפלציה. ואף כי הפד נאלץ לפרסם את הריבית יום – יומיים לפני כל האירועים הללו – ומחמת המדיניות הזהירה ותלוית הנתונים שהוא נוקט, סביר כי יותיר אותה ללא שינוי (41/4 – 41/2 אחוזים) – יהיה עליו לספק לשווקים תמרורים ואבני דרך לגבי החודשים הקרובים ועוד לעשות שוב תחת רמת אי וודאות כה גבוהה.
"בשורה התחתונה, על רקע רמותיהן הגבוהות של שוקי המניות – בדגש על ארצות הברית – סוף השבוע מזמן לנו הכרעות חשובות, בעלות השפעות פוטנציאליות של ממש הן על הפעילות העסקית והן על כיוון שוקי ההון והסנטימנט. מכאן שבימים הקרובים נחוצה דריכות יתר, נוכח ההשלכות הפוטנציאליות של התמורות הגלובאליות שעשויות להותיר את רישומן גם על שוק ההון המקומי", כתב מנחם.