מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר ירד ב-0.4%, והאינפלציה השנתית האטה מ-3.5% ל-3.4%, כאשר אינפלציית הליבה (ללא אנרגיה, פירות וירקות והתערבות ממשלתית) נותרה ברמה של 2.9%.
כלכלני דיסקונט צופים האצה באינפלציה לפני שתשוב להתמתן שוב. "ההאטה באינפלציה הינה זמנית, כאשר בינואר צפויה האצה לקצב שנתי של 4%, לנוכח העלאת המע"מ והתייקרויות נוספות, בטרם האינפלציה תשוב ותתמתן", כך לפי נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של דיסקונט. "להערכתנו, האינפלציה ב-12 החודשים הבאים תעמוד על 2.4%, כאשר כ-40% מזה צפויים להגיע מסעיף הדיור".
בדיסקונט צופים לעתיד, כי ריבית בנק ישראל צפויה לרדת במהלך 2025 לרמה של 3.75%.
מה קרה בנתוני נובמבר?
סעיף החינוך הפתיע מטה, ירד ב-1.3% (מזה ירידה של 2.6% בחינוך קדם יסודי, על רקע עדכון שנתי שביצעה הלמ"ס), ותרם 0.07%- למדד נובמבר. מנגד, סעיף הדיור במדד הפתיע מעלה, כאשר מחירי השכירות בחוזים מתחדשים (הרכיב המרכזי בסעיף הדיור) עלו ב-0.5%, ורשמו האצה מקצב שנתי של 2.9% לקצב מהיר מאד של 4% (קצב שלא ראינו במהלך השנה האחרונה).
במקביל, מחירי הדירות, שאינם כלולים במדד, חזרו לעלות - עליה של 0.5% בחודש האחרון, וכ-7% במהלך השנה החולפת (לעומת קצב שנתי של כ-6% בחודש הקודם), קצב שלא נרשם מאז אמצע 2023.
מחירי הטיסות לחו"ל שהיו לתעלומה עם כל מדד נוכח המלחמה וביטולי הטיסות, רשמו תיקון משמעותי, וכך סעיפי התחבורה והתקשורת גרעו כ-0.3% מהמדד הכללי. גם מחירי הירקות והפירות, אשר ירדו בקרוב ל-6.6%, גרעו קרוב ל-0.2% מהמדד הכללי. "בשני המקרים, מדובר במוצרים שמחיריהם עלו לאחרונה בשל מגבלות צד היצע – יציאת החברות הזרות במקרה של הטיסות, והיעדר הפועלים בענף החקלאות או בכלל, במקרה של הירקות והפירות", אמר יוני פניניג, אסטרטג ראשי, חדר עסקאות מזרחי טפחות.
"פער מהותי אל מול המציאות"
עוד בדברים שהמלחמה הגבילה את ההיצע שלהם עד לאחרונה, מונה פניניג את רכיבי הדיור שתרמו כ-0.1% מתונים יחסית, בסה"כ. "היסטורית, החודש הוא שלילי יחסית בסעיף הזה. אבל עדיין, מדובר בחודש מתון באופן ראוי לציון, בסעיף שמירב החששות האינפלציוניים במבט קדימה הם ממנו. מנגד, מחירי המזון המשיכו לעלות החודש, עם תוספת של כ-0.3%. נובמבר היה לעיתים נמוך יותר בהשוואה היסטורית, בייחוד בחודשי נובמבר בהם מחירי המזון תיקנו עליות מחירים של תקופות החגים.
"למרות שהמדד הזה היה קרוב יחסית לציפיות שלנו, וקרוב יחסית גם לקונצנזוס בשוק הבין־בנקאי, הוא מסמן לתפיסתנו פער מהותי אל מול המציאות שנכחה בשוק עד לא מזמן, כזו שנטתה לחששות אינפלציוניים מוגברים יחסית. ברמה הנוכחית, אנחנו מעריכים שסביר שנסיים את השנה בסביבת 3.4% אינפלציה. בהמשך הדרך, העלאת המע"מ בינואר, יחד עם העליות הצפויות בתעריפי המים, החשמל והארנונה, צפויים להגביר מעט את האינפלציה משם. ועדיין, בהינתן המדד היום, ובהתחשב ברוח הפנים לאינפלציה כתוצאה מהתחזקות השקל, ספק רב אם נגיע ל-4.0% אינפלציה, גם אחרי ההעלאות האלה.
"תוואי כאמור צפוי להערכתנו אמנם להמשיך ולמצב את ישראל כאינפלציונית באופן בולט ביחס לרוב העולם המערבי. ועדיין, ככלל, העולם המוניטארי המערבי נמצא כעת במהלך הורדות ריבית רוחבי מאוד. ובכלל זה אפשר לציין את ה-ECB עם הורדה בשבוע שעבר, והורדה צפויה של ה-Fed ביום רביעי הקרוב. בנק ישראל הצהיר בהודעת הריבית האחרונה כי "עפ"י הערכות החזאים האינפלציה תמשיך לעלות בתחילת שנת 2025, גם על רקע עליית המע"מ הצפויה, ולאחר מכן צפויה להתמתן אל עבר הגבול העליון של היעד במחצית השנייה. אין פה רמה ספציפית שהצדיקה את המדיניות הניצית בישראל ביחס לעולם. ועדיין, לתפיסתנו, הנתון היום לכשעצמו מבטא תוואי שונה ממה שהורגלנו בחודשים האחרונים. וגם אם כנראה שלא נזכה להורדת ריבית מקומית בינואר, אנחנו בהחלט מצפים לשינוי ברטוריקה בהודעת הריבית", אמר פנינג.