בשבועות הקרובים יפרסמו חברות הנדל"ן המניב את תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2010. איננו צופים הפתעות גדולות בפעילות התפעולית שתמשיך להיות יציבה ותושפע מעלייה של 1.3% במדד הידוע ברבעון השלישי.
עבור בריטיש, אמות עזריאלי אנו צופים צמיחה נאה (1%-2%) בהכנסות מנכסים זהים. עבור גב ים אנו צופים צמיחה בשיעור נמוך יותר ועבור מליסרון איננו צופים צמיחה לאור תהליך החלפת השוכרים בקריון.
החברות צפויות לבצע שערוכים מלאים לנכסיהם. לאור ירידת שיעורי ההיוון בשוק וחוזים חדשים שנחתמו בשכר דירה גבוה יותר אנו מצפים לרווחי שערוך משמעותיים, בעיקר עזריאלי וכן אמות ובריטיש. גב ים כבר ביצעה שערוכים ברבעון השלישי.
רווחי השערוכים אלו תלויים בהחלטות הסובייקטיביות של השמאים. אנו הערכנו ירידת שיעורי היוון של עד רבע אחוז.
בחלק מהחברות כגון אמות ובריטיש הדגש יהיה על התחזיות שינתנו לא פחות מאשר התוצאות עצמן.
דוחות חברות ייעוץ הנדל"ן מעידות על מגמה חיובית. לפי נת"מ עלה שכ"ד הממוצע במשרדים בתל אביב בכ- 5.7% (לפי מאן נכסים עליה של 3%) כאשר גם בחלק מערי הפריפריה (הרצלייה, כפר סבא רחובות, פ"ת) נרשמו עליות של 4%-7% לצד יציבות בתפוסות.
חברות הייעוץ מספקות תחזית להמשך עליית דמי שכירות באזור תל אביב גם בשנת 2011 לאור מחסור בהיצע.
ללא קשר לדוחות, האירוע המרכזי בענף בתקופה הקרובה צפוי להיות המיזוג בין בריטיש מליסרון שיקרה לאחר שבעלי זכויות המיעוט יאשרו את מכירת הגרנד קניון ויצור שחקן ענק חדש בתחום הקניונים.
הירידות בשערי מניות הנדל"ן המניב בתקופה האחרונה הפכו אותן לאטרקטיביות יותר. אי לכך אנו מעלים המלצתנו בריטיש ישראל מת. יתר לקניה. את מליסרון, על אף דיסקאונט שמצדיק קניה אנו לא מעלים מתשואת יתר בשל אירועים טכניים צפויים (הנפקת זכויות, הקטנת חלקה במדד התל דיב). כרגע אנו לא מבצעים שינוי בשאר ההמלצות.
בשורה התחתונה: הדוחות ככל הנראה לא יספקו הפתעות גדולות. הדגש בבריטיש ובמליסרון הוא עסקת המיזוג ופחות הדוחות הקרובים, באמות יש להתמקד בתחזית ל-2011 ובעזריאלי הדגש מבחינתנו הוא היקף השערוכים (ממנו גם ייגזר הדיבידנד).
המניות המומלצות מהענף הינן בריטיש ישראל, אמות מליסרון (בסדר הזה). המלצתנו גב ים נותרה בשלב זה תשואת שוק למרות פתיחת דיסקאונט של כ-10% . לאחר הדוחות נשקול שוב את המלצתנו.