לאחר שלא הצליחה להפחית עלויות מימון של ההלוואות על רקע העלייה בשיעורי הריבית, חברת הנדל"ן האמריקאית, דה זראסאי, שפועלת בתחום הנדל"ן המניב למגורים בניו יורק, החליטה באופן יזום להפסיק את תשלומי הריבית למלווה, והאג"ח שלה מתרסקת בבורסה בתל אביב בכ-30%.
מינואר ועד כה לא שולמו תשלומים בהיקף 16 מיליון דולר ביחס להלוואות בכירות (Non-recourse) בהיקף של 562 מיליון דולר.
הנהלת החברה פנתה לברוקרים אמריקאיים מקומים בארה"ב על מנת לסייע לה להפחית את עלויות המימון של חלק מההלוואות של המלווה הבכיר, על רקע קפיצת שיעור הריבית ל-7%-8%. לדאבונה של החברה הניסיונות הללו לא זכו למענה אצל המלווה הבכיר, ולפיכך "בעצת הברוקרים", כפי שכתבה החברה בהודעה, החליטה ההנהלה "לפעול באסטרטגיה של אי תשלום יזום של תשלומי הריבית, במטרה למשוך את תשומת הלב של המלווה הבכיר, כדי שזה יאות וידון עם החברה בקשר להלוואות".
ההסבר המופרך לא ממש משכנע את המחזיקים באגרות החוב של החברה שזורקים את הנייר למצולות.
המלווה של החוב העמיד את ההלוואה לפירעון מיידי לאחר שההלוואות נמצאו בהפרה.
דה זרסראי נמצאת כיום בתהליך של ניהול הסדרי חוב עם מחזיקי האג"ח שלה לאחר שהסתמכה על מימון חיצוני, תוך נטילת חוב משמעותי מבלי לגדר כראוי את הסיכונים הכרוכים בעליית הריבית בארה"ב שהגבירה את לחץ התשלומים והובילה לקשיים בתזרים המזומנים.
מלבד שיעורי הריבית שגזרו על החברה נטל כבד, הטריגר לסחרור בחברה החל עוד ב-2019 כאשר רגולציה חדשה שהושתה על שוק הדיור המפוקח בניו יורק, פגעה בבתזרים של החברה ובשווי נכסיה. עוד לפני הקריסה היום האג"ח של דה זראסאי (סדרה ג’) נסחרו בתשואת זבל של מעל 40%, שמעידה על חשש המשקיעים ביחס ליכולתה לשרת את החוב.
בכך מתחזקת הביקורת כי חברות הנדל"ן האמריקאיות הגיעו לישראל לאחר שמיצו אפשרויות מימון בארה"ב, מה שמעלה חשד לגבי איכות הנכסים או היכולת שלהן לגייס הון בשווקים מפותחים יותר. חלק מהחברות נטלו על עצמן פרויקטים גדולים מדי ביחס להון העצמי שלהן, תוך הסתמכות כבדה על חוב – תחילה מהבנקים, לאחר מכן מגופים חוץ-בנקאיים, ולבסוף מהמשקיעים בישראל דרך הנפקות אג"ח.
התחושה היא שחלק מהחברות הללו שקרסו ניצלו את השוק הישראלי כמקור מימון קל יחסית, תוך העברת הסיכונים למשקיעים שלא תמיד היו מודעים להם במלואם. השאלה היא איפה היתה הבורסה שלא סיננה את החברות ופתחה את דלתה על חשבון המשקיעים.