בבנק פועלים מעריכים כי חוסר הוודאות בסביבה הגיאופוליטית מעיבה על המסחר בשוקי המניות הגלובליים, ובתוך זאת על המסחר המקומי. העלייה ברמת אי הוודאות בקרב המשקיעים מתבטאת בעליה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף.
האיום על אספקת הנפט הלובי לעולם, הגם שהוא מהווה כ-2% בלבד מהאספקה הגלובלית, מביא את מחירה של חבית נפט לרמה גבוהה, ובפועלים סבורים, כי מחירי הנפט הגבוהים ישפיעו בעיקר על חברות שהוצאותיהן מוטות לנפט, כגון חברות בתחום התחבורה (תעופה, ספנות, הובלה), האנרגיה, הפלסטיקה והתעשייה הכבדה.
למרות העלייה ברמת הסיכון בהשקעה במניות המקומיות בראיה קצרת טווח, הם סבורים כי הפוטנציאל הגלום בשוק המניות המקומי עודנו מצדיק אחזקה מנייתית לטווח ארוך, תוך התחשבות בתנודתיות בטווח הקצר. בראיה גלובלית, הם מעריכים כי אטרקטיביות שוק המניות המקומי גבוהה, בהשוואה לשווקים מפותחים אחרים בעולם. נוסף על כך, בהעדר תשואות אטרקטיביות באפיקים הסולידיים, הם מעריכים כי שוק המניות המקומי יעניק גם השנה תשואה עודפת למשקיעים, כשהנתונים הכלכליים תומכים בהערכתנו זו.
לאור כל זאת, הם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית בנוגע לשוק המניות המקומי בטווח הארוך, עם חשש להמשך התנודתיות ואי הודאות בטווח הקצר, מה שמגדיל את רמת הסיכון בהשקעה מנייתית, בעיקר ללקוחות בעלי תיקים לטווח של חודשים ספורים.
הם מציעים לשקול רכישת הגנות לטווח קצר באמצעות אופציות מעו"ף. עלות ההגנה על התיק עומדת בטווח של 2%-3%, רמה לא נמוכה בראיה היסטורית, אולם עדיין עשויה להיות כדאית בטווח הקצר.
להלן הסקירה שפרסמו בנוגע לשוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה העומדת היום על 3.09% מגלמת ריבית של כ- 3.6% בעוד שנה, בדומה להערכות המחלקה הכלכלית של הבנק. אנו סבורים כי השקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית מומלצת. אנו ממליצים לשמר רכיב נזילות גבוה בתיק ההשקעות.
גילונים- תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, נותרו במהלך השבוע ללא שינוי ונמצאות ברמה של 0.08% ו- 0.16% בהתאמה, ולכן הם פחות מעניינים להשקעה. אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, עלו בתקופה האחרונה ועל כן, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות אלו (לאור המרווחים הנמוכים הגלומים בהם) ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה.
שחרים- התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות שממשיכות להיות גבוהות תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, הציפייה להשתטחות העקום השקלי בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומכת אף היא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לשנת 2011 ול-12 החודשים הקרובים נמצאת ברמה של 3.0%. תחזית האינפלציה של הבנק נמוכה בהשוואה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, העומדות על 3.9% לשנה קדימה ועל כן אינן תומכות בהשקעה באפיק הצמוד. עם זאת, אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נותרו גבוהות ועומדות כיום על 3.4% בממוצע. לאור האמור, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך (גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.91%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: השקל התחזק בסיכומו של השבוע הן מול הדולר והן מול האירו, כאשר המשקיעים ממשיכים להתמקד ביתרונות היחסיים של ישראל – ריבית גבוהה יותר ויציבות כלכלית. העלייה החדה במחיר הנפט נבלמה במקצת השבוע, אך הוא נותר מעל לרמת 100 דולר לחבית. ההערכות הן, כי אם מגמת ההתחזקות של השקל תמשך בקצב זה, התערבות בנק ישראל במסחר תהיה מוגבלת. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית. לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.