"באופן כללי, תרחיש הקדמת הבחירות מתומחר באופן חלקי בלבד בשוק המקומי, כך שבמידה וההתפתחויות בתקופה הקרובה יחזקו את ההסתברות לתרחיש זה, המגמה החיובית בשוק המקומי תתגבר", כך כתב רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אי.בי.אי.
"המגמה החיובית בשוק המניות האמריקאי תמכה בהתחזקות של השקל לרמות של מתחת ל-3.50 מול הדולר, אך עוצמת הייסוף מוסברת גם בהתפתחויות המקומיות. לאחר התפוגגות מסויימת של האופטימיות להשגת הפסקת אש מול חמאס ולהשגת הסכם בין ארה"ב לאירן, שוק המט"ח הגיב באופטימיות לידיעות על אפשרות להקדמת הבחירות מתוך הערכה כי תרחיש זה יוביל לסיום המלחמה ולפוטנציאל לשיפור במצב המדיני, ומכאן לירידה בפרמיית הסיכון של המשק", כתב גוזלן.
הסנטימנט העסקי שב לרמות טרום מלחמה
גוזלן מציין כי סקרי הציפיות ונתוני התעסוקה האחרונים ממשכים לשקף שיפור בסנטימנט, על רקע שוק עבודה הדוק ורמת ביקושים גבוהה שמתורגמים לעודף ביקוש. "סקר מגמות בעסקים הצביע על מגמת שיפור רוחבית בחודשים האחרונים תוך חזרה לרמות שאיפיינו אותו טרום המלחמה. בנוסף, עודף הביקוש הנגזר מהפער שבין מגבלות ההיצע לבין מגבלות הביקוש ממשיך לנוע ברמות גבוהות יחסית, והציפיות של מרבית החברות לשינויי מחירים (בפרט בענפי השירותים) משקפות צפי להמשך סביבת אינפלציה גבוהה גם בחודשים הקרובים. מבחינת שוק העבודה, שיעור האבטלה הנמוך והיחס שבין המישרות הפנויות לאבטלה הרחבה ממשיכים לשקף שוק עבודה הדוק. נתוני השכר (כולל עובדים זרים) לרבעון הראשון של השנה, הצביעו אמנם על התמתנות מסויימת בקצב עליית השכר, אך ביחס לרמות שאפיינו את טרום המלחמה קצב עליית השכר בסקטור העיסקי עדיין גבוה ונע סביב 6%-5.5%.
"לפיכך, מכלול גורמים אלו ממשיך לתמוך להערכתנו בסביבת אינפלציה גבוהה יחסית, של כ-3%, גבוה מאשר התמחור בשווקים שנע סביב 1.7% בשנה הקרובה לכ-2% בטווח הבינוני-ארוך, ומכאן שלדעתנו נמשכת העדיפות לאפיק הצמוד על פני השיקלי לאורך כל העקום. בשבועות האחרונים נרשמה עליית תשואות לאורך העקום תוך השתטחות העקום וזאת לאחר שהאינפלציה הגבוהה מהצפוי הובילה להתמתנות בציפיות להפחתת הריבית במקביל לעליית תשואות בארה"ב. על רקע הערכתנו לכך שתמחור האינפלציה נמוך מדיי ובהתחשב בסיכון להמשך עליית התשואות בארה"ב (כל עוד לא חל שיפור במשמעת הפיסקאלית), ההסתברות להמשך עליית התשואות בתקופה קרובה ניראית גבוהה למדיי. עם זאת, להערכתנו עוצמת עליית התשואות מהרמה הנוכחית מוגבלת, בעיקר מתוך הנחה שתרחיש זה יהווה גורם ממתן לצמיחה בשל הקשחת התנאים הפיננסים ומתוך הערכה שהוא יוביל לנקיטת צעדים פיסקאליים פחות מרחיבים, ולכן אם תימשך עליית התשואות מהרמה הנוכחית היא תהווה הזדמנות להארכה הדרגתית של מח"מ התיק", כתב גוזלן.