מיטב לקראת דוחות סלקום: כל עוד התחרות לא תהפוך למציאות, סלקום (ופרטנר) תמשכנה לפרסם תוצאות סבירות. כלומר עד הרבעון השלישי של 2011 נראה תוצאות סבירות, אם כי לא מייצגות – אמנם הורדת דמי הקישוריות תפגע במכירות בצורה מהותית אך עד כניסת התחרות הפגיעה תקוזז מעט ע"י עליות מחירים ועוד פעולות. עם זאת יש לאמר שלפחות על פי הנסיון עם פרטנר, אפילו בשלב זה עוד לפני כניסת התחרות, החברות נאלצות להגביר השקעות בשירות לקוחות.
כניסתם של אלון סלולר, רמי לוי ו- Free Telecom לשוק כמפעילים ווירטואליים עלולה להתחיל להפעיל לחץ תחרותי על מכירות ומחירים כבר ברבעון השלישי של השנה. בנוסף, המכרז הבא עלינו לטובה של שני המפעילים התשתיתיים ישנה לחלוטין את פני הענף ב-2012 (אם כצפוי משרד התקשורת יצליח לפתור את בעיית האנטנות).
כאשר השוק עומד בפני שינוי כה חד, לא ניתן לתת מכפיל למזומן החופשי ומסיבה זו, הדיבידנדים הנדיבים שישלמו המפעילים ברבעונים הקרובים הם כמעט חסרי משמעות להערכת השווי של החברות.
ספציפית לסלקום, אנו מצפים לראות אם החברה תשיק תת-מותג שמטרתו להאבק במפעילים הווירטואליים, כפי שהחברה רמזה בעבר שתעשה. כמו כן, רכישת נטוויז’ן עומדת על הפרק כחלק מאופנת קבוצות התקשורת. נציין כי הנהלת סלקום ציינה בעבר בבירור כי אינה רואה תועלת רבה בצעד כזה. אנו מסכימים עם עמדת ההנהלה ולדעתינו גם רכישת סמייל ע"י פרטנר לא היה בה תועלת רבה.
ממשיכים בהמלצת "תשואת חסר" עם מחיר יעד של 100 ש"ח.