חברת בזק פרסמה אתמול את הדוח הכספי לרבעון הרביעי של שנת 2024, כאשר התוצאות נתמכו בעיקר בזכות החזר הפרשה לקרן האוניברסלית. במקביל לדוח, החברה פרסמה גם תחזית לשנת 2025 מעט נמוכה מהתחזיות המוקדמות של האנליסטים.
למרות שהתוצאות לרבעון הרביעי לא הציגו שיפור משמעותי ובזק סיכמה שנה עם ירידה ברווח ובהכנסות, בזק הודיעה על העלאת מדיניות הדיבידנד ל-80% מהרווח, מה שמביא לתשואת דיבידנד של 5.9% – נתון חיובי בהתחשב ביציבות ובסיכון הנמוך של החברה.
מהתחזיות של החברה קדימה ניתן ללמוד כי עיקר השיפור צפוי להגיע בשנת 2026. לפי לירן לובלין, ממחלקת המחקר של איי.בי.אי, המסקרים את המניה, רק אז תיבחן יכולתה של בזק לעמוד במטרות השאפתניות שהציבה לעצמה. לובלין הותיר את מחיר היעד למניה נותר על 6.9 ש"ח, עם המלצת "תשואת יתר".
המגזר הקווי: ירידה במספר הלקוחות – עלייה בהכנסות מאינטרנט
בזק ממשיכה בתהליך חיבור לקוחות חדשים לסיבים, בעוד שמספר הלקוחות במגזר הקווי (בעיקר בתחום הנחושת) ממשיך לרדת. עם זאת, העלייה במחיר החבילות תורמת לשיפור בהכנסה הממוצעת ללקוח (ARPU), שעלתה ברבעון האחרון בשני שקלים והגיעה ל-133 ש"ח – עלייה של שמונה שקלים בשנה האחרונה. התוצאה היא המשך עלייה קלה בהכנסות האינטרנט.
ברבעון הרביעי בזק רשמה הוצאה חד-פעמית בגין הסכם פרישה בעלות של 90 מיליון ש"ח, אך למרות זאת, ה-EBITDA המנוטרל במגזר הקווי עמד על 656 מיליון ש"ח – שיפור משמעותי ביחס לרבעון המקביל אשתקד. שיעור החדירה לסיבים עומד על 32% וצפוי לעלות ל-40% בשנים הקרובות.
פלאפון: שיפור ב-ARPU בזכות דור 5
ברבעון הרביעי, פלאפון הציגה עלייה של שלושה שקלים ב-ARPU לעומת הרבעון המקביל, בזכות העלאת מחירי החבילות וחיבור לקוחות לדור 5. ההכנסות ממכירת ציוד עלו ל-169 מיליון ש"ח, בין היתר בזכות השקת האייפון 16. עם זאת, נרשמה ירידה של 6,000 לקוחות ברבעון.
ה-EBITDA של פלאפון ברבעון הרביעי הסתכם ב-187 מיליון ש"ח, והרווח הנקי עמד על 31 מיליון ש"ח. החברה מציבה יעד לעלייה של חמישה שקלים נוספים ב-ARPU בטווח הבינוני, כאשר חזרת הרומינג ב-2025 צפויה לתרום לשיפור נוסף.
yes: ירידה במנויים – המעבר ל-IP בעיצומו
חברת yes סיימה את הרבעון הרביעי עם ירידה של 1,000 מנויים וירידה של שלושה שקלים בהכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU), שעמדה על 172 ש"ח. הירידה מיוחסת בעיקר למעבר מחבילות פרימיום לחבילות מוזלות ולאי חיוב של לקוחות במהלך המלחמה.
ה-EBITDA של yes ברבעון עמד על 51 מיליון ש"ח, אך החברה רשמה הפסד של 21 מיליון ש"ח ותזרים שלילי של 87 מיליון ש"ח. עם זאת, המעבר מתשתית לוויין לתשתית IP מתקדם במהירות, כאשר 83.1% ממנויי yes כבר מחוברים ל-IP.
תחזיות ל-2025: יציבות לקראת שיפור ב-2026
בזק עדכנה מעט כלפי מטה את תחזית ה-EBITDA לשנת 2025, שתעמוד על כ-3.7 מיליארד ש"ח – ירידה של כ-100 מיליון ש"ח מההערכה המקורית. במקביל, החברה מעריכה ירידה ב-CAPEX לרמה של כ-1.75 מיליארד ש"ח, כך שתזרים המזומנים צפוי להישאר יציב.
"התחזיות לטווח הבינוני מעידות על שיפור משמעותי החל משנת 2026, עם ירידה בהשקעות ושיפור בתזרים המזומנים. בזק צפויה להציג תשואת תזרים של 5.5% ותשואת דיבידנד של 5.9% ב-2025 – מה שמבליט את האטרקטיביות של המניה בטווח הארוך", כתב לובלין.
האם המניה מעניינת במחיר הנוכחי?
לדברי לובלין, בזק ממשיכה להוות אופציה יציבה עבור משקיעים, למרות האתגרים בשוק התקשורת. תשואת הדיבידנד האטרקטיבית, יחד עם תחזיות הצמיחה לשנת 2026, תומכות בהמלצה על ’תשואת יתר’. "אנחנו ממשיכים להדגיש את העובדה שתיזת ההשקעה בבזק נשענת על השיפור הצפוי משנת 2026 ואילך. בזק מסיימת סייקל השקעות משמעותי שהשפיע על התזרים החופשי בשנים האחרונות וזאת במקביל להשפעות המלחמה והורדת תעריפים מצד הרגולטור. לאור האמור, היציבות בתוצאות מאוד מרשימה.
"באשר לתמחור, אנו סבורים כי בסביבה הנוכחית בזק עדיין מציגה תוצאות טובות מאוד עם תשואת תזרים של 5.5% ותשואות דיבידנד של 5.9% ל 2025. במבט ל 2026 המספרים הללו צפויים להשתפר דרמטית. אין שינוי מהותי בתחזיות שלנו לשנה הבאה וכאמור הסיפור הגדול הוא 2026 שם המטרות השאפתניות של בזק יעמדו למבחן".